2月2日早盤，券商板塊高開低走。截至發稿，紅塔證券、信達證券漲停，湘財證券漲超5%，華林證券漲超4%，興業證券、東方證券、國金證券跌超3%，中信證券、廣發證券跌超2%。

ETF方面，證券保險ETF、龍頭券商ETF、證券公司ETF、保險證券ETF等均有所下跌。

消息面上，2月1日，證監會就全面實行股票發行註冊制改革主要制度規則公開徵求意見，從多個維度為全面註冊制的落地作出系統性部署。

審核註冊機制的優化、多層次資本市場定位的完善、持續監管職能的優化、制度規則體系的全面整合是普遍提及的重點內容，如新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制、中介機構受立案調查不中止在審項目、發行環節主板放開23倍市盈率限制、主板上市連續三年盈利條件改為要求最後一年盈利等等。

註冊制改革的本質是把選擇權交給市場，僅保留了企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核准制下的實質性門檻儘可能轉化為信息披露要求，監管部門不再對企業的投資價值作出判斷。

A股市場自1990年底成立以來，歷經30餘年，發行制度經歷了由審批制到核准制，再到向註冊制過渡的階段。2013年底，十八屆三中全會提出“推進股票發行註冊制改革”，註冊制首次寫入中央文件；2018年11月5日，習近平主席在首屆進博會宣佈設立科創板並試點註冊制，標誌試點註冊制改革正式開啟；2019年7月22日，首批科創板公司上市交易；2020年註冊制改革試點由增量市場正式邁向存量市場，8月24日創業板試點註冊制改革正式落地；2021年11月15日，北交所開市並試點註冊制。經過4年的試點，註冊制相關制度與規則經受住了市場考驗，各試點註冊制板塊平穩運行。

截至2023年1月底，A股市場通過註冊制上市的企業共1004家，總市值達9.6萬億元，佔A股整體比例分別為19.8%/10.5%。其中，科創板/創業板/北交所通過註冊制上市的企業分別有504/413/87家，市值分別為6.8/2.8/0.09萬億元。同時，監管、企業、中介機構、投資者等各資本市場參與主體對註冊制理念、制度、影響理解漸深，全面實行註冊制的條件已經具備。

中信證券認為，全面實行股票發行註冊制，有利於拓寬直接融資入口，暢通直接融資渠道。短期來看，受益於可能的主板發行規模擴容，投行收入佔比高且主板IPO排隊項目規模較大的券商受益明顯。長期來看，註冊制的全面實行將推動投行業務從傳統的以資源為核心向以銷售定價和交易服務能力為核心轉變，未來投行業務有望打通企業一二級服務鏈條，成為以企業客户為中心的綜合服務平台，看好綜合型的龍頭券商。

興業證券非銀首席徐一洲同樣認為，全面註冊制改進主板交易制度，交易機制優化促進市場活躍度的同時，也有助於建立多層次資本市場，促進產業結構轉型。在全面註冊制的支持下，優質的新興產業公司在A股上市的概率將有望明顯增加，A股市場行業結構有望得到改善。

招商證券非銀團隊認為，全面註冊制的推出是資本市場改革發展最重要里程碑之一，市場活躍度有望再上台階。一方面，這標誌着中國直接融資模式達到世界最先進水平，情緒改善驅動交投活躍(經紀、兩融)；另一方面，隨着優質公司加速上市、企業盈利改善促進指數上漲(投資)，綜合強化券商業績在低基數背景下高增長。

此外，截至1月31日，36家券商或上市母公司披露了2022年度業績快報或預吿。從淨利潤來看，36家券商中，僅方正證券、麥高證券和粵開證券3家券商在實現盈利的同時，歸母淨利潤獲得同比增加，後兩者分別實現淨利29億元、0.95億元，粵開證券同比增加達78.08%。

然而，淨利潤同比降幅超過50%的券商卻多達18家，合計佔比五成。其中，東北證券和中泰證券預計最大下降幅度分別約為86%和83%；申萬宏源、東興證券、華西證券、西部證券、西南證券、湘財證券、中原證券、國盛證券等預計最大下降幅度也都在70%以上。

券商業績整體下滑，其實也早有徵兆。去年12月中國證券業協會披露的前三季度經營數據，140家券商實現營業收入3042.42億元，同比下降16.95%；實現淨利潤1167.63億元，同比下降18.90%。

從業務結構來看，收入佔比較高的經紀、自營業務均大幅下滑，特別是自營業務受權益類市場低迷影響下滑幅度接近50%，成為業績“殺手”。

究其原因，這與去年資本市場波動加大、股債齊跌、交投萎縮等情況導致券商證券投資等自營業務受損嚴重息息相關。除此之外，也有部分券商投行、經紀業績不及預期存在關係。

儘管業績表現不佳，一些機構仍看好行業未來表現。

財通證券發佈研報表示，全面註冊制在內的政策利好有望進一步抬升券商估值。從政策角度，在資本市場“科創金融服務體系”構建下，證券行業在2023年預計也將迎來持續利好。此前發佈的《證券經紀業務管理辦法》明確規定券商佣金不得低於服務成本、不得使用“零傭”“免費”等用語進行宣傳，券商零售經紀的降費擔憂基本解除。

招商證券非銀研究指出，年前部分券商發佈2022年業績快報，從部分券商表現來看，預計去年4季度證券板塊業績環比修復，全年業績降幅收窄。隨着23年市場信心回暖、經濟復甦以及利好政策的出台，交投活躍度及風險偏好恢復有望驅動券商業績和估值的雙重修復。