受益於首款AI PC產品發佈等利好消息，聯想集團本週股價升勢如虹，區間升幅近11%，年初至今升幅近43%，同期恒生科技指數跌幅逾11%。

消息面上，聯想於本月24日舉辦的Tech World 2023大會上，展示了首款 AP PC、大模型壓縮技術、AI Twin 等人工智能創新科技成果。

高盛、中信里昂、國泰君安等國內外頂級大行發佈看多研報，稱受益於 AI PC將掀起新一輪技術革命，維持聯想買入評級。

消息面，本次大會，聯想展示了多個應用和使用案例：例如: 無需具體指令的文字到圖片轉換(例如，生成帶有圖片的邀請函)、簡要的旅行日程安排(自動考慮用户的偏好，生成更符合用户習慣的個性化日程安排)、搜索(例如，最近有什麼煩惱嗎? )、手勢到語音/語言的翻譯 (使殘障人士更容易與他人交流)專業分析 (例如，颱風將如何影響我們的生產? 我們應該如何調整生產/物流管道? ) 等。

更具體和個性化的需求，更好地滿足終端用户的需求並吸引消費者：與公共基礎模型相比，企業和個人基礎模型能夠提供更具體的結果，更好地滿足市場需求。例如: 公共基礎模型可以回答颱風將如何接近城市，而由企業數據訓練的企業基礎模型可以回答颱風將如何影響公司的生產以及如何調整生產和物流管道。管理層認為75%的計算將在邊緣設備上進行，而GenAI將帶來重大的PC更新週期。

離線和安全性：聯想還展示了基於企業或個人基礎模型的GenAI可以在離線模式(即飛行模式)下使用，更方便終端用户使用。此外，由於數據存儲在設備中而不是傳輸到公共雲，因此更安全且延遲更低。聯想認為，企業需要更多具體的基礎模型來提高生產力和保護隱私；例如：金融機構、醫院、商業和家庭(聯想還提供家庭AI中心；家庭服務器)。

模型壓縮以適應PC：壓縮技術使基礎模型可以在本地運行。它包括兩個關鍵步驟來壓縮模型：(1)找到模型中的耦合結構，(2)根據結構的重要性給予不同的位數。與基於公共基礎模型的AI相比，基於本地知識訓練的AI PC為用户提供更準確和個性化的建議。

AI PC芯片組合作夥伴：(1)AMD Ryzen AI解決方案已在ThinkPad P和X系列中使用，並將很快應用於Z系列；(2)高通Oryon CPU、GPU和領先的NPU將顯著提高Windows和筆記本電腦的性能，使億級參數的基礎模型能夠在PC中運行，並同時執行多個AI任務；(3)英特爾將在其處理器中集成NPU，以實現高效的AI加速和本地推理。

私有基礎模型不僅由企業/個人私有數據訓練，還與公司的系統(如ERP、CRM和MES)集成，以提高GenAI的準確性。聯想正在與合作伙伴密切合作，為企業在邊緣設備上部署私有AI。

NVIDIA x Lenovo: NVIDIA將其所有的訓練、微調和參考技術投入到Think服務器中，作為其VMware Cloud Foundation的關鍵支柱。聯想還將基於NVIDIA MGX模塊和聯想AI服務推出新的企業解決方案。此外，對於汽車解決方案，聯想的中央計算單元(CCU)也將由NVIDIA THOR平台提供動力。

聯想Kronos項目：這是一個3D設計內容創作解決方案，可以幫助用户沉浸在虛擬世界中，而無需使用運動捕捉調試攝像機。它具有AI準確性和低延遲，有助於實現幾乎實時的動作捕捉。

Motorola展示的概念手機：它可以摺疊成不同的形狀。AI模型在本地運行，並根據用户的風格個性化手機壁紙。

聯想的新款Think Vision是一款27英寸的無玻璃3D顯示器，兼容2D顯示。它使用AI進行跟蹤，使得能夠用肉眼觀看2D到3D的轉換效果。

中信里昂認為，此次Tech World大會再次證明了聯想在AI領域的領先地位，以及聯想與全球頂尖科技公司的緊密合作和深厚友誼。期待聯想未來能在AI領域取得更多的創新和突破。AI PC的發展趨勢將加速PC升級換代，聯想將受益於這一趨勢，維持10.10港元的買入評級。該目標價格是基於11倍平均FY24/25市盈率，該市盈率考慮了聯想的新款AI PC，該產品應該能夠推動PC的增長並鞏固其領先地位。

高盛研報稱，對聯想持積極態度，並相信不斷壯大的生態系統、激烈競爭中的AI基礎設施競賽，以及不斷增長的應用案例將推動終端設備需求。作為全球PC領導者之一，聯想將最早受益於這一趨勢。在Tech World活動中，英特爾還提到了將於2024年推出支持節能AI加速和本地推理的AI PC芯片平台，該平台將支持聯想和整個行業的AIPC產品發佈，維持聯想買入評級。

同時，高盛預計，AI對計算能力的更高要求和新的AI功能將支持對聯想終端設備的需求。聯想的基本面出現了顯著的改善，包括：1)在渠道庫存消化後，PC需求處於拐點；2)服務器和存儲產品組合的升級；3)利潤增強計劃，如增加捆綁服務/整體解決方案和降低支出。該股票當前的交易價格低於公司的平均市盈率，這一點具備強烈的吸引力。

國內頭部券商國泰君安發佈最新研報稱，維持聯想"增持"評級。預計聯想集團FY2024-2026 年淨利潤12.4/15.7/19.4 億美元，對應PE10X/8X/7X。

國泰君安稱，公司全球首款 AI PC 正式亮相，作為設備、邊緣計算和雲技術的顛覆性混合體，AI PC 創建個性化本地知識庫，通過模型壓縮技術運行個人大模型，實現 AI 自然交互和視覺體驗；基於不涉及雲端操作的本地運行能力，個人大模型使用存儲在設備或家庭服務器上的個人數據進行推理，實現個人隱私和數據安全保護。

根據 Gartner，2023Q3 全球 PC 出貨量為 6430 萬台，同比-9%，PC 市場有望於 23Q4 開始復甦，聯想市場份額達到 25.1%穩居市場第一，較去年同期提升+1.2pct，疊加 AI PC 引領革命，PC 全面復甦在即。

智能化轉型戰略堅定推進，攜手全球 AI 夥伴共建產業生態。聯想2017年率先提出"All in AI"願景並明確 3S 戰略，前瞻性捕捉 AI 時代機遇穩步推進智能化戰略；本次公司升級"AI for All"願景，宣佈與微軟、英偉達、英特爾、AMD、高通等企業在智能設備、基礎設施和解決方案領域持續深化戰略合作，將助力各行各業實現智能化轉型。聯想宣佈與英偉達合作推出新的混合人工智能計劃，將提供基於英偉達 MGX 架構的新企業級 AI 解決方案、混合人工智能服務及其他，推動更快速、經濟和規模化的人工智能應用。國泰君安認為智能化戰略步入收穫期，"端-邊-雲-網-智"新 IT 架構能很好地支撐混合 AI框架，攜手行業夥伴共建 AI 生態系統，有望充分享受 AI 新紅利。