本文來自格隆匯專欄：天風研究，作者：吳先興團隊

核心觀點

綜合來看，當前市場重回下行趨勢，但下行空間較為有限，分批佈局，耐心等待縮量信號的出現。我們的行業配置模型顯示，進入12月份，我們的行業配置模型繼續持有困境反轉板塊，繼續推薦醫藥，消費電子，券商；此外TWOBETA模型12月開始推薦大金融板塊。當前行業建議繼續關注醫藥以及消費電子和券商，券商在併購利好的刺激下疊加TWOBETA模型的結論，重點關注。

摘要

止跌重點觀察哪些信號?

上週週報認為：“短期的風險偏好或將先抑後揚，結合市場放量止跌，調整或近尾聲。”但全周來看，指數事與願違，wind全A全周下跌0.96%，市值維度上，上週代表小市值股票的國證2000下跌0.52%，中盤股中證500下跌0.88%，滬深300下跌1.7%，上證50下跌1.59%;上週中信一級行業中，綜合和傳媒表現最強，傳媒上升2.42%；食品飲料和新能源表現最差，食品飲料下跌4.28%。上週成交活躍度上，公用事業和傳媒資金流入明顯。

從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離繼續擴大，最新數據顯示20日線收於4645點，120日線收於4791點，短期均線位於長線均線之下，兩線距離由之前的-2.58%變化至-3.05%，絕對距離大於3%，市場由震盪重回下行趨勢。

市場進入下行趨勢格局，最為關鍵的觀察變量在於賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值為-2.7%，顯示下行趨勢尚未結束；但從估值角度，當前估值處於極端低估區域，向下空間也較為有限。在下行趨勢中，明顯的縮量信號或是反彈開啟的領先信號，在正常情景下，模型提示縮量至6500億附近或是地量信號，當然若有其他外部利好出現，也會引發市場反彈。綜合來看，當前市場重回下行趨勢，但下行空間較為有限，分批佈局，耐心等待縮量信號的出現。

配置方向上，我們的行業配置模型顯示，進入12月份，我們的行業配置模型繼續持有困境反轉板塊，繼續推薦醫藥，消費電子，券商；此外TWOBETA模型12月開始推薦大金融板塊。當前行業建議繼續關注醫藥以及消費電子和券商，券商在併購利好的刺激下疊加TWOBETA模型的結論，重點關注。

從估值指標來看，wind全A指數PE低於20分位點，屬於偏低水平，PB低於5分位點，屬於極低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A為股票配置主體的絕對收益產品建議倉位80%。

擇時體系信號顯示，均線距離-3.05%，距離絕對值大於3%，市場再度重回下行趨勢格局，最為關鍵的觀察變量在於賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值為-2.7%，顯示下行趨勢尚未結束；但從估值角度，當前估值處於極端低估區域，向下空間也較為有限。在下行趨勢中，明顯的縮量信號或是反彈開啟的領先信號，在正常情景下，模型提示縮量至6500億附近或是地量信號，當然若有其他外部利好出現，也會引發市場反彈。綜合來看，當前市場重回下行趨勢，但下行空間較為有限，分批佈局，耐心等待縮量信號的出現。我們的行業配置模型顯示，進入12月份，我們的行業配置模型繼續持有困境反轉板塊，繼續推薦醫藥，消費電子，券商；此外TWOBETA模型12月開始推薦大金融板塊。當前行業建議繼續關注醫藥以及消費電子和券商，券商在併購利好的刺激下疊加TWOBETA模型的結論，重點關注。

風險提示：市場環境變動風險，模型基於歷史數據。

注：本文來自天風證券2023年12月11日發佈的證券研究報吿《量化擇時週報：止跌重點觀察哪些信號?》；報吿分析師：吳先興 S1110516120001

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