You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
泛癌種賽道再迎實力玩家,諾輝健康(6606.HK)另闢蹊徑能否破局?

1· 單癌種早篩與泛癌種早篩之爭

如今,癌症早篩越來越被人們所熟知和認可,然而,作為一種檢驗手段如何更便捷、高效的服務消費者,單個癌腫的檢驗顯然並不能滿足,由此來説,泛癌腫早篩理應是這一領域的一條必經之路。

實際上,從消費者本身而言,其選擇早篩的初衷往往是關注於自己是否患癌,而並非聚焦在一定要檢查是不是患了某個癌種之上,因此能夠一站式的篩查相比之於單個癌種的檢查,其更貼近市場的本質需求和消費者的期待。

可以認為,泛癌種早篩將是整個早篩行業下半場的一場終極之戰。這背後實際上暗含着兩個邏輯:

其一,相較於單個癌種早篩,泛癌種其潛在的市場更大,針對的人羣更廣,一旦有核心產品出爐,任何一個單一癌症早篩產品都很難望其項背。

其二,對於早篩企業而言,真正有真實效用的重量級泛癌種早篩產品的出現一定會是市場的攪局者,對於單一癌種早篩企業的衝擊也將是可預見的,這猶如其頭頂懸着一把達摩利斯之劍,不可不防。

當然,考慮到技術的演進路徑,單癌種早篩與泛癌種早篩在短期內並不會是簡單的互相替代的關係,而理應是互補的關係,泛癌腫早篩聚焦在初篩上,而單癌種早篩則是基於初篩之後的精篩。

基於上述種種,單癌種早篩企業佈局泛癌種早篩的內在邏輯也就不難理解了。而筆者留意到在單癌種篩查上做的風生水起的諾輝健康(6606.HK)近日便踏出了這一步。

11月1日,諾輝健康與北京大學醫學部舉行了中國泛癌種早篩早診隊列PANDA研究項目(Pan-cancer early detection in China,PANDA)啟動和聯合實驗室揭牌儀式。那麼,這背後究竟又代表着什麼?

2· 對諾輝健康佈局泛癌種早篩的三層思考

在筆者看來,諾輝健康的上述活動背後的信息量可謂巨大,不妨從如下幾個角度來觀察:

其一,長期主義的基因。

從上文泛癌腫早篩與單癌種早篩的背景中不難看到,諾輝健康此番佈局,可以説是其一種堅守長期主義的體現,其抓住了行業競爭的本質,能夠未雨綢繆,善於以終局思維來對企業的發展謀篇佈局。

這一點實際上亦始終貫穿在諾輝健康的整個發展歷程中。如早期在行業多數企業聚焦在推進商業化上,而其同類產品獲批的用途均還是“輔助診斷”時,諾輝健康的常衞清就已經通過獲得國內首個具有癌症早篩產品意義的三類醫療器械註冊證,打開了行業競爭的破局點。這背後也正是其管理團隊看到了行業競爭的本質、長期發展趨勢,從而另闢蹊徑,最終打了個對手措手不及。

由此而言,此番踏足泛癌種領域也正是與之一脈相承,看得更遠,堅持去做能夠構建護城河和競爭壁壘的投入與佈局。

其二,佈局的底氣。

在筆者看來,諾輝健康此時能夠切入到泛癌種早篩賽道之中實際上具備了天時、地利、人和之勢。

天時來看,其在單癌種產品的商業化上大獲成功,為其帶來了強勁的現金流,支撐其能夠在後續大手筆投入泛癌種早篩研究及商業化。

地利方面來看,諾輝強大的行業根基與資源以及前期研究積累為其在泛癌腫的探索上帶來了更大的便利與支撐。如此次展開的合作來看,能夠聯袂國內頂級的醫療研究機構北大醫學部,堪稱集齊了“國家隊”陣容。此外,據悉,中國泛癌種早篩早診隊列PANDA研究項目也將是是全球首個覆蓋DNA、RNA和蛋白質全維度以實現液體活檢泛癌種篩查和早期診斷的突破式創新,項目意義重大。

人和方面,從公司方面的消息不難看到,PANDA項目主要研究者由中國工程院院士、北京大學常務副校長、醫學部主任喬傑院士擔任,其將以北京大學醫學部作為牽頭單位,聯合其附屬10家三甲醫院,通過大隊列人羣研究以驗證基於多組學分子標誌物的液體活檢泛癌種早篩早診技術。在能量圈強大的領頭人帶領下,以及諾輝健康本身的團隊實力也將為項目進行全方位的保駕護航。

其三,實現路徑。

觀之整個泛癌種賽道,當前能夠做出成績者寥寥,而從路徑選擇來看,目前,美國主流泛癌種早篩早診研究集中在血漿遊離DNA甲基化,切其片段大小和末端序列的核心專利技術被Grail、精密科學和Guardant Health等國際公司掌握。

以Grail來看,其在這一方向的投入可謂巨大。在長達5年時間,累計花費超四億美元的強研發投入下,其最終呈現的結果仍然不盡如人意。根據此前GRAIL公佈的CCGA-3研究試驗結果,Galleri整體敏感性為51.5%,組織溯源性88.7%。倘若根據臨牀分期逐階段來看,I期患者檢測敏感性僅為17%,II期為40%,很顯然要作為早篩產品這樣的數據明顯難以支撐。

相比之於國際巨頭們已經切入的路徑,諾輝健康的PANDA研究項目在筆者看來則是其又一次的另闢蹊徑之舉了。

據悉,PANDA研究項目基於諾輝健康獨立知識產權的STAR-Seq技術,作為諾輝健康自主研發的cfRNA(cell-free RNA)和ctDNA(circulating tumor DNA)片段組學技術,STAR-Seq技術,在前期探索性研究中已經表現出優越的檢測性能和對早期癌症篩查和早期診斷的高靈敏度,具備明確的國際創新優勢。

這一點亦體現在其在苷證清產品的應用上,據悉,苷證清應用分子生物學“中心法則”的多組學檢測創新,首次實現對“中心法則”中DNA、RNA和蛋白質三個維度的全覆蓋,只需用户一管10ml血液樣本,即可通過提取ctDNA和cfRNA,經高通量測序,結合多重蛋白檢測,經專利人工智能算法,得到專屬的摩爾積分MOLAR Score(Multi-Omics Liver cAnceR Score),輸出最終的陰陽性判斷。苷證清TM的靈敏度和特異性均達到97.9%。

儘管從當前來看諾輝健康選擇的新路徑最終的結果究竟如何仍然還將需要一段漫長的長跑才能得知,不過其顯現出來的潛力仍然不容忽視,未來一旦取得成績,也將形成對Grail、精密科學這些早期佈局者的趕超之勢,實現後發先至,其迸發出的商業化潛力也將巨大。

3· 結語部分

作為國內癌症早篩領域的頭部企業,諾輝健康相比之於其他未盈利、商業模式未跑通的同行而言,其成長的腳步更加穩健,尤其是在此番新的佈局下,其發展的路徑也變的更為清晰可見,未來的護城河也將有望持續加固。基於此公司有理由獲得稀缺性的溢價機會,這一點投資者不可不察。

展望未來,公司在強大的戰略定力支持下,以及已被驗證的研發實力、商業化能力的支撐下,還將有望持續在行業中實現領跑,值得長期關注與跟蹤。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account