You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
營收利潤連續雙增長,中國船舶租賃(3877.HK)如何持續穿越週期?
格隆匯 08-29 11:08

今年以來,船舶業呈現出兩股"熱"。

一方面是"市場熱",1-7月,三大造船指標(造船完工量、新簽訂單量、手持訂單量)同比增幅進一步放大,基本面復甦並且繼續向好;另一方面是"競爭熱",船位緊張、新船價格高升,船舶融資市場競爭加劇。

在這兩股"熱"之下,無疑既有機遇也有挑戰。目前來看,中國船舶租賃(03877.HK)作為行業的領跑者之一,緊緊抓住了紅利,取得2023年上半年業績"營收利潤雙增長"。

營收利潤雙增長,做到懂船、船東、船市場

8月22日,公司發佈2023年上半年業績。數據顯示,上半年收入17.32億元(港幣,下同),同比增長15.1%;期內溢利10.91億元,同比增長20.3%。

(圖:2023年上半年期內溢利)

每股盈利為0.177港元,同比增長24.6%。公司一直保持相對較高的派息水平,本期董事會宣派股息每股3港仙,在一定程度上也印證其經營韌性強勁,財務狀況良好。

再仔細看這份成績單,中國船舶租賃能夠保持"營收淨利雙增長",主要在於以下三個方面:

(1)"固定+彈性"結構化收益模式助力穿越週期

固定收益業務包括融資租賃和長期固租。這部分業務收益已經鎖定,一直為中國船舶租賃的業績增長帶去"確定性",是公司能穿越週期的有力支撐。

拿前者來説,上半年融資租賃收入5.45億元,同比增長63.5%,佔總營收比例為31.5%。此外,貸款借款利息收入也保持86.4%增長,達到2.95億元。

與此同時,彈性收益業務貢獻了超出市場基準的利潤,這得益於公司具備"逆週期投資、順週期運營"的戰略眼光。

(圖:彈性收益業務)

上半年,26艘短期及即期運營的船舶共創造利潤約2.8億元,合營船隊成品油輪和清潔能源運輸船隊是業績貢獻的主力。其中,8艘5萬噸級成品油/化學品運輸實現歸屬本集團投資收益為0.98億元,同比大幅上升162.4%。

中國船舶租賃敢於在逆週期投資,在行業低迷時下單造船,交付起租後投入短期和即期市場運營,因而在如今"競爭熱"之中享受到資本溢價以及租金上升的紅利。

(2)配置資產優質均衡優化盈利能力

上半年,運營船舶平均船齡約3.8年,船隊船齡小。具體船型按合同金額計,在運營船隊組合中,海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別佔41%、7%、18%、19%、15%,這裏面LNG等高附加值船舶佔比大。

可以看到,在行業競爭加劇以及能源轉型加速的趨勢下,中國船舶租賃做出了順應趨勢的商業判斷,並且具備高附加值船的運營能力。這種對航運的管理和資產配置,受益於公司創新靈活多變的經營模式,優化了盈利能力,使得公司在順週期中打開新的增長空間。

(3)精細化運營以及穩健的風險管控

公司具備出色的管控體系,資產回報領先租賃行業。上半年,公司船舶資產利用率和整體租金收取率都達到100%;資產負債率70.2%,對比去年底下降了1.1個百分點。與此同時,平均淨資產回報率達到18.4%,平均資產回報率達到5.4%,對比去年末增長2.8個百分點和1.1個百分點。

(圖:ROE、ROA)

總的來看,中國船舶租賃在市場熱和競爭熱下,做到了經營業績連續高位突破。究其原因,在"固定+彈性"收益模式背後,中國船舶租賃除了懂船,也懂船東、懂船市場,實現"逆風發育,順風向上"的跨越週期。

能源轉型加速,綠色運力新賽道迎發展機遇

展望未來,隨着全球化的深入發展與科技的進步,船舶電氣化、智能化、綠色航運等備受重視。

同時,從新一輪市場船型輪動能夠發現,船舶業正在加速能源轉型,船東結構也在發生變化。歐洲船東在減排規則基本清晰的背景下加快了船隊轉型,正在開啟一輪關於綠色運力競爭的新賽道。

不久前,國際海事組織(IMO)環保委員會第80次會議(MEPC 80)進一步明確在2050年前後實現淨零排放的目標。

目標達成背後,必須從船舶建設、船舶運營管理等多個環節提出要求,帶來船舶能效提升和温室氣體減排能力。

對於中國船舶租賃來説,作為業內進入清潔能源、綠色造船領域時間最早、投入最大、涉及面最廣的租賃公司之一,已經有着對航運業低碳化、數字化、智能化轉型的前瞻把握。

技術發展上,中國船舶租賃持續強化升級船舶。公司按照原定計劃啟動對聯合投資的4艘VLGC船雙燃料改造,在改造完成後,將極大提升船舶營運經濟性和環保性。

此外,公司與上海船舶設計院聯合投資的節能科技公司,圍繞高效推進、綠色減阻、集成控制和低碳零碳四大領域佈局船舶綠色產品。合作致力研發船舶綠色節能新技術,將會持續出新的研究成果。

能源發展上,中國船舶租賃持續滿足市場需求。在海洋漁業向機械化、規模化、智能化轉型的背景下,順應國家海洋發展戰略,公司新增2艘10萬噸智慧漁業養殖工船,加大發展海洋經濟領域。

7月,公司與航運管理公司、油氣運營商(運輸需求方)進行三方合作,聯合投資兩艘17.4萬方LNG運輸船,不斷持續強化LNG產業鏈協同。

中國船舶租賃深耕LNG領域多年,同時擁有LNG船、LPG船、超大型氣體運輸船(VLGC)、大型浮式LNG-FSRU等20多艘清潔能源裝備。

通過市場完備的海上清潔能源存儲-運輸體系,中國船舶租賃得以充分發揮出先發優勢和成本優勢,去滿足日益增長的市場需求。乘着能源轉型加速的風,中國船舶租賃或將繼續保持利潤的快速增長。

尾聲

目前來看,中國船舶租賃精準把握住了船運行業週期,實施"逆週期投資、順週期運營",從而不斷穿越週期。在筆者看來,中國船舶租賃作為全球領先的船舶公司之一,是廠商系船舶租賃公司的稀有上市標的,值得一次價值重估。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account