加密貨幣市場的“狂野時代”又回來了，因爲在FTX崩盤後，曾經靠套利價差繁榮起來的大型交易機構正在退場，這爲任何仍敢交易的人打開了有利可圖的機會。

不同平臺上基本相同的資產的價格正在分化，這是一個明顯的跡象，表明加密貨幣交易領域的多米諾骨牌仍在倒下。例如，幣安和OKEx上相同的比特幣期貨的融資利率之差，年化後高達101個百分點，目前至少保持在10個百分點，而上個月的差距大多爲個位數。

這讓人回想起加密貨幣的早期，當時包括前FTX首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）本人在內的投機者發現，在交易所購買一種資產，然後在另一個交易所以更高的價格賣出，就能輕鬆賺錢。這是一種利潤豐厚的量化交易形式，它使用算法從這些價格差距中獲利。但隨着越來越多經驗豐富的華爾街人士進入加密貨幣市場，這些價格差距縮小了，讓這種策略更難賺錢。

現在，隨着FTX的消亡給加密貨幣市場帶來寒意，這些參與者——包括大型和不知名的量化基金——都在縮減頭寸，甚至關閉交易，導致這些錯誤定價存在的時間更長。

GSA Capital負責加密策略的Chris Taylor表示，“如果你知道自己在做什麼，並且有信心把錢放在交易所，就會有非常賺錢的交易地點。”GSA Capital是一家成立了17年的量化基金，去年涉足了這一新興資產類別。

FTX自稱是一家“由交易員建立、爲交易員服務”的交易所，提供保證金貸款和各種衍生品。在上週崩盤之前，FTX一直是交易量最大的五大加密貨幣交易所之一，也是量化分析師們的最愛。

與對衝基金通過機構經紀商借款的傳統市場不同，加密貨幣交易員必須直接在交易所提供抵押品。因此，當FTX上週開始限制撤資時，大批散戶和專業投機者基本上失去了大部分可用於交易的資產，任何復甦都依賴於緩慢而曲折的破產程序。

FTX崩盤帶來的損失現在正在浮出水面。對衝基金Galois Capital聯合創始人Kevin Zhou表示，該公司大約一半的資金被困在了FTX上。

Travis Kling在創建加密基金之前曾爲Point72資產管理公司管理資金，他表示，他的公司Ikigai的大部分資產都在這個破產的平臺上。Wintermute是最大的做市商之一，該公司在FTX上的資金爲5500萬美元。

隨着量化分析師降低這方面的風險，定價混亂正在重新出現。在最大的交易所幣安，比特幣期貨兌幣安USD 和兌 Tether 之間的資金利率差距在過去一週按年率計算已經擴大到平均 17 個百分點，與之相比的是利差在 10 月份幾乎爲零(融資利率是一種利息支付，用於使永久期貨價格與現貨價格保持一致)。

畢達哥拉斯投資公司的首席執行官Mitchell Dong表示，一些價差的迴歸表明，“以前被消失的東西並沒有那麼被消失。”該公司管理着約1億美元資產。

Fasanara Digital的合夥人Nikita Fadeev表示，目前已將風險敞口降低到幾乎爲零，該公司的運營規模約爲1億美元。

Atitlan資產管理公司的首席投資官Barnali Biswal表示，交易員現在必須決定是沖銷他們在FTX上的敞口，還是創建一個所謂的“旁袋”(sidepocket)，將這些資產與主要基金分開。Atitlan管理着一隻基金，向不同的量化基金經理分配資金，目前75%的資金爲現金。

這位高盛前董事總經理表示，“古老的套利策略越來越有利可圖。”“然而，傳染風險升高了。所以我們的做法比較保守。”

在去年之前的加密貨幣歷史的大部分時間裏，市場充滿了明顯的低效，吸引了Jump Trading和Jane Street等巨頭。隨着專業交易員的出現，他們習慣於在競爭激烈得多的主流市場(比如美國股市)中錙分錢，這些價格差距縮小了，容易獲得的資金消失了。

現在這些異常現象的重現表明，FTX的破產對量化交易員的打擊甚至超過了今年的其他加密貨幣崩盤，如TerraUSD和Three Arrows Capital的大崩盤。比特幣本月又下跌了18%，使其在2022年的跌幅達到64%。

GSA的Taylor表示，曾經值得信賴的交易所的衰落將促使專業交易員尋求避免在任何集中式平臺上提供抵押品的方法，例如轉而使用大宗經紀商。簡而言之，他們希望加密貨幣看起來更像華爾街——如果交易所允許的話。

“人們對FTX的信任要比對Terra/Luna的信任高得多，”他表示。“你現在看到，一些大型參與者沒有完全撤出，而是試圖在集中化的交易所減少抵押品，更多地考慮對手方風險。”