2月13日盤後，英恒科技(1760.HK)發佈2022年度的盈利預吿，表現引起市場關注。根據公吿，公司預期2022年度實現純利同比增長不低於100%，顯露出強勁的增長勢頭。公吿還進一步指出，汽車電動化業務與智能化業務的高速增長，是最核心的收入驅動因素。

事實上，從全球範圍而言，2022年並不是一個好時景，高科技板塊的整體業績表現並不好，增長放緩、盈利向下是常態。

潮水退去時，方知誰在裸泳。新能源汽車板塊不僅穿越了週期，更是整體實現了快速成長。不過，筆者認為，英恒科技的成長並不只是新能源賽道充滿活力的一個側影；公司正在快速兑現業績，釋放出極高的利潤彈性，是賽道成長性與公司進入收穫期雙重因素共同作用的結果。

投資永遠是看未來的行業。英恒科技這一輪優秀表現背後的關鍵因素，是否能在未來延續？

不僅是站上風口，更是抓住新能源大浪潮

英恒科技專注於新能源、車身控制、安全及動力傳動系統、以及智駕網聯等關鍵汽車電子部件的解決方案，是老牌的汽車應用解決方案供應商，亦是標準的新能源汽車產業鏈標的。

但值得注意的是，公司並非只是短暫地捕捉到了風口。事實上，英恒科技實打實地在新能源領域深耕多年。公司成立至今已有二十餘年的時間。其最初在車身控制、動力傳動及安全等傳統汽車應用解決方案領域佔有一席之地。後來憑藉着在汽車領域的客户資源與技術積累，公司前瞻性地在十五年前切入新能源賽道，成為最早一批切入新能源領域的汽車應用解決方案供應商，具備較為顯著的先發優勢。

在新能源業務佈局上，英恒科技通過長時間研發投入，已構築了較高的技術護城河。公司十分重視自身的研發工作：其研發團隊擁有超過700名研發人員，由國際知名電子企業背景的管理團隊帶領；公司還打造了位於上海的大型研發測試驗證中心，創造了良好的研發環境。還值得一提的是，公司十分注重與上下游頭部玩家的聯合開發工作。其中，在智能化領域，公司先後與國內智能芯片領導者地平線合作、以入股方式綁定清華大學孵化的超星科技，與優秀的科技公司在前沿技術領域進行深入探索。

通過核心技術的積累，公司順利地一步步展開了新能源業務版圖。公司首先成功地切入了新能源汽車電控領域，推出BMS、VCU、MCU等核心產品；爾後，公司進一步以自動駕駛域控制器、智能網關、毫米波雷達、高精度傳感器模組為切入點，進入汽車智能化業務領域。

從公開資料來看，英恒科技在新能源汽車賽道上已取得初步成功，躋身一線玩家之列。目前公司已獲得全球主流新能源汽車廠商與Tier1供應商的認可，終端客户不僅囊括理想、小鵬、零跑等汽車新勢力，還涵蓋了比亞迪、上汽等核心龍頭。眾所周知，新能源汽車產業鏈具備較高的客户認證壁壘，整體審核程序複雜，認證週期較長。這也能側面能説明英恒科技的核心技術能力與競爭優勢居於行業前列。

不論是與龍頭玩家密切合作，還是陪伴下游客户迅速成長，使得英恒科技在過去數年一舉抓住新能源汽車的大浪潮，迎來了令人豔羨的收穫期。

正在步入收穫期，跑出成長加速度

從上文可以看出，英恒科技已經具備豐富而有競爭力的產品線、廣泛而優質的客户羣體、技術領先的產業盟友。順理成章地，公司擁有較為穩固的競爭地位。

根據NE時代數據等信源，2021年，公司的BMS裝機量居於行業前八，VCU裝機量排名行業第四，MCU產品亦處在市場中佔據了領先的地位。而隨着產品與技術的前期培育工作已較為圓滿地完成，接下來公司的成長邏輯非常清晰——在電動化業務快速增長的同時，公司的智能化佈局正迎來量產的關鍵轉折點。

根據公開資料，2021年英恒科技展出4款智能汽車解決方案及產品，涵蓋自動駕駛L1到L4級別的產品及解決方案。該產品預計將於2022/2023年逐步投入量產，覆蓋電動車、燃油車、商用車等多個領域。眾所周知，技術創新一旦跨過量產的轉折點，將帶來指數級增長的回報。

財報亦見證了公司新能源業務正在快速落地，種種跡象都在指向一個事實——英恒科技可能即將步入收穫期。

此前，公司發佈了半年報，交出一張十分優秀的成績單。2022年上半年，公司實現營業收入同比增長57%至20.75億元；而相比之下，公司淨利潤的增速大幅高於營收增速，淨利潤相較於去年同期大幅增長139%至1.51億元。

高彈性的盈利能力，是高技術投入企業的共同特點。研發過程需要投入許多成本，卻在產品量產以前未能產生相應的收入。隨着產品開始放量，企業將不僅迎來營業收入的增長；在顯著的規模效應之下，盈利水平的提升將被進一步放大。英恒科技盈利能力提升的潛力還很大，這將構成公司EPS快速提升的重要動力。

值得注意的是，英恒科技由於佈局早基礎紮實，並不需要通過冒進的方式，大張旗鼓地燒錢來追趕競爭對手，或者進行面面俱的佈局。因此，我們可以從財報看到，公司保持了良好的資產結構。從財務指標來看，英恒科技保持了高質量與高成長並舉。2月14日，公司還發布公吿宣佈獲得高達6000萬美元的三年期長期貸款，這為未來公司加碼新能源及智駕網聯賽道囤足充足的彈藥。

從微觀層面來看，公司正進入業績爆發的前夕；從宏觀的行業層面來看，隨着新勢力、自主車企相繼開啟新品週期，智能化產品的需求正在提升，為英恒科技創造了高景氣度的行業環境。而長期來看，新能源依然是最具確定性的發展方向，賽道上的優質標的將依然是最有吸引力的投資對象。英恒科技正在快速兑現業績，其後續發展值得投資者的關注。