今年第一季度，前期超跌顯著的港股市場，從冰點快速反彈。忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開，教育板塊等多個賽道迎來了回暖。

在該賽道中，筆者發現有一個標的，終於扛到了“市場底”，熬到了“政策底”，等到了“需求底”——海外高等教育服務提供商澳洲成峯高教。公司似乎反轉在即：

市場底：港股市場流動性提升，估值窪地逐漸減少政策底：教育政策已日趨見底，市場憂慮情緒逐步消失需求低：全球疫情管控措施優化，國內積壓已久的澳洲留學亟需釋放

近期，澳洲成峯高教發佈中期業績報吿，釋放出非常積極的信號。

短期角度：財報釋放出積極的反轉信號

根據最近的報道，新東方的出國考試培訓和出國諮詢業務大幅度回暖，尤其是出國考試培訓業務比去年同期增長約41%。這是一個令人相當震驚的數據。

實際上，澳洲成峯高教旗下的IMC（即澳大利亞國立管理與商業學院）和SCOTS英語學院在更早的時間，迎來了更大量的學生需求。根據中期業績報吿，在報吿期內（截至2022年12月31日止六個月），集團入學新生的同等全日制學生負擔("EFTSL")總數約254.4，同比增長高達129.1%，遠超於海外教育市場平均水平。受此影響，高等教育服務的EFTSL總數同比增長30.9%。

進入2023年，公司的運營環境更是迎來了重大轉折。在澳洲政府開放邊境，並鼓勵國際學生返回；疫情的影響逐步消散，海外教育需求重回正軌。學校自身也逐步恢復線下教育。自2023年3月起，集團計劃讓學生返回校園上課，同時通過在線方式為學生提供學習支持的混合教育模式，使得學校更具吸引力。

留學活動有一定滯後性，預計未來國際學生的流動將繼續恢復，基本面的重大改善相信將在2022財年下半年以及2023財年的業績得到體現。

除此之外，澳洲成峯高教旗下第二個州際分校——珀斯分校，在2022年下旬獲得澳大利亞高等教育質量與標準署批准。海外高校具備很高的資質認證門檻，珀斯分校的落地再次體現了集團在澳洲具備較高的品牌優勢與競爭地位。珀斯分校可以招收國內和國際學生。財報指出，該校預計將於2023年3月開課。集團的新分校將帶來收生人數快速增長，預計這部分的業績將在2022財年下半年以及2023財年的業績報吿中兑現。

儘管在過去的中期，集團依然受到較大的運營壓力、負面的宏觀環境因素仍未出清，但其在中期依然逆勢成長，實現了14.4%的收入增長。集團具備韌性之餘，恢復彈性可期，即將到來的底部反轉值得關注。

長期角度：高景氣度與多元化戰略

澳洲正致力於解決技術人才緊缺問題，吸引更多的海外人才在澳就業。去年年底，澳洲政府宣佈將延長部分留學生畢業後的工作簽證，包括工程與IT等熱門專業將獲得額外兩年的畢業後工作權利。近期，澳大利亞內政部長克萊爾奧尼爾（Clare O'Neil）發言表示，澳洲的人才稀缺情況嚴重，她希望澳洲能引進更多的技術型人才，並把人才移民從短期移民轉向為長期、永久性的移民。澳洲對人才的友好度將吸引更多的學生，澳洲留學市場進入長期的高景氣度區間。

集團為此已做好了準備。其曾指出將繼續加強在國際及本地市場的市場地位，多元化發展至其他國家及地區以重建國際市場。

早在2019年，集團就開啟了教育層次的多元化，收購了位於悉尼的語言學校Scots。疫情期間，Scots開設了海外的語言學習中心，幫助學生通過線上提高語言成績，有效的提升了高教業務的轉化率，與主營業務形成強勁的協同效應。

疫情期間，集團還主動實施多元化招生策略，注重增加非中國學生的比例。根據剛發佈的業績報吿，報吿期內澳洲成峯高教繼續堅持這一策略，通過與其他國家的高等教育體系合作，使其學生組合多元化。2022年下半年年，越南駐悉尼總領事還拜訪悉尼校園。總領事及領事館工作人員探討了越南及澳洲高等教育機構之間深度合作的潛力。澳洲成峯高教表示，集團將努力推進與越南等東南亞國家建立聯繫，吸引更多來自該地區的學生。

此外，渠道多元化戰略也在積極推進當中。集團重塑了與渠道商間的合作模式。集團實施渠道商股權激勵計劃，通過分批授權激發經銷商積極性，實現業務擴張。

集團曾在公開途徑稱將在國內和國際上、在產業與商業內，與志同道合的機構建立新的、建設性的夥伴關係。多元化佈局必定打開長期的成長空間，只需靜待花開。

一個優秀的資產配置機會，不外乎短期有安全邊際和向上彈性，長期有高景氣度與清晰成長路徑。

從中期業績報吿來看，澳洲成峯高教十分符合以上特徵。