友邦(01299.HK)昨(14日)公布去年業績，市場關注公司未有披露新的股份回購計劃，昨日股價跌4%後，今早(15日)股價下滑1.8%收61.1元。摩根大通指，管理層在電話會議中對未來股份回購計劃的清晰度減少，或為股價下跌的主要原因。野村報告指，友邦管理層在現有回購計劃年底結束下，沒有就進一步股份回購提出新指引。 按實質匯率計，友邦去年新業務價值按年增長30%至40.34億美元，接近本網綜合10間券商預測中位數40.28億美元，按固定匯率基準計升33%。去年保險收益按年升7.3%至175.14億；純利升近13%至37.64億美元。每股基本盈利33美仙。每股末期息119.07港仙，2022年同期為113.4港仙。全年派息按年升5%至161.36港仙，略低於本網綜合6間券商預測中位數163港仙。去年透過股份回購計劃向股東返還36億美元。 友邦去年按國際財務報告會計準則稅後營運溢利62.13億美元，按實質匯率計按年跌3%，按固定匯率計跌1%。內涵價值營運溢利88.9億美元，按實質匯率計按年升30%，按固定匯率計升33%。以地區計，內地去年新業務價值10.37億美元，按實質匯率計按年升13%，按固定匯率計升20%；香港市場去年新業務價值14.3億美元，按固定和實質匯率計均按年上升82%；泰國新業務價值7.13億美元，按實質匯率計按年升22%，按固定匯率計升21%。友邦2022年3月公布為期三年100億美元股份回購計劃。截至去年底回購並註銷約7.4億股，總值72.07億美元。 【券商料管理層將對回購有更清晰表態】 摩根大通預期，友邦管理層將在完成現有股份回購計劃後，對超額資本有更清晰表態，基於自由盈餘生成持續。該行預測截至今年底自由盈餘結餘達148億美元，在公司沒有提供未來回購指引下，預期2026年底自由盈餘結餘將增至197億美元。該行亦發現投資者對友邦中國增長展望高度保守。基於在資產負債表強勁下見到主要指標有更多增長，目前股價對內涵價值比率1.3倍並不昂貴。該行予友邦「增持」評級及目標價92元。 高盛相信，友邦管理層沒有在資本回報上提供更新資訊，主要基於現有回計劃將持續至年底。該行相信友邦有足夠資本維持總股東回報遠高於派息，基於其強勁的資本覆蓋率及對股票與利率低敏感度，預期管理層將在8月發布中期業績時提供更多資本回報指引，屆時更接近現有回購計劃完結。該行給予友邦目標價98元，維持「買入」評級及列入「確信買入」名單。野村基於正面的管理層指引，上調對友邦今明兩年新業務價值預測3%及4%，維持對該股「買入」評級，但下調目標價至90.88元，反映下調對今明兩年內涵值預測各2%。 華泰証券指，香港內地客戶業務去年受通關推動，新業務價值按年升82%，帶動整體新業務價值升33%。但香港以外市場新業務價值僅中雙位數增長。該行料友邦香港今年新業務價值增幅或大幅回落，或對整體新業務價值增長構成壓力，內地市場去年新業務價值增長亦受惠低基數，料今年增速亦放緩，其他市場增長無法彌補。該行料友邦今年新業務價值在固定匯率下僅增長7%。該行又指，友邦去年購36億美元股份及派息23億美元，相當於約6%股息回報，具吸引力。該行續予友邦「買入」評級，目標價則下調至90元。 ------------------------------------------------------ 本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 大和│買入│145元 花旗│買入│100元 匯豐環球研究│買入│100元 高盛│買入(「確信買入」名單)│97元->98元 摩根大通│增持│92元 野村│買入│92.68元->90.88元 華泰証券│買入│100元->90元 瑞銀│買入│90元 券商│觀點 大和│新業務價值勝預期，中國新業務價值率改善 花旗│全年業績持續復甦 匯豐環球研究│估值吸引，新業務價值動力強勁 高盛│強勁增長動力延續至今年，上半年料對股東回報情況更清晰 摩根大通│預期現有回購計劃完結後，管理層將對超額資本的使有更多清晰度指引 野村│新業務價值及每股派息符預期，內涵值及稅後經營溢利遜預期 華泰証券│2024年增長面臨高基數 瑞銀│新業務價值強勁符預期，下半年新業務價值率較上半年改善