本文來自格隆匯專欄:天風研究,作者:劉晨明團隊
核心觀點
本次監管“組合拳”從交易機制(調降印花税、融資融券擔保比例下降)和上市公司質量優化(IPO及再融資監管優化、規範股份減持)兩方面呼應“活躍資本市場、提振投資者信心”的政策導向,落實“8.18證監會答記者問”的要求。
正文
2023年8月27日,財政局、税務總局發佈公吿,自2023年8月28日起,證券交易印花税實施減半徵收;同時,證監會一連發布三條公吿,優化IPO、再融資監管安排,進一步規範股份減持行為,調降融資保證金比例。
本次監管“組合拳”從交易機制(調降印花税、融資融券擔保比例下降)和上市公司質量優化(IPO及再融資監管優化、規範股份減持)兩方面呼應“活躍資本市場、提振投資者信心”的政策導向,落實“8.18證監會答記者問”的要求。
1、證券交易印花税實施減半徵收,提振市場信心並提升市場交易量
我們認為:本次證券交易印花税税率下調,將直接降低投資者的交易成本,減輕投資者交易負擔,吸引更多的投資者參與資本市場,短期有望帶動市場交易規模上升;同時,證券交易印花税的減半徵收,有利於提振投資者信心,提高市場預期收益率,進一步促進資本市場發展。
2008年4月24日,財政部將證券交易印花税税率由3‰下調為1‰,當天滬指收盤上升9.29%,大盤接近升停。2008年9月19日,印花税由雙邊徵收改為單邊徵收,税率保持1‰,當天滬指收盤上升9.45%,大量A股升停。根據歷史情況來看,本次印花税調整將擴容交易量,有效提振市場信心。
2、調降融資保證金比例,支持適度融資需求
根據證監會公吿,自2023年9月8日收市後,將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。本次融資保證金比例的放寬,將更好地滿足投資者合理交易需求,有利於提升兩融餘額規模,促進兩融業務發展。同時,在槓桿風險總體可控的前提下,下調融資保證金比例,有利於增加市場流動性,提振交易情緒,活躍資本市場,推動我國資本市場平穩健康發展,進而促進實體經濟的高質量發展。我們預計市場兩融規模有望持續提升,進一步活躍市場交易。
3、統籌一二級市場平衡,優化IPO、再融資監管安排
證監會明確表示,階段性收緊IPO節奏,我們認為:這或將促進投行業務優化,提高上市公司質量,有利於為投資者創造良好回報,提振投資者信心,促進投融資兩端的動態平衡;同時,公吿提出,突出扶優限劣,對於存在破發、破淨、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資,適當限制其融資間隔、融資規模,我們認為:這或有利於改善上市公司市值,推動上市公司質量全面提高,促進資本市場的可持續發展。此外,公吿表示,房地產上市公司再融資不受破發、破淨和虧損限制,表明我國對房地產行業上市公司的政策支持,有利於改善房地產行業的融資環境。本次IPO和再融資的監管安排凸顯監管部門對資本市場的呵護,有望有效提振市場信心。
4、進一步規範股份減持行為
為進一步規範股份減持行為,優化股份減持制度,證監會明確提出要求,上市公司存在破發、破淨情形,或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近三年年均淨利潤30%的,控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。對違規減持行為打擊力度的加大,將進一步優化上市公司質量,改善股東對公司經營的預期,提振投資者信心,推動資本市場平穩健康發展。
注:本文來自天風證券股份有限公司2023年08月28日發佈的《短期長期政策並重,多措並舉提振市場信心》,報吿分析師:劉展明 研究所所長助理 & 策略研究首席分析師 S1110516090006
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