儘管上半年經濟和消費整體弱復甦，但仍不乏一些細分領域持續景氣，呈現出結構性增長機會，不久前剛剛上市的巨星傳奇就是其中之一。根據巨星傳奇公佈的上半年數據表現來看，收入和利潤均實現雙位數增長。其中收入達到1.51億元，同比增長21.1%；毛利為9271萬元，同比增長24.8%；調整後淨利潤為2500萬元,同比增長16.8%。

不同於傳統商業模式，巨星傳奇擁有新零售業務（即自有品牌）及IP創作和營運業務（包括明星IP創造、內容製作及活動策劃等）。通過IP開發、IP引流和導流，迅速實現公域流量和私域流量的精準轉化，直接或間接實現IP價值的變現，形成了流量和影響力的完整閉環。此一流量閉環為巨星傳奇的業績持續性提供支持，其可以借力明星效應加速掘金多渠道乃至全渠道銷售賽道，多元其收入來源，增強經營韌性和彈性。

在這背後，巨星傳奇也湧現更深層次的業務線索的變化，推動上述模式深化和進階，從而繼續釋放增長信號。當下，我們或許亦必要就此更新對巨星傳奇的價值判斷。筆者梳理要點如下：

1、IP創造及運營業務勢頭強勁，拓展元宇宙領域，實現多維突破

上半年，巨星傳奇來自IP創造及運營業務的收入達到6270萬元，同比去年同期收入為3300萬元，增長90%，發展勢頭強勁。究其原因，主要在於兩點。

其一，巨星傳奇繼續深耕明星IP管理業務模式，通過多元形式實現創收。期間內，巨星持續與劉畊宏先生及其他明星合作推廣第三方品牌產品，通過參與直播、短視頻及其他線上線下表演構思及籌備產生收入；以及運用自有抖音賬號進行直播帶產生銷售佣金等收入，分別實現收入約2200萬元、1640萬元。

在這一方面，巨星明星IP組合的流量儲備雄厚，釋放空間潛力不容小覷。據招股書透露，巨星傳奇先後為周杰倫、劉畊宏、王婉霏Vivi、方文山、詹宇豪、梁心頤、張傑等多位藝人打造明星IP並持續拓展明星IP組合，在今年上半年與陳法蓉的藝人經紀公司訂立合作協議，另與孫耀威的藝人經紀公司訂立諒解備忘錄。從流量儲備來看，巨星傳奇現有明星IP組合的累計粉絲數已達2億，體現出影響力和商業價值。這也意味着這一業務潛在的增量空間仍然較大。

其二，巨星傳奇拓寬IP業務的商業閾值，進軍元宇宙領域，啟動元宇宙IP內容創造業務，不斷拓寬IP矩陣的邊界和可能性，收穫新增長點。今年5月，巨星傳奇攜手中國移動於中國移動元宇宙產業聯盟中推出周杰倫的首個數智人“周同學”，帶來約870萬元的收入。

更重要的是，推出周同學數智人僅是巨星傳奇進入“元宇宙”生態系統的第一步，其同時與世界級製作團隊——《指環王》與《阿凡達》的特效製作方維塔工作室合作設計和製作與名人IP相關的數字內容。這意味着，巨星傳奇在源頭、關鍵環節取得進展，後續依然可以沿着上述方向進行多維突破，疊加打開新的發展空間。

筆者亦認為，當前元宇宙行業正處於快速發展階段,其應用場景正逐步拓展到遊戲、教育、旅遊及社交等多個行業，元宇宙IP所能夠帶來的市場機遇可見一斑。隨着其孵化更多元宇宙IP，集團有望進一步實現商業價值多元化。

2、新零售業務跑出新“增量”，結構改善

新零售業務來看，在消費弱復甦的背景下表現相對穩健，上半年巨星傳奇來自這一業務的收入為8870萬元。

一個明顯的積極變化是，在魔胴咖啡持續發展的同時，去年7月推出的新品牌愛吃鮮摩人逐漸打開市場，提升綜合產品力，帶動其收入結構改善。

上半年，巨星傳奇銷售魔胴咖啡的收入約5280萬元，佔新零售業務收入的比例下降至59.5%（去年同期為85.8%）；愛吃鮮摩人銷售收入約1510萬元，佔新零售業務收入的比例為17.0%，較快實現從零到千萬銷售額，展露一定的爆品潛質。

立足產品本身，愛吃鮮摩人主張配料表乾淨，無額外添加劑的概念，以高質量的選材打造營養、健康的產品，較為契合食品飲料健康化大潮。這也是為劉畊宏與王婉霏Vivi度身定製的品牌，與其直播間所傳遞的健康理念高度匹配，再次反映巨星傳奇在明星IP管理方面較強的業務能力，以及其兩大業務之間存在協同和整合機會。

在IP賦能新零售的驅動下，今年6月中旬，愛吃鮮摩人推出兩款新品——抹茶冰淇淋和虎皮鳳爪，在劉畊宏肥油咔咔掉抖音直播間中引起熱烈反響，一度登頂熱門時段的“618大咖榜”、“直播總榜”。由此，相關新品的增長勢能將有望在後續財報中得到兑現。

巨星傳奇稱，今年公司將持續豐富產品種類，陸續推出健康管理與護膚新產品，以滿足消費者對多元化健康產品的需求。同時，公司也將繼續提升產品供應及鞏固分銷管道拓展至全域銷售模式，以實現更廣泛的客羣覆蓋，從而驅動新零售業務的長期高質量增長。

據悉今年下半年，巨星傳奇參與制作的兩檔主要IP節目即周杰倫真人秀《周遊記》第二季，以及與庾澄慶打造的流行音樂脱口秀《樂來樂快樂》將正式播出，這不僅有望創造直接收入，也能夠提升其品牌知名度，放大賦能效應。而隨着元宇宙概念日益普及，巨星傳奇將有望受惠。綜合上述，筆者認為巨星傳奇圍繞多個方向拓展業務齊頭並進，未來覆合增長點較多，而且這些業務之間存在協同和賦能，可能進一步激發業績活力。