南宋時期，趙汝適在《諸蕃志》地理名著中記載，世界有一個角落盛產黃金的地方，叫茶弼沙。而這個地方經過後來的專家推斷就是現在的加納。

在很多年前，一車車的黃金，一車車的的礦產不斷被販賣到遙遠的歐洲、北美。靠西非沿岸的加納海岸早已被譽為“黃金海岸”，而延續至今。

加納3000萬人口，家底相當之殷實——黃金儲量20億盎司、鑽石儲量1億克拉、鐵礦石儲量14億噸、石油儲量20億桶。而且，加納擁有價值超過5500億美元、15億噸之巨的鋁礦，且埋藏深度較淺，開採難度較低。加納亦是非洲的經濟大國，佔比高達30%之巨。

本以為加納可以過上沙特、卡塔爾們的土豪生活，但現實卻非常之骨幹，加納人民水深火熱，國家墜入斯里蘭卡般的深淵。

01

12月19日，加納政府發佈官方聲明稱將暫停支付歐元債券、商業定期貸款和大多數雙邊義務的債務。國家層面的債務違約，將對加納產生重大且極具破壞力的深遠影響。

在2020年新冠疫情之前的3年內，加納存量債務加速膨脹。據西非漫談報吿，其一，加納國有企業在能源領域不斷累加債務，而又不能依靠自身業務收入所得償還債務。沒有辦法，加納政府擦屁股，發行30億美元債券補窟窿。其二，加納央行在期間大力整頓金融不良行為，吊銷了多家銀行、儲蓄貸款、小額信貸等領域的多張牌照。而加納政府又發行30億美元的債券為之輸血，彌補前者巨大損失。

政府債務佔GDP的比重從2016年末的57.1%快速飆升至2019年末的63.9%。

疫情爆發之後，封鎖管控，供應鏈紊亂，加納經濟大幅惡化，財政收入鋭減20億美元，而為了抗疫，政府多支出了17億美元。一進一出，差不多又新增了40億美元的債務。2020年，加納債務水平已經急劇攀升至78.3%。當年，償還債務利息金額，已經佔到了其收入的70%，已經處於破產邊緣。

2020-2021年，美聯儲超大規模QE，數以十萬億計的泛濫美元湧向全球各地，成為本輪全球超級大通脹的元兇之一。今年年初，美聯儲急踩剎車，以創下40年的速度進行貨幣政策“急轉彎”，美元指數勢如破竹，節節攀升，衝擊全球多國實體與金融市場，包括加納。

在全球超級通脹的裹挾下，加納10月通脹也已飆升至40.4%，11月繼續暴漲至50.3%。食品短缺、糧食短缺、能源短缺，社會動盪加劇。經濟陷入惡性循環，償債能力進一步被吞噬。

在金融層面，今年來加納官方貨幣賽地兑美元大幅貶值將近60%，成為今年全球表現第三差的貨幣，僅次於津巴布韋和古巴比索。如此一來，加納償還的外債規模在匯率貶值的情況，從300億美元左右變相膨脹至500億美元。而外匯儲備僅僅只有可憐的76億美元。

這是擊垮加納的最後一根稻草，債務違約也就成為了必然。與此同時，穆迪將加納的官方評級下調至垃圾級Ca，與斯里蘭卡處於同一個水平上。惠普評為CC，標普評為CCC+，也意味着關閉了加納未來想在歐洲、亦或是美國債券市場融資的大門。

被迫無奈，加納只有救助國際貨幣基金組織IMF。12月13日，加納政府與IMF達成為期三年的初步協議。但這樣的談判與協議，想必並不是光明正大的援助，恐怕是另有所圖的施捨。

時間拉回到1997年。亞洲金融風暴蔓延，韓元匯率遭遇崩盤，重創其外向型經濟，工廠大面積倒閉，大批人員下崗失業，物價飛漲，民不聊生。

韓國政府無計可施，向美國掌控的IMF救助，最終獲得550億美元。拿別人的錢，就必須答應IMF很多的條件：按照IMF設計進行“經濟改革”，包括重組大企業，鼓勵銀行合併，對外放開金融和市場。説難聽一點，這就是賣國錢。此後，韓國八大銀行的外資股份，均佔到了2/3以上。韓國最引以為豪的三星集團，大部分股份也都落在了華爾街巨頭手中。

韓國的悲劇同樣發生了日本身上，還有巴西、阿根廷、泰國、菲律賓、馬來西亞等等。很久以前，財富大掠奪必須靠戰爭，而過去的幾十年靠的是金融掠奪，依靠美元霸權潮汐一波就可以達到目的。

這一次，加納面臨的是跟過去一樣的收割戲碼。我們腦補一組畫面：加納你向我IMF借錢可以，那你家裏面海量的礦產資源，是不是要把股權、開採權讓渡出來？

沒有辦法，加納悲痛欲絕的同意了下來。

02

本輪美元加息大潮，第一個倒下的是斯里蘭卡，第二個是加納。在2023年，應該還會有更加重量級的國家成為犧牲品。而可能的債務危機是比較突出的。

今年年初至今，美聯儲連續暴力加息7次，加息幅度高達425個基點。明年，還將繼續加息進程，終端利率目前的預期為5.1%。美元霸權使然，全球多國被裹挾進來，跟隨美聯儲暴力加息。世界銀行都感歎道：全球貨幣和財政政策的同步收緊為世界50年來罕見。

加息迅猛，國債收益率飆升，讓多國債務問題雪上加霜。比如意大利10年期國債4%被市場看做是死亡線，因為這個水平的發債成本下，意大利的財政負擔不可持續。不可持續，也就意味着意大利主權違約的風險陡升。

今日，意大利10年期國債收益率飆升至4.44%（與2013年齊平），較7月初的3.6%大幅上升84個基點。與德國10年期的利差來到218個基點，非常逼近2011年7月主權債被下調評級的時候了。

與上一輪歐債危機差不多的國債利率水平，但意大利債務水平從2009年的116%大幅提升至2021年的151%。此外，歐豬5國中，還有葡萄牙、希臘、西班牙債務水平也大幅飆升，為127%、193%、118%，而2009年為75.6%、109%、53.3%

美聯儲大幅加息，美元極限升值，多數國家的匯率貶值幅度都比較大，給債務問題繼續上藥水。截止目前，據統計，全球至少有31個國家和地區的貨幣貶值幅度超過10%。為了維持貨幣的穩定，多個國家除了跟隨加息外，還需要動用外匯儲備來真刀真槍干預市場。即便是這樣，也只能稍微對沖一下貶值的深度而已。

本幣貶值之下，過去借的外資增加了償還債務的成本。如果按照平價來折算，債務規模在1年之內離奇地膨脹了，少則百分之幾，多則百分之幾十。加納就是血淋淋的案例，300億外債秒變500億外資。

阿根廷或將是下一個加納。今年阿根廷比索兑美元大幅貶值近60%。外債規模高達2748億美元，佔GDP的比重高達56%。而外匯儲備僅僅只有325億美元，還較去年末下降了30億美元。此外，阿根廷通脹高達92.4%，為30年來的最高漲幅。

梅西在世界盃上封神，但阿根廷危機重重，貨幣、經濟、債務都可以將其壓垮。歷史上，阿根廷一共出現了9次主權債務違約，幾乎都是發生在美元加息週期之中。此外，還有貿易大幅赤字的土耳其、埃及、巴基斯坦、烏克蘭等國目前都深陷債務的泥潭之中。

更加恐怖的是，至暗時刻還未到來。在高通脹、高利率的全球宏觀背景下，疊加新冠疫情衝擊，全球經濟在2023年將很有可能同頻共振，陷入較大程度上的衰退。而經濟衰退必然對應着財政收入縮減，而面對膨脹的債務，主權國家債務違約可能不會是一個兩個。

按照IMF最新的報吿估計，目前新興市場有約2370億美元的外債面臨違約風險另外，世行發出警示，25%的新興市場正處於或接近債務困境，60%以上的低收入國家面臨債務困境。而新興市場國家主權債務主要對外負債，佔到2/3，且有相當比例的短期負債，違約風險陡然升高。

利率上升，匯率貶值，經濟衰退，如三支箭射向更多的加納，放大債務危機風險。一旦爆發，再無寧日。就如阿根廷、巴西、墨西哥、祕魯為首的拉美國家在20世紀80年代爆發主權債務危機，掉入中等收入陷阱，再無翻身之日。

其實，不僅僅是新興市場，還有經濟規模很大的歐元區，一樣存在債務不可延續的危機。通脹高燒不退，經濟狀況惡化，貨幣緊縮政策還要再上台階，越來越多的投資者開始擔心歐債問題以及銀行業資產質量問題。這並不是危言聳聽。

03

過去數十年，美元加息週期，引爆了數次危機，包括阿根廷債務危機、日本泡沫破裂、亞洲金融危機、互聯網泡沫破裂、拉美債務危機、2008年次貸危機等等。

這一次，危機或許會更加全面且徹底。有的國家會輸得徹徹底底，而有的國家會轉危為機。個人也一樣，永遠不要浪費一次危機。