破發！愛科賽博科創板上市，股價跌超2%
9月28日，西安愛科賽博電氣股份有限公司（以下簡稱“愛科賽博”）登陸科創板，保薦人為長江證券。本次發行價69.98元/股，發行市盈率88.78倍，截至發稿時間，最新總市值約56億元。
愛科賽博的主營業務為電力電子變換和控制設備的研發、生產和銷售，主要產品為精密測試電源、特種電源和電能質量控制設備等電力電子變換和控制設備，在電力電子行業之“器件-設備-應用系統”的產業鏈中位居中段。
根據招股書，目前公司總股本 6,186 萬股，共有 22 個自然人股東和8 家機構股東，實際控制人為白小青、王琳夫婦，其實際控制的股份數量為1,833.08 萬股，佔比為 29.63%。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資的資金主要用於西安愛科賽博電氣股份有限公司精密特種電源產業化建設項目、蘇州愛科賽博電源技術有限責任公司新增精密測試電源擴建項目等。
圖片來源：招股書
報吿期內，愛科賽博實現營收分別為3.71億元、5.2億元、5.79億元，淨利潤分別為2494.69萬元、5481.79萬元、7004.5萬元。
基本面情況，圖片來源：招股書
隨着光伏儲能、電動汽車等行業的快速發展，公司精密測試電源收入大幅增加。公司精密測試電源收入主要來源於光伏儲能領域，報吿期內該領域銷售收入佔精密測試電源收入的比例分別為 51.81%、75.54%、75.83%。
2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司主營業務毛利率分別為43.57%、39.98%、45.26%，呈波動趨勢。
發行人主要產品經營情況，圖片來源：招股書
特種電源產品的下游應用領域廣泛，但報吿期內公司特種電源產品主要應用於特種裝備、民航保障、軌道交通和加速器等領域。
事實上，在特種裝備領域，客户嚴格按照其需求及每年採購計劃採購特種電源，由於部分裝備重複訂購週期較長，使其訂單具有一定的波動性。報吿期內，公司特種電源產品中特種裝備領域客户貢獻的銷售收入佔比均超七成。2022年度，受外部不利情況和下游採購週期的影響，特種裝備領域的銷售收入大幅下降。因此，未來公司特種電源銷售收入存在受下游主要客户需求影響而大幅波動的風險。
報吿期各期末，愛科賽博的應收賬款餘額呈上升趨勢。2020 年末、2021 年末和2022 年末 ，公司應收賬款餘額佔各期營業收入比例分別為 57.96%、60.60%、68.22%，公司應收賬款賬面價值佔同期流動資產的比例分別為 28.58%、38.18%、41.54%，佔同期總資產的比例分別為 22.66%、31.73%、34.57%。隨着公司業務規模的進一步擴大，公司的應收賬款規模可能會進一步增加。
2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為 8876.69 萬元、-1456.69 萬元和-802.77 萬元，2021 年度和2022年度公司經營活動產生的現金流量淨額為負，主要系報吿期內公司業務規模快速增長、原材料採購金額較大，同時由於第四季度銷售佔比較高、四季度對華為等客户的銷售未回款所致。
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