上週，8月經濟數據好於市場預期，國內經濟增長動能顯現邊際企穩跡象；海外方面，美國通脹有所反彈，美債利率、美元指數繼續走強。在國內經濟數據展現積極信號、央行穩匯率等因素影響下，人民幣匯率壓力有所緩解。A股延續震盪態勢，上證指數微升0.03%，滬深300下跌0.8%，創業板指、科創50指數分別跌2.3%、1.6%。日均成交額縮量至7300億元左右，對應市場換手率水平處於歷史偏低位，北向資金單週淨流出152.1億元。

行業層面，產業政策引導前期回調較多的醫藥行業本週領升市場；煤炭、鋼鐵、石油石化、有色等上游資源品行業表現相對強勢；偏科技成長的傳媒、電子等行業表現不佳；受國際貿易事件性因素影響新能源板塊跌幅也較大。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。

中信證券：當前是政策和市場負面情緒的賽跑 

短期內市場的反覆來源於外資和內資對經濟和市場觀點的巨大分化，當前是政策和市場負面情緒的賽跑，保持耐心，採用順週期、科技、白馬三階段策略佈局。

第一階段，在政策還未充分兑現之前，積極佈局直接受益於政策的順週期行業，關注城中村改造為物業管理、家居、消費建材帶來十年維度的長期成長機遇，化債推動的銀行和保險的重估，以及煤炭、有色、化工等週期性行業。第二階段，政策落地帶動市場情緒恢復之後，積極佈局前期跌幅較大的科技行業，自主可控方向建議密切關注半導體、AI國產化、信創的事件催化，困境反轉方向關注新能源車和零部件、消費電子的產品創新和訂單改善進展。第三階段，隨着實體經濟進入穩態復甦區間並且外資拋售進入尾聲後，外資重倉板塊有望迎來業績和估值的雙重拐點，典型代表包括新能源、互聯網、消費和醫藥當中的白馬品種。

中金公司：“磨底期”保持耐心

當前市場處於階段性“磨底期”，投資者信心的扭轉經驗顯示通常相較政策出台同步或略有滯後，往往要經歷量變到質變的過程，等待更多經濟動能修復與公司基本面好轉跡象出現。從近期增長情況來看，中國經濟基本面已開始出現邊際改善的信號；一攬子穩增長政策仍在繼續發力。後續，建議繼續關注政策落實對基本面的支持成效，包括財政貨幣協同、地方政府化債、地產等政策的節奏和空間。當前時點不必過於悲觀，市場“磨底期”保持耐心。

建議關注三條配置思路：1）受益於地產政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產鏈相關行業，例如家電、家居等地產後週期相關行業；部分需求好轉、庫存和產能等供給格局改善，具備較強業績彈性的領域也值得關注，例如白酒、白色家電、航海裝備等。2）與國內宏觀關聯度不高、股息率高且具備優質現金流的領域，尤其是受益“一帶一路”和“國企估值重塑”等的建築、油氣和電信央企。3）順應新技術、新趨勢且存在產業催化的科技成長細分領域，四季度半導體產業鏈有望迎來週期反轉和技術共振，消費電子在部分龍頭公司新品推出的消息提振下關注度也有所提升，減持新規對上半年減持較多的TMT領域也有資金面改善的效果。

中信建投：短期經濟預期開始上修 市場等待增量資金流入

短期經濟預期開始上修，市場等待增量資金流入。後續資金主要來源是絕對收益者加倉和場外增量低風險偏好資金。高賠率順週期有望率先企穩回暖，彈性在供給偏緊及基建地產受益方向。8月經濟數據或驗證經濟底確立，PPI降幅繼續收窄，9月以來高頻數據回暖延續但進程仍有反覆，預計政策效果顯現盈利將逐步確認弱復甦，高賠率順週期有望在基本面改善、政策預期催化、增量資金流入下率先企穩回暖。

行業層面，彈性更大的方向在供給偏緊、庫存低位的週期品如有色/石油等，同時關注基建增量及受益地產及舊改的鋼鐵/消費建材/家居。科技在順週期後即情緒修復後啟動，關注消費電子、半導體週期見底及國產替代線索。

招商證券：有望反彈 業績為王

“基本面、資金面、政策面全面改善”的環境進一步確認，A股有望重拾信心，蓄力上行。本輪調整結束後，反彈的核心思路是——迴歸主線，業績為王。

業績為主方面，從最近業績改善的幅度、基數效應、盈利能力、庫存週期等綜合考慮，TMT、醫藥、可選消費未來幾個季度改善的斜率最大。涉及到領域包括順週期領域有色金屬（工業金屬、貴金屬）、機械設備（機器人、工程機械）等；消費服務領域的交運（航空機場）、家用電器（白電、觸電、小家電、輕工製造（家居用品）、食品飲料（白酒、休閒食品），以及醫藥科技領域醫藥生物（化學制藥、生物製品）、計算機（計算設備、IT服務、軟件開發）、電子（半導體、元件、消費電子）等。

海通證券：積極因素正在累積

8月經濟數據已出現了明顯的改善。724政治局會議指出經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，儘管前期宏觀經濟恢復仍然偏弱，但其實近期積極的因素已在累積，隨着穩增長政策密集落地基本面已呈現回暖的趨勢，基金髮行也有望邊際改善

中短期需圍繞穩增長和活躍資本市場等政治局會議亮點進行佈局，隨着這些政策的落地見效，地產和券商有望明顯受益；同時，低估低配的消費有望在政策催化下迎來修復機遇。中長期看，科技仍是股市主線，從政策和技術端關注業績釋放的方向。

興業證券：等待量變到質變

近期市場表現整體仍顯弱勢，核心仍在於投資者信心的建立、風險偏好的修復需要一個循序漸進、積少成多的過程。但站在當前這個底部區域，各項積極因素已在陸續出現。後續隨着更多信號和催化的出現，市場有望逐步走出底部、迎來修復。底部區域仍建議堅定信心、保持耐心，等待量變到質變的轉折。配置上，重點關注三大方向：1）景氣邊際向好，同時受益政策寬鬆驅動的上游週期等；2）繼續戰略性看好三大週期共振、有望底部反轉的半導體；3）中長期持續關注低波紅利資產。

廣發證券：A股守得雲開見月明

A股“弱盈利週期+海外政策轉向在即”下，“市場底”將更依賴於中美“政策底”共振。美國增長和通脹重回兩難，中美政策底共振反轉的大機遇正在醖釀。

A股“估值溝壑”及“反轉因子”指向“困境反轉”仍是目前最具性價比的方向：1）中報“困境反轉”的亮點（家電、傢俱、紡服、汽車含重卡、船舶）、困境反轉政策受益（地產、券商）；2）科技奇點確定性——數字經濟AI+：服務器、光模塊、半導體設計；3）永續經營確定性——“中特估-央國企重估”，高股息率&高自由現金流：煤炭、石油石化、電力；4）港股把握兩條線索：一是外資反補流動性敏感：港股互聯網、可選消費（紡織服裝/食品飲料）、大金融；二是困境反轉內外需鏈條：地產、建材、新能源整車、家電、工程機械。

信達證券：股市後續有望補升

6月以來，商品價格持續偏強，但股市、利率、匯率均持續走弱。這可能是由於投資者對房地產的過度擔心，按照歷史經驗，後續股市大概率會通過補升追上商品的上升。

配置風格偏向順週期，中特估主題內部下半年超配金融類（證券銀行），庫存週期低點或已到，戰略性增配上游週期。

西部證券：縮量期 佈局時

短期來看，隨着中秋國慶長假臨近，市場成交相對清淡，對於市場情緒整體仍有一定負面影響。尤其今年雙節連放，對於市場的影響可能更加明顯。對於A股市場而言，10月份的三季度季報期有望確定本輪盈利週期底部，進而推動市場底的形成與市場上行趨勢的確認，尤其價值板塊年末的估值切換行情佈局窗口正在逐步打開。

價值板塊當前仍然更具配置價值。綜合估值、公募持倉、盈利預期等因素來看，同時具備“高勝率+高賠率”的優勢行業包括順週期的輕工、食品飲料、商貿零售、交通運輸；以及公用事業、傳媒。其次，建議關注行業包括地產鏈相關的房地產、建材後續的業績改善機會；盈利預期底部的化工、電新。這些行業中，機構倉位較歷史水平偏低的行業包括輕工、商貿零售、地產、建材、交運等。

民生證券：資源主線越發清晰

本輪大宗商品生產商的機會是供給約束+產能重建帶來的經濟中實物需求結構變化+貨幣重新流向實物的共同結果。短期的總量需求變化在過去1-2年中，證明其重要但不關鍵。

當下，建議：1）上游資源依然是首要推薦，其年度時刻正在來臨。能源側的高景氣已然開始演繹，而對於有色金屬而言，變化也正在發生：隨着中國需求的持續修復和美國製造業活動修復的聯動效應，供給約束將提升其彈性。推薦：油、銅、煤炭、鋁、油運、鋼鐵、貴金屬。2）金融板塊在基本面見底時期有明顯超額收益，值得關注（銀行、保險、券商）。房地產政策的快速出台或將縮短見底的時間，城中村改造也將為房地產市場需求預期的改善提供增量的資金來源，房地產同樣值得關注。3）全球製造業同步回暖，中國優勢產業有望受益：專業機械、工程機械、機械零部件（未來關注東南亞變化）；以及高端製造領域：新能源車（整車、鋰電）。