爲了抑制通貨膨脹，美聯儲將基準利率從接近於零水平提高到創紀錄的3%以上。在9月21日的最近一次會議上，美聯儲預計將在未來幾個月可能再加息150個基點，這立即導致市場暴跌。

市場已經正式進入了一個完全不同的金融環境，謹慎的投資者可能需要重新評估他們的資金投向。美聯儲的主要政策槓桿是利率;當利率上升時，未來現金流的價值就會下降，損害從股票、債券到住房和許多貨幣的資產。因此，當美聯儲主席鮑威爾表示他想通過加息(也就是緊縮)來降低通脹時，他是在告訴你，央行需要投資者賠錢。其目標是，當資本投資和消費下降、經濟增長放緩、需求放緩，這些損失會滲透到經濟的其他領域，並最終刺激通貨膨脹下滑。

要理解如何走到這一步的，可以回顧2008年的金融危機，當時美聯儲的做法恰恰相反。美聯儲被迫將利率降至零，以緩解負債家庭和企業的困境。低利率意味着尋求修復資產負債表的債務人支付的利息減少。2008年，美國家庭債務超過了GDP的97%;如今，這一比例約爲75%，爲20年來的最低水平。

然而，當時對於儲戶來說，曾經有5%利息的高利率賬戶突然間只支付了1%的利息。5萬美元儲蓄的年回報率從2500美元降至500美元，迫使那些依靠利息作爲主要收入來源的人重新考慮他們的策略。這通常意味着轉向風險更高的資產，因此資金涌入股市，推動標普500指數從金融危機後的最低點上漲了7倍，在今年1月達到峯值。

在聯邦基金利率接近於零的情況下，普通儲蓄賬戶支付的利息最低，這促使一些人諷刺說“現金是垃圾”。這句話變相推動了加密資產和meme股的狂熱，甚至爲經濟創造了意外之財，讓亞馬遜、通用汽車和萬豪等公司得以增加資本投資。當然，有些做法是魯莽的。例如，澳大利亞的必和必拓在2010年代初向美國頁巖油項目投入了200億美元。當原油價格升至每桶100多美元時，這種做法獲得了回報，但當油價跌破30美元時，這種做法就顯得不那麼明智了。到2017年，隨着頁巖油涌入市場，必和必拓對這些投資減記了數十億美元。

2017年，美國經濟已經回到了正軌。隨着失業率下降到4.3%，廉價資金已經達到了它的目的，美聯儲開始緩慢地提高利率。它很快發現經濟仍然太弱，無法應對這些問題，因此在2019年改變了方向。然後，它不得不在2020年嘗試其他刺激措施，以減少疫情造成的損害。

現在美國經濟可以承受更高的利率了——40年來第一次通脹率超過8%，美聯儲急切地想要實施更高的利率。事實上，這是爲了彌補太慢行動而失去的時間。因此，投資者很快發現，現金不再是垃圾——它是一種提供避風港的重要資產類別。想象一下，如果明年夏天，銀行對三年期存單提供5%的利息，投資者願意選擇這有把握的事嗎?

許多美國人會這樣做，這顯示了投資心理的變化有多快。如果經濟放緩將通脹降低到更可接受的水平，大量投資機會看起來會更好。美國國債收益率和投資級債券收益率正在上升。在不久的某個時候，利率將觸頂，那些風險較低的投資選擇的回報將看起來很誘人。

這種心理上的變化不會侷限於現金等安全資產。美股正處於熊市之中：標普500指數今年以來的跌幅超過20%，納斯達克100指數的跌幅超過30%。在利率上升、經濟放緩、企業盈利受到打擊的情況下，這些回報不會有多大改善。因此，投資者已經開始從股票中撤出資金，根據美國投資公司協會的數據，股票共同基金出現了連續32周的資金流出。

週三，由於美聯儲的鷹派態度，美國國債繼續被拋售，且這種狀態已經持續了九周，使得基準10年期美債收益率一度跳漲11個基點逼近4%關口，創下十二年半以來的新高，反饋短期利率前景的二年期美債收益率繼續飆升至4.35%上方，維持十五年以來的高點狀態。

美聯儲大幅加息同樣對美國樓市造成打擊。隨着抵押貸款利率上升，美國房價10年來首次出現下跌。標普CoreLogic Case-Shiller房價指數7月份下跌0.44%，爲2012年3月以來首次下跌;聯邦住房融資局的調查也顯示，8月出現了十多年來全美房價的最大跌幅。美國房貸網站Mortgage News Daily的每日調查顯示，美國30年期抵押貸款平均利率在升破6%後繼續飆升，9月27日觸及7.08%，創2000年12月11日以來的最高水平。根據亞特蘭大聯儲的數據，截至幾周前，美國中產家庭需要花費其收入的44.5% 才能支付美國中等價位房屋的費用，爲2006年有記錄以來的最高百分比。而今天，這一比例剛剛升破50%。

美聯儲理事會的成員看到這種反應時，他們不會言明，但當他們可能會感到高興。金融市場的投降使他們的工作更容易。資產價格對緊縮環境的反應越快，通脹下降的速度就越快。但在高利率引發的經濟放緩之後，拋售將結束，通脹將下降。市場將在十多年來第一次處於一個新的投資體制中。