本文來自格隆匯專欄：證券市場紅週刊 作者：齊永超

6月底、7月初，市場迎來低位反彈，不少股價處於相對低位的個股也展開了“反攻”模式。事實上，很多知名基金經理已經在這樣的市場環境中進行左側佈局，購進“便宜籌碼”。

近日，馮柳、趙詣、杜昌勇等所掌舵基金或所在機構最新的佈局動態被劇透，據觀察，不少標的正是價格處於相對低位的“便宜籌碼”。隨着市場企穩反彈，它們是否能夠創造超額收益？

馮柳逢低加碼醫藥股信邦製藥，定增恒立液壓斬獲浮盈

近來，多家上市公司因為回購等事項披露了最新的股東持倉情況。

信邦製藥於6月27日公吿稱，基於對公司未來發展的信心以及對公司價值的高度認可，擬使用1億元~2億元自有資金回購股份，用於股權激勵或員工持股計劃。7月1日，信邦製藥公吿了回購股份決議的前一個交易日，即6月27日的前十名股東持股情況。

觀察發現，部分前十名股東在二季度以來進行了增倉，其中，由馮柳掌舵的高毅鄰山1號遠望基金（以下簡稱“鄰山1號”）增倉數量較多，截至6月27日，鄰山1號持倉信邦製藥的數量為3800萬股，相較於一季度末的3150萬股增加了650萬股。

信邦製藥是一家主要從事純天然植物類中成藥研發、生產和銷售的企業。曾於2021年三季報時，鄰山1號即新進現身信邦製藥前十大流通股股東，當時持股數量為8880萬股，在此後的多個季度中，馮柳調倉頻繁，且以減倉為主。如今年一季度時，馮柳減倉信邦製藥650萬股至3150萬股。

從歷史持倉來看，醫藥股長期以來都是馮柳的重點配置領域。今年一季報顯示，鄰山1號共出現在21只股票的十大股東中，醫藥股即有7只，如同仁堂、益豐藥房、派林生物等（見表1）。

以低位思路佈局醫藥股，讓馮柳斬獲不俗盈利。如同仁堂，2020年三季報時，鄰山1號以5000萬股的持倉量新進同仁堂前十大流通股股東，2020年年報時進一步增倉1500萬股至6500萬股，而就在此階段，同仁堂股價正處於低位區間。在隨後的2021年初~2023年一季度末，同仁堂累計上升了超130%（見圖1），馮柳在同仁堂股價相對高位狀態給與了獲利減倉，如今年一季度，減持150萬股。

今年一季度末~6月27日期間，信邦製藥股價表現為弱勢調整，馮柳在此期間加碼或正是基於逆向低位佈局的考量。6月26日~7月3日，信邦製藥股價出現低位反彈，期間累計上升近6%，信邦製藥後市是否會復刻同仁堂的表現，為馮柳創造不俗的盈利呢？

馮柳低位加碼的案例還有工程機械公司恒立液壓。

曾於今年年初，恒立液壓一項定增落地，鄰山1號耗資43000萬元認購了762.41萬股定增股份，據恒立液壓近日公吿，7月7日，該筆定增限售股份將迎來解禁。從恒立液壓的股價表現來看，在鄰山1號參與定增節點，公司股價整體處於相對低位狀態，從目前最新股價來看，相較於發行價溢價達14.72%，馮柳該筆定增浮盈超6000萬元。

“四冠王”趙詣加碼鋰電池股，近期現身調研多家公司

近期，低位逆向佈局的投資大佬還包括泉果基金趙詣。

6月20日，恩捷股份一項定增落地，6月21日，泉果基金即發佈公吿稱，旗下泉果旭源三年持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“泉果旭源三年期基金”）參與了該次定增認購，數據顯示，泉果旭源三年期基金認購170.84萬股股份，耗資1.5億元。

泉果基金由東方紅資管曾經的靈魂人物王國斌等創立，基金“四冠王”、前農銀匯理基金經理趙詣加盟。泉果旭源三年期基金的操盤人、基金經理即是趙詣。

事實上，在此次通過定增加碼恩捷股份之前，趙詣即持有恩捷股份不小的倉位。數據顯示，泉果旭源三年期基金於2023年一季報新進成為恩捷股份前十大流通股股東，當時持倉數量為820.50萬股，恩捷股份臨時披露的截至5月4日的股東持倉信息顯示，趙詣對其進一步加碼100.27萬股至920.77萬股。

恩捷股份主營業務為與新能源汽車市場緊密相關的鋰電池隔膜。近來，新能源汽車市場迎來多重利好，如新能源車購置税減免政策延長、新能源汽車銷量不斷增加等。但從二級市場表現來看，恩捷股份股價則處於長期震盪調整中。在此背景下，恩捷股份大股東也開始了增持。據恩捷股份6月26日公吿表示，控股股東及實控人擬自2023年6月27日起4個月內，以1.5億元~2億元增持公司股份。

受多重因素影響，恩捷股份股價出現了企穩反彈，如自6月下旬以來，公司股價累計反彈超5%（見圖2）。而趙詣的定增浮盈則已達10%。

而從投資偏好來看，新能源是趙詣重點關注的領域之一。對於新能源的看法，趙詣在泉果旭源三年期基金今年的一季報中有觀點表示，“新能源行業經過過去兩年的擴張週期，供給在大部分環節已經出現供過於求的局面，隨着上游原材料價格的快速下跌，在買升不買跌的心理預期下，全產業鏈進入去庫存階段，原材料價格的大幅下跌將使得終端產品的成本出現大幅的下降，這也將傳導給終端的消費者，意味着隨着產品價格的逐步企穩，更低的產品價格有望刺激需求進一步擴大，在全產業鏈庫存較低的情況下，有望進入新一輪需求提升疊加補庫週期，而頭部公司在這輪降價週期中也經承受住了很好的壓力測試，考慮到產業鏈公司股價出現大幅調整，估值處於歷史底部的情況下，對於新能源行業的公司我們越來越樂觀。”

今年以來，泉果基金以及趙詣本人均頻繁出現在上市公司的調研名單中（見表2），其中，不少標的為光伏、電池等新能源公司。曾在5月17日，泉果基金就曾參與調研了恩捷股份。另外，在天賜材料、朗新科技、三花智控的調研名單中，趙詣均現身其中。

睿郡資產加碼新能源汽車零部件股，

背後大佬杜昌勇、董承非都有新目標？

睿郡資產背後的大佬也在追求相對“安全性”的投資機會。

近日，百億私募睿郡資產宣佈封盤的消息引發市場關注。據財聯社相關報道顯示，300億私募睿郡資產基金經理杜昌勇所管理的所有基金產品於7月1日起暫停接受客户申購申請，主要為適度控制管理規模，更好地實現持有人的利益。

杜昌勇是“公奔私”基金經理代表之一。據公開資料顯示，其擁有30年從業經歷，歷任興業證券證券投資部總經理助理、興業全球基金基金經理等，是興全基金2004年發行的第一隻產品——興全可轉債的基金經理。在其任職管理期間，興全可轉債收益喜人。2015年，杜昌勇離開興全創立睿郡資產，據私募排排網顯示，此前其管理的多隻私募基金年化收益率超過10%。

今年5月，杜昌勇在談及投資觀點時指出，投資需要回避過高估值、過熱賽道，關注 “安全性”。杜昌勇表示，“我們一直強調低估值、高分紅，但是基本面還要有積極變化。行業本身競爭格局在改變，本身競爭也在弱化，應用環境也在不斷的增加，再加上有各種各樣的主線演變，自然而然變成後面市場的熱點。總體而言，我們覺得更多通過低估值提供的安全邊界去找到一些基本面積極的變化，最終來説結構會相對好一些。”

杜昌勇還談及具有高安全邊際的可轉債。“在中國的市場環境中，現在工具是越來越豐富，有絕對安全邊際的工具，常用有債券載體的，包括可轉債，可交換債等有絕對安全邊際的金融工具。”

近日，在新能源汽車零部件企業繼峯股份背後，就有睿郡資產加碼可轉債的動作。據繼峯股份公吿顯示，2023年6月28日，睿郡資產增持“繼峯定01”可轉換公司債券。本次增持後，睿郡資產持有“繼峯定01”共計969300張，佔“繼峯定01”發行總量的24.23%。

可轉債即為上市公司發行的具有股票和債券雙重性質的有價證券，上市後投資者可以進行套利，到期後可以轉換成股票，如果不轉化成股票，也可以持有到期，享受票面利率。一般而言，可轉債價值與其股票價格之間具有較強的聯動性。當前，繼峯股份的股價正處於年內相對低位水平。

睿郡資產另一位投資大將董承非近日也有一些相對保守的觀點，他表示，並未去追逐一些過熱賽道，如AI。董承非另外透露，目前配置主要在三個方向：運營商作為底倉；去年中旬配置的火電板塊，現在繼續持有；去年10月、11月配置的半導體也繼續持有。

今年以來，睿郡資產成為了忙碌的“調研達人”，數據顯示，僅上半年，睿郡資產即調研上市公司超過200次。從調研名單來看，涉及行業較為廣泛，如電氣設備、汽車零配件、電子元件、醫藥生物等（見表3）。

仔細觀察不難發現，上述多數個股都具有一個共同特徵，即股價處於長期下跌後的低位狀態。如果從“安全性”和“收益率”等維度來看，哪些個股會被杜昌勇、董承非等大佬“相中”並納入建倉股票池呢？我們對此也將持續關注。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）