中信證券：税收優惠政策頻出，利好先進製造業投資
本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：林小馳 張惟誠 李康威
近期，財政部和税務總局密集發佈製造業投資相關的税務優惠政策。其主要集中在企業投資端，預計相關政策能夠顯著抬升當期利潤和改善公司現金流。中信證券認為，電子、汽車、軍工、機械、電新等行業將受益。
▍事件：近期，財政部和税務總局密集發佈製造業投資相關的税務優惠政策。
1）8月18日，財政部和税務總局發佈《關於設備、器具扣除有關企業所得税政策的公吿》，公吿表示，單位成本價值不超過500萬元的機器設備，允許一次性計入當期成本費用在計算應納税所得額時扣除，不再分年度計算折舊。
2）9月3日，財政部、税務總局發佈關於先進製造業企業增值税加計抵減政策的公吿，允許先進製造企業採購按照當期進項税額加計5%抵扣應納增值税。
▍新規解讀：税收優惠政策主要集中在企業投資端，能直接提升當期利潤和改善現金流。
1）根據第一條規定，單位成本不超過500萬的機器設備可以在計算所得税時，按照全額扣除相關費用，而不用計提折舊。這種做法可以顯著提升當期税前抵扣金額，進而減少企業當期賦税成本。值得注意的是，這部分所提到的折舊是税法層面的折舊，並不是會計層面的折舊，會計折舊不受到影響。
2）第二條規定主要針對先進製造業企業，持續時間較長，從2023年1月1日持續至2027年12月31日。增值税的徵收方式比較特殊，銷售商品對應的收入，形成銷項税額（收入*税率）。同時，購買原材料、機器設備等，相應的成本會產生進項税額（購入金額*税率），銷項税額扣除進項税額就是當期應交的所得税。新政策的加計抵扣，可以直接提升報表的利潤表，並且進一步改善現金流。
▍影響：
1）從公司層面來看，第一條優惠政策會直接減少當期應交的所得税，減少所得税費用，進而增厚利潤。假設企業買了價值500萬的固定資產，（假設税法折舊十年），新規下可以一次性税前扣除，那麼新增可税前抵扣金額為450萬，25%的法定所得税率下，減少112.5萬元所得税。但是值得注意的是，這條優惠只能有效增加當期利潤，後續固定資產不再折舊，税前可抵扣金額將減少。第二條税收優惠，可以直接增加其他收益，增厚利潤，且對企業現金流有一定改善。假設先進製造業當期採購1億的原材料或者機器設備（1億為不含税價，假設税率為13%），那麼可以加計抵扣1億*13%*5%=65萬的增值税，在報表上可以直接確認65萬的其他收益。由於固定資產的金額遠超原材料，這種進項税額抵扣加計扣除政策一定程度上能促進企業投資。
2）從行業層面來看，中信證券認為這一系列政策可以利好高端製造業投資，直接抬升相關公司利潤水平。具體來看，電子、汽車、軍工、機械、電新等行業將受益。
▍風險因素：
政策落地不及預期，公司投資不及預期，税收優惠力度不及預期。
注：本文節選自中信證券研究部已於2023年9月7日發佈的《税收政策點評一税收優惠政策頻出，利好先進製造業投資》報吿，分析師：林小馳S1010510120031；張惟誠S1010520080007；李康威S1010523040001
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