海爾集團旗下的保險服務商正式登陸港股。

格隆匯獲悉，8月6日，眾淼控股(青島)股份有限公司 （以下簡稱“眾淼控股”）在香港主板上市，招股定價為7港元，每手500股，中信證券、中國平安資本為其聯席保薦人。

眾淼控股(01471.HK)總部位於山東青島，致力於為企業及家庭保險用户分銷財產保險、人壽及健康保險、汽車保險等保險產品。

近年來， 在我國保險中介行業市場規模不斷增長的環境下，眾淼控股的業績也有所增長，但公司仍面臨着激烈的行業競爭，還存在客户集中度較高、佣金費率下調的風險。

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“海爾系”又收穫一家上市公司

眾淼控股成立於2017年，並在成立當年收購了海爾保險代理。海爾保險代理自2001年成立起獲中國保監會許可於山東省從事保險代理業務，並在2017年9月獲批准在全國進行保險代理業務。

收購海爾保險代理之後，眾淼控股成為海爾集團指定保險代理服務提供商，為海爾集團處理並管理於中國所有與保險相關事宜。

招股書顯示，在全球發售完成後（假設並未行使超額配股權），海爾集團將通過青島海創匯物聯持有眾淼控股合共約45.33%的投票權。

公開信息顯示，海爾集團創立於1984年，創始人張瑞敏是個傳奇人物，他創業30多年，帶領海爾從一家瀕臨倒閉的集體小廠成長為享譽世界的知名家電品牌。

海爾集團是美好生活和數字化轉型解決方案服務商，佈局智慧住居、大健康和產業互聯網三大板塊，集團旗下已有海爾智家、海爾電器、海爾生物等多家上市公司，隨着眾淼控股登陸港股，“海爾系”又收穫了一家上市公司。

從管理層來看，眾淼控股的總經理鹿遙今年39歲，在海爾集團工作多年。他2007年6月取得中國青島大學電子信息科學與技術學士學位，畢業後當過青島海科達電子有限公司（前稱為青島海爾電子有限公司）的人力資源部經理，還當過重慶新日日順家電銷售有限公司的人力資源部總監、上海分公司總經理，而這兩家公司都隸屬於海爾集團。2017年3月，鹿遙加入眾淼控股。

公司副總經理張志全今年45歲，在中國保險行業擁有逾20年經驗。張志全2002年取得中國天津財經學院（現稱天津財經大學）審計學學士學位，他曾在中國平安當過幾年稽核專員，主要負責審計工作；還陸續當過陽光財產保險股份有限公司稽核部職員、電銷事業部綜合服務部及電銷事業部互聯網業務部副總經理、戰略發展部總經理助理，主要負責財務事務、戰略及行政事項。2017年5月，張志全加入眾淼控股。

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依賴五大客户

眾淼控股的業務主要包括保險代理、IT服務、諮詢服務三個分部，其中，主要通過向保險用户分銷保險產品收取佣金來賺取保險代理業務收入。同時，作為保險代理業務的延伸，公司還向保險公司、保險中介等參與者提供IT服務及諮詢服務。

具體來看，2021年、2022年、2023年及2024年1-4月，眾淼控股的保險代理業務收入分別佔同期總收入的96.7%、88.1%、89.5%及93.4%，佔比較大。

業務模式方面，眾淼控股與保險公司、保險代理人及戰略渠道合作伙伴合作，向企業及家庭用户推廣合作伙伴的保險產品，當用户成功購買保險產品後，眾淼控股從保險公司那裏收取佣金。

圖片公司的業務模式及生態圈，圖片來源：招股書

自2017年起，眾淼控股便開發在線平台，包括企業保險交互服務平台、全掌櫃APP等，來提升保險用户的使用體驗，併為保險代理人提供全面的服務支持。

眾淼控股銷售的保險產品涵蓋財產保險、人壽及健康保險、意外保險、汽車保險。2021年至2023年，公司分銷財產保險產品、汽車保險產品的佣金收入呈增長趨勢，但分銷人壽及健康保險產品的佣金收入有所下滑。

公司主要通過保險代理人、戰略渠道合作伙伴轉介等線下渠道銷售產品。於往績記錄期間，眾淼控股已經把中國前三大保險集團在內的70多家保險公司發展成客户，保險代理人遍及山東、河北、河南及吉林四個省，並有20家戰略渠道合作伙伴。

由於中國保險市場高度集中，2023年我國前十大保險提供商約佔逾60%的市場份額，受此影響眾淼控股的客户集中度也較高。

2021年、2022年、2023年及2024年1-4月，眾淼控股來自五大客户的收入合計分別約佔其總收入的75.0%、65.5%、65.6%及70.3%，佔比較大。而眾淼控股與戰略渠道合作伙伴的協議期限通常為一至三年，當協議期滿時，如果公司不能以與現有協議相似或優於現有協議的條款續簽，可能會影響公司的收入。

同時，隨着主要保險公司建立自有網絡營銷渠道，以及成立自有保險代理分支機構的趨勢增強，也讓眾淼控股與保險公司之間的合作充滿不確定性。如果眾淼控股與主要客户之間的合作關係發生變化，或客户支付的佣金費率下調，都可能會影響公司的收入和盈利能力。

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行業競爭激烈

近年來，隨着我國人均可支配收入的提高及老齡化的加劇，保險中介行業不斷髮展壯大。按承保保費計算，2022年我國保險中介行業市場規模高達7225億元，預計到2028年中國保險中介行業的承保保費規模將超過1.5萬億元，2024年至2028年複合年增長率為12.8%。

圖片圖片來源：招股書

在我國保險中介行業市場規模不斷增長的背景下，近幾年眾淼控股的業績也呈增長趨勢。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年1-4月，眾淼控股的營業收入分別約1.20億元、1.48億元、1.74億元、0.59億元，淨利潤分別約2699.2萬元、3634.9萬元、3899.3萬元、1482.9萬元，相應的毛利率分別為40.0%、45.3%、42.8%、42.4%。

儘管行業規模呈增長趨勢，但中國保險中介行業市場格局高度分散。據《中國保險年鑑》，截至2022年年底，我國的保險中介公司超過2200家，加上保險中介牌照在國家層面獲得認可，不受地域限制，其他省份的競爭對手也紛紛來爭奪市場份額，眾淼控股面臨着愈發激烈的競爭。

據弗若斯特沙利文，在國家金融監督管理總局最新發布的《中國保險年鑑》中，2022年眾淼控股的保險業務收入在中國所有保險代理機構中排名第78。

本次申請上市，眾淼控股擬募集資金用於發展保險代理業務；開發及提供IT服務產品；用於在保險中介及金融科技行業尋求審慎投資及收購能與公司現有業務互補或產生協同效應的目標公司；用於一般營運資金及一般企業用途。