據深交所官網，2月21日，由於寧波博菱電器股份有限公司（以下簡稱“博菱電器”）及其保薦機構安信證券申請撤回發行上市申請文件，深交所終止對其首次公開發行股票並在創業板上市的審核。

圖片來源於深交所官網

值得注意的是，博菱電器曾於2022年11月通過上市委會議，還在2023年9月發佈了首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的審核問詢函的回覆，對收入增長、境內外銷售、主要客户、毛利率等問題進行了回覆，但最終其創業板IPO還是折戟。

博菱電器主營廚房小家電的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括食品加工及攪拌機、煎烤器、咖啡機、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產品。

招股書顯示，公司的實際控制人為袁海忠與袁琪父女，袁琪直接持有公司61.11%股份，並通過擔任博譽美倫執行事務合夥人間接控制公司6.67%股份；其父袁海忠直接持有公司24.96%股份，並通過擔任海譽久菱執行事務合夥人間接控制公司3.87%股份；二人通過直接和間接方式共同控制公司96.60%股份。

公司的股權結構圖，圖片來源：招股書

招股書顯示，袁海忠是個60後，高中學歷，曾任職於大碶電器二廠，還陸續當過寶幢永承家用電器廠廠長、寧波三聯電器有限公司總經理；1995年起，袁海忠陸續創辦寧波海菱電器有限公司、上海海菱電器有限公司、寧波大榭海菱電器有限公司等公司；他在2007年創辦博菱有限。

袁海忠的女兒袁琪是個80後，悉尼大學資源經濟學專業本科肄業，2007年9月至今，袁琪歷任博菱有限監事、執行董事兼總經理，現任博菱電器董事長。

本次申請上市，博菱電器擬募集資金用於印尼小家電產業園項目（一期）、小家電研發中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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主營業務毛利率存在波動

業績方面，招股書顯示，2019年至2021年，博菱電器的營業收入分別約8.7億元、16.96億元、19.73億元，對應的淨利潤分別為6224.92萬元、1.11億元、7861.28萬元。

據審核問詢函的回覆，博菱電器2022年和2023年1-6月的營業收入分別約14.3億元、6.44億元，對應的淨利潤分別為9056.22萬元、2611.03萬元，公司的業績存在一定波動。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

具體來看，2019年至2022年1-3月，博菱電器的收入主要來源於食品加工及攪拌機、煎烤器、空氣炸鍋及烤箱、咖啡機等產品，其中食品加工及攪拌機的營收佔比在70%以上，佔比較大。

公司產品按照類別劃分收入及佔主營業務收入比例情況，圖片來源：招股書

2019年至2021年，博菱電器的主營業務毛利率從22.86%下滑至16.06%，其中2021年以來受大宗商品升價、人工成本不斷增加、美元兑人民幣匯率持續處於2020年末水平低位徘徊影響，2021年公司主營業務毛利率下降較多。

2019年至2022年1-3月，博菱電器的主營業務毛利率低於可比公司平均值，與外銷佔比70%以上的可比公司平均值相對較為接近，像新寶股份、閩燦坤B、比依電器與博菱電器一樣以外銷為主，且主要為海外廚電品牌商提供專業設計製造服務，所以這幾家的毛利率較為接近。

公司主營業務毛利率與同行業可比公司主營業務毛利率對比情況，圖片來源：招股書

博菱電器存在主要原料價格波動風險。報吿期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例在80%左右，佔比較高。公司採購的原材料主要為電機、五金組件、塑料組件等非標定製件和塑料原料、五金原料等，未來如果原材料升價，可能會抬升公司產品的生產成本，從而影響公司毛利率和經營業績。

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依賴第一大客户

廚房小家電企業可分為品牌商和製造商，品牌商擁有自主品牌，在市場上具有較大的影響力；製造商主要參與生產製造、供應商管理等環節。博菱電器以外銷為主，銷售客户主要為全球知名小家電品牌商，自主品牌業務目前仍處於起步階段，主要通過線上渠道銷售。

憑藉在廚房小家電領域豐富的生產經驗，博菱電器與Capital Brands、Philips、Conair、SEB、BSH(博世)、Princess House等優質客户建立了穩定的合作關係，其中Capital Brands為德龍下屬企業，旗下 Nutribullet、Magic Bullet是美國以及澳大利亞、新西蘭、英國等市場的知名攪拌機系列品牌。

據招股書，報吿期內，博菱電器對第一大客户Capital Brands的銷售收入佔營業收入比例分別為68.39%、66.91%、49.62%和51.70%，佔比較大，未來如果公司與主要客户之間的合作關係發生變化，可能會影響其經營業績。

博菱電器所處的小家電行業競爭廠商數量眾多，且行業地位跨度較大。在全球小家電市場，Philips、美的集團、SEB集團位列前三位；在中國小家電市場，美的集團、九陽股份和蘇泊爾位列前三位，格局較為穩固，同時新寶股份、小熊電器等也不斷推出有競爭力的產品，行業競爭激烈，公司面臨着市場競爭加劇的風險。

隨着銷售規模的增長，公司的存貨規模也較2019年明顯增加。招股書顯示，報吿期內各期末，博菱電器的存貨賬面價值分別約0.93億元、2.78億元、2.57億元、2.25億元，佔各期末總資產的比例分別為15.47%、23.90%、20.92%和18.72%，存貨賬面價值較大，佔比相對較高，如果市場情況發生變化，公司可能出現存貨減值風險。

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結語

作為廚房小家電廠商，博菱電器以外銷為主，自主品牌業務仍處於起步階段，其主營業務毛利率低於同行業可比公司平均值，同時公司還面臨着原材料和人工成本升價壓力，在這種環境下，公司想要在激烈的行業競爭中脱穎而出仍面臨不小的挑戰。