經發物業遞表港交所，收入依賴陝西地區，經營活動現金流承壓
據港交所披露，近日，西安經發物業股份有限公司（以下簡稱“經發物業”）向港交所遞交招股書，光銀國際為其獨家保薦人。
招股書顯示，經發物業是一家紮根於陝西省且業務佈局中國西北部的綜合城市服務及物業管理服務提供商。根據上市規則，經發控股集團及經發控股是經發物業的控股股東，而經發控股背後是西安經開區管委會。
本次申請上市，經發物業擬募集資金用於選擇性收購其他物業管理公司、購買新能源汽車、進一步開發智慧物業管理系統、加強人力資源管理、營運資金。
2020年至2022年，經發物業分別實現營收約4.77億元、5.94億元、7.07億元，對應的淨利潤約 2663.2萬元、3115.5萬元、3743.9萬元。2023年上半年，公司的營收和淨利潤分別約3.91億元和2521.6萬元。
綜合損益及其他全面收益表節選項目，圖片來源：招股書
具體來看，經發物業的收入主要來源於城市服務、住宅物業管理服務、商業物業管理服務業務。報吿期內，公司的城市服務營收佔比相對較高，將近60%。尤其是最大客户西安經開區管委會為公司貢獻了絕大部分來自城市服務的收入。如果公司無法通過公開招標或直接參與獲得新的城市服務協議，或未能重續現有的城市服務協議，可能會影響公司的經營業績。
2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，公司的整體毛利率分別為13.5%、14.5%、14.3%及14.3%，其中商業物業管理服務的毛利率相對較高，在20%以上。
按業務線劃分的毛利及毛利率明細，圖片來源：招股書
公司的業務主要集中在陝西，2020年至2023年上半年，經發物業來自陝西的收益佔總收益的99%左右，如果陝西的商業環境發生變化，可能會影響公司的業務運營。
截止2023年6月30日，經發物業訂約管理項目的總建築面積為14.9百萬平方米，覆蓋西安、銅川、韓城及石河子這四個西北地區城市。與頭部上市物業管理公司相比，經發物業的在管面積相對較小，中國物業管理行業競爭激烈且高度分散，如果公司未能按計劃實現增長，可能會影響其業績增長。
值得注意的是，2022年及2023年上半年，公司經營活動產生的現金流量淨額為-2480萬元、-1310萬元，存在為負或低於同期淨利潤的情況。同時截止2023年7月31日，公司錄得流動負債淨額330萬元，主要由於貿易及其他應收款項減少及貿易及其他應付款項增加導致，如果這種狀況持續，可能會使公司面臨流動資金風險。
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