9月29日，宜搜科技控股有限公司Easou Technology Holdings Limited（以下簡稱“宜搜科技”），向港交所遞交招股書，獨家保薦人為中銀國際。

據悉，公司曾於2017年在新三板上市，後來又在2019年從新三板除牌，並在東莞證券的保薦下衝擊科創板IPO，但2020年因撤回申請文件而終止審核。宜搜科技還在2023年2月遞表港交所，上市之路一波三折。

圖片來源：上交所官網

宜搜科技成立於2005年，致力於應用基於人工智能推薦技術的多種“數據與人連繫”場景。公司經營四條業務線，涵蓋數字閲讀平台服務、數字營銷服務、網絡遊戲發行服務及其他數字內容服務。

招股書顯示，於最後實際可行日期，汪先生通過Growth Value、Fase Ltd及齊遠持有股份佔公司已發行股本約34.02%。此外，上海盛大、軟銀、金河資本等均為宜搜科技的股東。

公司架構，圖片來源：招股書

本次申請上市，公司擬募集資金用於提高研發能力、提高作為獨立第三方數字閲讀平台的實力、擴大數字營銷服務、重啟網絡遊戲發行服務、營運資金及一般企業用途。

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淨利潤由盈轉虧

 宜搜科技應用專有的智能推薦引擎宜搜推薦引擎收集、分析、匹配或預測用户及客户的需求及偏好，以滿足各業務線的不同需求。其引擎服務是開展相關業務的核心技術動力。

公司業務模式，圖片來源：招股書

業績方面，2020年、2021年、2022年，宜搜科技的收益分別約4.10億元、4.33億元、4.56億元，對應的淨利潤分別為3130.5萬元、5001.1萬元、4444.8萬元。儘管公司的收益呈上升趨勢，但淨利潤存在一定波動。

2023年1-5月，宜搜科技的收益及淨利潤分別約1.98億元、-1478.1萬元，淨利潤由盈轉虧。

綜合損益及其他全面收益表的概要，圖片來源：招股書

2020年、2021年、2022年及2023年1-5月，宜搜科技的毛利率分別為52.2%、48.2%、52.3%、47.4%，存在一定波動。

招股書顯示，於往績記錄期間，在宜搜科技的四個業務線中，來自數字閲讀平台服務、數字營銷服務下的廣吿服務營收佔比較大，而網絡遊戲發行服務、其他數字內容服務的收益佔比相對較小。

公司四個業務線各自應占的收益，圖片來源：招股書

2020年至2022年，宜搜科技的數字閲讀平台服務營收佔比呈上升趨勢。公司使用宜搜推薦引擎來分析用户行為及就數字閲讀付費的意願，並通過付費閲讀及廣吿閲讀兩種服務，向用户推薦適合的網絡文學內容。如果宜搜推薦引擎無法妥善分析及預測用户的行為及偏好，或無法緊跟技術變化，可能會影響公司的經營業績。

在付費數字閲讀服務下，公司為用户提供付費文學資源或高級會員服務，訂閲其高級會員的用户可以享受無廣吿的服務。在包含廣吿的數字閲讀服務上，公司主要使用專有廣吿平台易推來提供數據支持，協助制定投放策略，並向使用其免費閲讀資源的用户展示合適的廣吿。而易推主要利用宜搜系列閲讀App、宜搜小説快讀版App及宜搜H5頁面的專有平台流量。

據易觀，在中國數字閲讀市場，就平均月度活躍人數而言，2022年公司的宜搜小説App排名第五。在2022年中國數字閲讀市場的十大應用程序當中，就人均每日使用時長而言，宜搜小説App排名第四。

圖片來源：招股書

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依賴第三方內容提供商

宜搜科技的數字閲讀平台服務受中國互聯網行業及數字閲讀行業的整體發展影響。而中國數字閲讀市場、數字營銷市場增速預計將出現放緩趨勢，在此背景下，公司各業務線的增長在未來可能無法持續。

據易觀，2017年至2022年，中國數字閲讀市場規模由213億元增長至404億元，複合年增長率為13.7%，預計到2026年將增長至541億元，2023年至2026年的複合年增長率為7.3%。

圖片來源：招股書

數字閲讀平台服務佔公司收益的比重較大，如果公司未能留存用户，或用户參與度不再增長，可能會影響公司的業務運營。2020年、2021年、2022年及2023年1-5月，宜搜系列閲讀App的平均月度活躍人數分別為2110萬人、2390萬人、2560萬人、2560萬人，可見從2022年底到今年五月，其數字閲讀平台服務的平均月度活躍人數增長几乎停滯。

主要經營指標，圖片來源：招股書

宜搜科技的另一大業務數字營銷服務所處的行業預計未來增速也將放緩。2017年至2022年，按收益計，中國數字營銷行業規模從3225億元增加至4938億元，複合年增長率為8.9%。預計2023年至2026年，中國數字營銷市場的複合年增長率將降至6.7%。

由於宜搜科技是一家獨立第三方智能推薦平台，公司並沒有製作任何專有數字內容，通常依靠文學內容提供商及遊戲內容提供商等提供數字內容，然後通過公司的平台發行，公司無法保證與第三方內容提供商的合作協議在到期後將會展期或續期，或者能按照對公司有利的條款及條件展期或續期。

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結語

 作為第三方智能推薦平台，宜搜科技較為依賴第三方內容提供商提供數字內容，且在國內數字閲讀市場、數字營銷市場增速預計放緩的趨勢下，未來公司經營業績依然存在不確定性。