2月28日，高途(GOTU.US)發佈了其2022財年第四季度財務報告。財報顯示，公司當期營收同比下降50.6%;歸屬於公司的淨利潤同比下降75.3%。單從數據來看，這份財報的數字“並不漂亮”。

但在財報發佈後，高途在3月1日、2日和3日連續3個交易日中實現股價收漲，並在2日和3日股價分別大幅收漲26.15%和17.54%，這也讓其股價再次站上5美元大關，而在一年前的3月3日，受“雙減”政策等一系列改革措施影響，高途的股價跌至1.53美元。

值得一提的是，在披露財報的同時，高途還宣佈了公司在AI領域的動作，包括接入百度“文心一言”以及引入ChatGPT同源的AI智能技術，推出考研規劃與答疑產品“高途AICan”。在近期ChatGPT火爆的海外市場，“AI+在線教育”的新故事顯然更能吸引華爾街的關注。

業績大跌，數據向好

如果僅從營收利潤等財務數據來看高途的這份財報，顯然很難讀出積極的內容。

智通財經APP瞭解到，公司第四季度營收爲6.3億元(人民幣，下同)，而上年同期爲12.74億元，同比下降50.6%;歸屬於公司的淨利潤7061.3萬元，而上年同期爲2.86億元，同比下降75.3%。

實際上，公司在2022年營收下跌的主要原因是還是根據“雙減”政策要求進行業務重組，包括停止義務教育爲學生提供學術科目輔導服務。實際課程銷售額總賬單爲9.97億元，而上年同期爲10.01億元。

在盈利方面，公司當期毛利爲4.7億元，而上年同期爲8.88億元;經營虧損1324.8萬元，而上年同期爲經營收入2.58億元。根據非GAAP，公司當期毛利4.74億元，而上年同期爲9.08億元;經營收入353.1萬元，而上年同期爲2.97億元。在營收和毛利大幅減少的情況下，當期歸屬於公司的淨利潤8739.2萬元，而上年同期爲3.24億元。

但這份財報中同樣透露了較爲積極的一面。Q4轉型階段，高途依然保持了較好的成本和費用控制。公司當期銷售費用從2021年Q4季度的3.73億元下降到了2.90億元，同比下降22.3%;研發費用同比減少10.9%;管理費用則從2021年Q4季度的9590萬元下降到了8240萬元，同比減少14.1%。

另外，在現金流方面，公司Q4收入及現金收入環比增長：Q4現金收入約10億元，環比大幅增長64.3%。收入實現連續三個季度環比穩健增長;規模化經營淨現金流入：Q4經營淨現金流入爲4.8億元，2022年全年經營淨現金流入爲5455萬元。全年實現了基於利潤的收入，以及基於現金流的利潤，實現了盈利性增長。

從現金儲備情況來看，截至2022年12月31日，公司持有的現金及現金等價物、受限資金及短期投資總計37.44億元，比2021年末增加0.73億元，比三季度末增加4億元。

由於2021年高途業務中仍包括了K12教育業務，這導致了2022年的同比數據出現失真。但從費用端和現金儲備情況來看，高途較好地執行了轉型過程中“勒緊褲腰帶過日子”的策略，而2022Q4實現的營收及現金收入環比穩健增長，在一定程度也反映了其轉型的成效。

而根據公司當前預測數據，2023年Q1季度收入應介於6.86億元至7.06億元之間，環比加速增長，增幅在9.0%至12.1%之間。

搭上“AI”順風車，估值即將起飛?

在雙減政策後，國內衆多K12教培公司着手轉型，而根據高途在去年Q1的業績報告明確的其在K12之後的轉型規劃，大學和成人教育、職業教育、素質教育以及智能數字產品將是公司轉型發展的重要方向，並且成人業務還將是高途未來業務發展的“重中之重”。

從營收結構角度來看，在Q4的業績電話會議上，高途管理層表示“學習服務仍將是最大的收入來源，它將貢獻超過90%的收入，剩下的10%將由數字產品貢獻。”

管理層還提到，在90%的學習服務收入中，我們預計來自大學生和成人的學習服務將貢獻約30%的總收入。其餘部分將來自我們的非學科輔導服務和其他傳統學習服務。

但實際上，從高途的業務擴展來看，其開副業的方向遠不止教育領域。2021年7月以來，高途進行了多方向的業務轉型探索，除了在教育領域繼續深耕成人在線教育以外，高途內部多個業務團隊就電商直播領域進行了深度探索。

經過探索與整合，北京高途佳品科技有限公司於2022年11月16日正式成立，並於12月24日正式上線開播“高途佳品”直播間。而在在高途佳品開播不久，2023年1月6日，高途創始人陳向東正式入駐抖音打造個人IP。這一操作顯然是向新東方看齊，踩上當時火熱的教育轉直播帶貨的風口。

這一表態從側面反映出此前高途探索的“直播帶貨”業務還未能產生正向收益。除了踩上直播帶貨的風口外，高途還在近期趕上了市場大火的“AI”風口。

據智通財經APP瞭解，今年2月17日，高途宣佈成爲百度“文心一言”首批生態合作夥伴，高途宣佈將結合自身在線教育多年來的數據和經驗積累，進一步拓展AI在教學練測評等教學和服務環節落地的深度和廣度，大幅提升用戶學習體驗和學習效率。

此外，高途考研研發團隊於日前宣佈，將引入ChatGPT同源的AI智能技術，結合高途考研多年積累的數據，推出考研規劃與答疑產品“高途AICan”。“高途AICan”能自動生成針對於不同考生的極具個性化的回答和建議，大幅提升學習效率以及信息篩選及反饋的準確率。

不管從投入規模還是研發情況來看，高途顯然不能獨立完成教育AI的研發工作，而可能的情況便是接入現有AI程序完成在應用領域的開發。例如在今年3月1日，OpenAI宣佈正式推出面向商業用戶的ChatGPT和Whisper語音轉文字模型API，開發人員可以通過API將ChatGPT和Whisper模型集成到自己的應用程序和服務中，其中開發人員可以在API中使用OpenAI的開源Whisper large-v2模型。

值得一提的是，高途在AI產業注重應用場景，而非基礎理論和技術創新也就註定公司難以在教育AI領域形成技術壁壘，而“炒概念”帶來的股價波動或不會對公司長期估值變動造成明顯影響。