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贏家時尚(03709.HK)業績承壓背後,不掩長期增長潛力
格隆匯 08-16 09:10

上半年,受消費需求疲軟等影響,服裝行業整體增長乏力,紡服社零僅同比增長1.3%。在這樣的背景下,很多服裝企業的中期業績難言理想。但細看之下,也有一些企業財報“表面”承受着一定壓力,實則業務基本盤穩中向好,夯實長期競爭力。

贏家時尚就是代表之一。根據剛剛發佈的半年報,贏家時尚實現總收入33.06億元,同比減少1.03%;毛利率為76.30%,同比增長1.04個百分點,而淨利率為8.55%,同比減少4.69個百分點。

而拆解贏家時尚的業績可以發現,其中不乏引人注目的亮點,包括體現出其基本盤保持韌性,轉型升級的落地見效。

1、主力品牌穩健發展,高奢品牌表現強勁

作為中國領先的輕奢品牌管理集團,贏家時尚旗下擁有Koradior(珂萊蒂爾)、NAERSI(娜爾思)、NEXY.CO(奈蔻)等8大中高端女裝品牌。

上半年,贏家時尚三大主力品牌中的兩個品牌NAERSI、NEXY.CO實現了同比正增長,同比增速分別為4.27%、5.14%;Koradior的收入下滑則與渠道調整有關,據贏家時尚第一季度電話會,其主動關閉了部分低質量門店,產生短期影響。

同時,高定品牌La Koradior和新興品牌FUUNNY FEELLN錄得較為強勁的增長,同比增速分別為17.54%、13.95%,為集團貢獻更多業績彈性。

由此來看,雖然贏家時尚的整體收入微降,但核心品牌仍保持一定增速,超過大盤的1.3%,並且其收入的微降建立在主品牌調整的基礎上,表現可謂穩健。

考慮到弱勢的市場環境,這樣的成績更是來之不易。由於經濟不確定性等,中高收入人羣也傾向於保持謹慎消費,或是看重高質價比,使上半年的高端消費品市場相對低迷。市場資料顯示,上半年LVMH、開雲集團在中國相關地區銷售分別下滑10%、27%。

這也進一步檢驗了贏家時尚的強品牌力、產品力,表明其今年繼續深化卓越商品體系改革,提供“高質價比”產品的策略有所奏效。

2、門店結構與質量升級,線上收入較快增長

從渠道角度來看,贏家時尚繼續升級調整門店結構,一邊對現有店鋪進行優化,一邊聚焦頭部渠道資源開大店,提高門店經營質量。

截至今年上半年,贏家時尚門店數量淨減少52家,超過2023年全年的42家,其中直營門店淨減少40家,調整節奏有所加快。新店方面,贏家時尚曾透露,2024年門店面積的增長大概會延續,但不對具體開店數量有預期。

店效維度,贏家時尚整體店效與去年同期持平,其中購物中心門店店效同比增長8%,直營門店店效持平略增,可見能夠提供優質體驗的線下渠道的韌性。

同時,贏家時尚也在持續深化線上佈局,打造公私域相結合的電商佈局,逐步嘗試新渠道,提升直播滲透率,如持續發力抖音、視頻號等並取得積極成效,上半年來自線上的收入同比增長17.82%。

而隨着這些佈局推動,贏家時尚一方面使其渠道更匹配戰略定位,以重點商圈渠道滿足消費者對高端品牌服務體驗、品牌形象的高要求;另一方面實現多元渠道收效,同時分享重點商圈客流量增長、全渠道融合等紅利,增強穩健運營能力。

3、利潤下滑受費用影響,但長期發展得到蓄能

利潤方面,上半年贏家時尚毛利率穩中有增,顯示出其在成本控制、產品定價及市場策略上的積極成效,盈利能力得到增強;淨利率下滑則是由於費用的影響,如期內產品研發費用增加,以及推廣及廣吿投資增加。

不過需要注意的是,贏家時尚去年提出新戰略定位即中國領先的輕奢品牌管理集團,推廣及廣吿投資等費用的實質是品牌資產投資。參考市場經驗,國際知名品牌為持續保證品牌溢價能力,營銷相關費用佔比通常較高。

此外,贏家時尚的利潤率下滑有激勵費用的影響。4月,贏家時尚宣佈採納2024年股份激勵計劃,以留住並吸引更多關鍵人才,為此啟動股份回購。自此至上半年末,其股份獎勵計劃的受託人持續從市場上購買公司股份累計達295萬股左右。

而無論是加大研發支出,還是加大品牌資產、人才激勵投入,長期來看均為贏家時尚的發展進一步蓄能,有助於其未來實現高質量、可持續發展。

這也意味着,贏家時尚有望激發更多內生動力,抵禦外部的不確定性,從而穩健地穿越市場週期,並把握住下一次加速起跳的機會。

 

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