遊戲板塊的復甦之勢越來越明朗。

僅3個月，兩大官媒為遊戲行業正面發聲，接連肯定其產業價值。最新，新華每日電訊發文《別忽視遊戲行業的科技價值》表示：遊戲兼具文化、科技屬性，且在不斷豐富經濟屬性；遊戲科技在多個實體產業領域實現價值外溢；提升我國在國際競爭中的影響力。

同時，獲批遊戲數量也在逐步增加。僅1月和2月，至少175款國產遊戲獲得版號,佔去年發放總數的30%以上。

這些寓示着行業監管的正面態度，釋放遊戲版號核發常態化等預期。

還值得注意的是，後疫情時代整體經濟復甦推動遊戲需求端轉暖，遊戲板塊估值仍處於歷史底部。

由此筆者認為，遊戲板塊受到多重利好共振，整體估值修復可期，甚至可能會有超預期表現。進一步聚焦，不妨重點關注那些具有業績韌性、能夠持續孵化精品遊戲、已經積累一定國際影響力的優質遊戲企業，它們有望迎來業績及估值的戴維斯雙擊，並長期分享遊戲產業價值。

本文主要探討它們中的一位­——青瓷遊戲。

事實上，青瓷遊戲剛剛發佈2022年盈利情況，再次展露上述優質特徵。

“逆風”前進，實現多層次盈利

公吿顯示，經調整利潤層面，青瓷遊戲上半年度錄得虧損約8690萬元（人民幣，下同），但全年實現盈利，預計達到4600萬元-7600萬元；按時間段劃分，青瓷遊戲下半年度實現經調整淨利潤約1.33億元-1.63億元。

在採用國際報吿財務準則的基礎上，青瓷遊戲預計2022年利潤淨額介於4500萬元-7500萬元，而去年年度虧損淨額約3.69億元；青瓷遊戲去年同期導致虧損的主要因素如可轉換可贖回優先股的公允價值變動及向投資者發行的金融工具在報吿期間已不存在，今年實現扭虧為盈，可謂是多層次實現盈利。

結合行業視角來看，這份成績已然不易。

2022是中國遊戲行業頗具挑戰的一年，整個行業陷入不可避免的短暫頹勢。

《2022年中國遊戲產業報吿》報吿顯示，2022年中國遊戲市場實際銷售收入同比下降10.33%，自2008年統計以來出現首次負增長。參考擁有更多樣本的A股遊戲板塊的表現來看，根據市場不完全統計，至少37家A股上市遊戲公司預吿2022年業績，其中24家預虧，佔比過半。

並且，可見青瓷遊戲下半年業務發展之強勁，迅速帶動公司返回升軌。

究其根本，這背後有不同層次的盈利原因：

其一，青瓷遊戲去年同期造成虧損的主要因素在於財務層面而非業務層面，如可轉換可贖回優先股的公允價值變動等，相關因素期內已不存在；其二，公司深入發揮研運一體模式優勢，實現自有IP與引進IP全面開花、長線運營，旗艦自研遊戲《最強蝸牛》內地部分表現仍然強勁，且年內持續獲得引進授權《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》及《庫洛魔法使：回憶鑰匙》等優質遊戲；其三，推進海外市場佈局，從國內和海外兩個市場創收而抬升成長空間，如《最強蝸牛》在日本的順利發行。

在筆者看來，青瓷遊戲基本面堅實，在行業“逆風”期穩中有進。上述盈利原因中的後兩點也將作用於未來長期，奠定青瓷遊戲向好發展的基礎，接下來不妨進一步探討。

兩條主線，向好態勢有望延續

1）深化研運一體模式

基於上述“版號核發常態化”的邏輯，新遊戲有望陸續上線，持續轉化為業績驅動力。青瓷遊戲貫徹並深化的研運一體模式持續孵化精品遊戲，豐富遊戲儲備，當下大有可為，可能提供源源不斷的動能。

現有遊戲方面，《最強蝸牛》、《提燈與地下城》等長線運營出色，貢獻出穩定業績。期內，青瓷遊戲繼續發揮IP優勢，深入文化屬性，例如推動《最強蝸牛》與中國航天文化跨界聯動，同時通過版本迭代等，提升遊戲活躍度。

並且，青瓷遊戲已開啟新遊密集上線期，向多元化題材的遊戲產品開拓。

青瓷遊戲自研新作《使魔計劃》（放置類）於2023年1月4日開服；《最強蝸牛》已於2023年1月在泰國地區發行；《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》（互動式劇情卡牌）版號獲批；《時光旅行社》（Rougelike-RPG）將於年內正式上線；《庫洛魔法使：回憶鑰匙》（女性向放置，百變小櫻IP）亦將於港澳台地區上線。

從中長期來看，考慮到遊戲用户越來越成熟、遊戲市場競爭加劇等，研運一體的優勢亦會越發明顯。青瓷遊戲等兼具強研發能力、運營能力的遊戲公司，能夠更好實現業務協同，提升效率，併為玩家帶來優質體驗。

2）推進海外市場佈局

早在上市階段，青瓷遊戲便公開了出海計劃：預計在海外市場推出10餘款遊戲，於2022年第二季度在日本發行《最強蝸牛》。

2022年6月，《最強蝸牛》如期在日本地區順利發行，並迅速取得不俗成效。

《最強蝸牛》日本上線後獲得日本地區iOS免費遊戲排行榜及Google Play免費遊戲排行榜雙榜榜首，且登上了日本地區iOS遊戲暢銷榜Top10，創下了當時出海日本的中國手遊產品在日本暢銷榜上的最高排名。到同年10月，《最強蝸牛》日本地區流水已突破1億元。

着眼於2023年，青瓷遊戲《最強蝸牛》亦於泰國地區成功上線，並登上泰國地區免費遊戲排行榜榜首，最高登上暢銷榜第5位。

筆者認為，《最強蝸牛》連續創下海外地區發行佳績，一定程度上反映青瓷遊戲較強的海外發行能力，得以檢驗其所具備的優質產品力和本地化運營能力，並且推動《最強蝸牛》乃至青瓷品牌勢能升級，或提升其在國際市場中的競爭力、影響力。

另外，該遊戲亦已在北美地區開始測試，將於年內上線。屆時青瓷遊戲的出海版圖將更加完善，相信其能夠形成更多協同、正面效應。

在這兩條主線下，青瓷遊戲的未來發展也更值得期待。