6月5日美股盤前，鬥魚(DOYU.US)公佈了2024年的首季財報。

透過鬥魚最新披露的這份財報來看，其中不乏一些亮點：作為第二增長曲線，非直播類業務此次頗為亮眼。伴隨着公司商業化數據快速增長。該項業務正在釋放規模效應，有望演變為公司業績持續增長的引擎。

一、第二曲線釋放規模效應，有望邁入成長新階段

在過去很長一段時間內，鬥魚、虎牙等遊戲直播平台的營收主要依靠遊戲直播打賞這一單一的收入來源，這部分業務為平台營收貢獻能夠達到95%以上。該如何擺脱對單一業務的依賴？從今年的一季度財務來看，鬥魚似乎已經找到了解決的新路徑。

2024年第一季度，鬥魚總營收10.4億元人民幣。其中，公司持續深化遊戲產業的服務和合作，通過推動遊戲道具售賣、遊戲廣吿和分發服務等業務的發展，實現了廣吿和其他業務的大幅增長。該項業務實現收入2.39億元，同比大幅增長109.3%。

這也帶動了鬥魚營收結構的進一步改善，財報顯示，鬥魚廣吿和其他業務的收入佔比從2023年一季度的不足4%，擴大到2024年一季度的23%。

由此看來，鬥魚的收入結構正在變得更加平衡，其增長潛力也在逐步擴大，這在一定程度上證明了鬥魚戰略轉型的有效性以及其長期發展的可持續性。

那麼，為何鬥魚要持續推動多元化商業轉型？

從市場層面來看，根據《2023年中國遊戲產業報吿》數據，2023年，中國遊戲市場實際銷售收入為3029.64億元，同比增長13.95%，首次突破3000億元關口；用户規模達6.68億人，同比增長0.61%，這意味着遊戲行業仍然存在市場增量。

在激烈的行業競爭中，遊戲廠商為了取得遊戲的成功，自然會在宣傳推廣上頗費一番功夫，這就為以鬥魚為代表的遊戲直播平台的廣吿和其他業務的營收增長創造了新的機會。

此外，遊戲直播行業當前已經發展到一個關鍵轉折點，行業間的競爭，早已不只停留於單一維度，而是上升為生態層面的競爭、業務多樣化的競爭。通過完善內容生態建設，以留住現有用户，並持續吸引新用户的同時，探索多元化的新業務收入途徑成為關鍵。

二、競爭新格局下，鬥魚如何把握機會？

在上述背景下，與其一昧圍繞主播和用户開“卷”，不如深化與遊戲廠商的合作，在更多維度向用户和廠商夥伴提供服務。這樣不僅能夠豐富直播平台的生態，還能夠帶來巨大的價值。

鬥魚正是敏鋭洞察到行業的趨勢，基於行業未來走向的判斷，率先提出並一直踐行“以遊戲為核心的多元化內容生態平台”的發展策略。根據鬥魚臨時管委會表示，2024年一季度，平台堅持執行“以遊戲為核心的多元化內容生態平台”的長期發展策略，整合利用平台深厚的主播資源、豐富的內容生態、敏捷的運營機制以及與遊戲廠商的緊密合作等優勢，致力於實現平台的長期增長和可持續發展。

具體來看，在過去的一季度，鬥魚通過道具售賣服務，進一步鏈接遊戲、主播及玩家。以穿越火線分區CFS奪冠福利季活動為例，遊戲內推出鬥魚平台及主播限定皮膚，主播在鬥魚直播間中進行相關遊戲道具的推廣。這一方面，能夠加強主播和粉絲之間的聯繫，有效增加收入來源；另一方面，還能夠吸引更多的用户進入遊戲，從而有效促進了遊戲生態的活躍。基於此，遊戲與平台之間形成了協同效應，實現了雙向賦能。

圖片來源：官方公眾號

需要注意的是，持續推動非直播類新業務的發展，並不意味着直播類業務已經被鬥魚所忽略。相反，鬥魚的直播業務一直都是公司的基本盤。正是基本盤的穩定，才能支撐着鬥魚持續主動求變、建立新增長曲線。

一季度，鬥魚持續圍繞內容生態強化自身的護城河，在賽事、產品、合作三個層面進行了升級。具體來看，賽事方面，鬥魚於報吿期內轉播了近30場官方大型賽事活動，自制超40場電競賽事。產品方面，鬥魚針對產品功能進行升級，新增“賽事”分類，進一步提升了用户的體驗感。

更重要一點的在合作層面上。

自今年上半年起，騰訊旗下的主要遊戲IP，包括《王者榮耀》、《英雄聯盟》，開始向抖音平台開放直播權限。這遊戲產業正在從傳統的競爭對抗轉向合作共贏的新階段，展現了行業競爭格局的新動向。

鬥魚積極把握趨勢，打破平台壁壘，加深與互聯網大廠及同行的合作。從與淘寶在無畏契約分區開展內容合作，到以“電競全明星新春賽”為代表的跨平台合作賽事，鬥魚進一步增強聯動合作的深度，探索多種合作模式，為用户帶來更多優質的內容。

長期視角下，新的競合關係勢必會加速推動的精品化趨勢，雖然這為垂類平台帶來了考驗，但基於鬥魚在內容生態方面的護城河，其平台價值進一步凸顯，也能為鬥魚帶來新的增長點。

三、結語

總的來説，鬥魚一季報中呈現出營收結構的改善，具有極其重要的意義。

但是這樣質地優良的公司，在資本市場上卻存在着被深度低估的情況。筆者觀察到，截至2024年3月30日，鬥魚擁有現金及現金等價物及其他總計達到9.37億美元。而與手握充足現金相悖的是，截至6月5日，鬥魚的市值僅為3.18億美元。

可以預見的是，面對遊戲直播行業的快速演進，鬥魚遵循着這條具有長期可持續性的路線，進一步增強其商業化的實力和競爭力。在行業回暖的情況下，鬥魚迎來價值迴歸只是時間的問題。