網易-S(09999.HK)上周四(25日)收市後公布首季業績，今早股價逆市受捧，盤中曾高見142.9元一度彈高9.5%，最新報139.7元升7.1%。摩根大通發表，上調網易目標價由170港元升至180港元，維持「增持」評級，指首季盈利強勁，投資者料公司今年網絡遊戲毛利率因渠道成本優化而結構性增強，並預計網易的強勁股價勢頭將持續，因網易預測今年市盈率僅15倍，仍低於全球在線遊戲同行20倍以上的市盈率。 網易公布首季業績，淨利潤達到67.54億元人民幣按年升53.7%，勝預期，對比本網綜合5間券商預測為介乎45.98億元至52.47億人民幣；基本每股淨利潤為2.1元人民幣。非公認會計準則下淨利潤達75.66億人民幣，按年升47.8%，同樣高於本網綜合7間券商介乎54.09億至62.59億元的預測上限水平。非公認會計準則基本每股淨利潤為2.35元人民幣。 公司宣派首季度股息為每股9.3美仙，或每股美國存託股46.5美仙，預計將分別於6月21日及23日左右派付。首季網易淨收入達250.46億人民幣按年增長6.3%。當中，遊戲及相關增值服務淨收入200.65億人民幣增長7.6%；雲音樂(09899.HK)及有道(DAO.US)淨收入分別按年跌5.2%及3.1%，達到19.6億及11.63億人民幣。創新及其他業務淨收入則增長12.8%至18.58億人民幣。 【季績勝預期 估值低同業】 瑞信發表報告指，網易收入按年增長6%，較該行預測高2%，毛利率達到59.5%，亦較瑞信預測高出5個百分點，主要受到遊戲業務增長及雲音樂(09899.HK)利潤率改善所帶動。該行表示，網易今年夏天即將推出《逆水寒》、《哈利波特：魔法覺醒》海外及《超凡先鋒》等手遊，料將支撐收入增長，預測今年全年公司收入可按年增長9%，同時利潤率具持續改善空間，預測網絡遊戲業務毛利率將可持續保持在65%左右，並可逐步提升。該行將網易目標價由189.1港元上調至199.95港元，維持「跑贏大市」評級。 中金表示，網易在AIGC(人工智能生成內容)方面，公司表示利用AI等自研技術推動數字內容生產關鍵環節提效90%，並通過AI工具及內容共創的新模式形成優質內容生態。該行認為前沿技術有效落地有望提升網易在內容產業的競爭力，推升豐富供給。 -------------------------------------------------------- 本網最新綜合11間券商對網易-S(09999.HK)投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 瑞信│跑贏大市│189.1港元->199.95港元 美銀證券│買入│182港元->199港元 摩根大通│增持│170港元->180港元 瑞銀│買入│173港元->175港元 中金│跑贏行業│175港元 建銀國際│跑贏大市│158.5港元->174.69港元 高盛│買入│167港元->174港元 中銀國際│買入│162港元->174港元 大和│買入│165港元->172港元 富瑞│買入│169港元 交銀國際│買入│156港元->164港元 本網最新綜合17間券商對網易(NTES.US)投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 瑞信│跑贏大市│122美元->129美元 美銀證券│買入│116美元->127美元 招銀國際│買入│116美元->123美元 匯豐環球研究│買入│112美元->120美元 摩根士丹利│增持│115美元->120美元 花旗│買入│115美元->118美元 摩根大通│增持│110美元->115美元 瑞銀│買入│112美元->113美元 建銀國際│跑贏大市│101.6美元->112美元 野村│買入│110美元->112美元 中金│跑贏行業│112美元 里昂│買入│111.5美元 高盛│買入│107美元->111美元 中銀國際│買入│103美元->111美元 富瑞│買入│109美元 交銀國際│買入│102美元->107美元 海通國際│跑贏大市│96美元 券商│觀點 瑞信│將今年在線遊戲收入增長提高3%，以反映更強勁規模手遊表現 美銀證券│穩定手機遊戲業務助優化及提高利潤率 招銀國際│手機遊戲鞏固 匯豐環球研究│網遊及音樂業務毛利改善 摩根士丹利│首季每股收益增長超出市場預期30%以上 花旗│首季收入快速增長，節省成本推動首季業績強勁增長 摩根大通│料6月新遊戲推出刺激收入增幅更強 瑞銀│首季業績強勁 建銀國際│首季利潤高於利潤率 大和│強勁移動遊戲收入帶動首季遊戲收益超預期，為首選行業之一 里昂│手遊收入表現強勁，將今明兩年調整後淨利潤上調4%及2% 高盛│首季盈利表現強勁 中銀國際│遊戲業務發展出色表現 野村│首季手遊收入表現超預期 中金│遊戲內生動力推動利潤，AI投入加速內容生產 富瑞│首季總收入及非公認會計準則下淨利潤均符預期 交銀國際│首季手遊恢復雙位數增長 海通國際│首季移動遊戲收入優於預期，料次季收入平穩