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攜程(TCOM.O)2022Q2業績電話會議紀要解讀
uSMART盈立智投 09-23 16:28

總結:

1.公司表示隨着疫情趨緩,2Q快速復甦,6月底國內酒店預訂已經超過2019年同期水平,隨着精準防控措施展開,趨勢在7月得以延續。國際上,旅行行業已經恢復到19年水平。Q2國際業務歐美地區收入超過19水平,APAC快速增長。歐洲增長速度受air capacity和罷工等因素的影響,機票預訂快接近2019水平,歐洲地區酒店預訂+400% yoy。隨着產品創新,服務提升,節日需求等,APAC在Q3可以繼續增長。

2.公司表示三季度前半段行業水平的航空旅客恢復到19年的60-70%,行業水平的RevPar恢復到2019的80-90%。7月公司層面國內酒店預定相比2019增長20%。8月酒店預定已超2019,比起2021爲高速增長。8月底疫情再次爆發,在中秋節,行業水平航空旅客恢復到2019水平的30%-40%,酒店受影響較小,因爲短途旅行。酒店需求與2019中秋節基本持平。出境旅行基本停止。

3.國外方面歐美國表現強韌,APAC加速恢復,受益於價格提高和長途旅行,國際brand在7-8月提升。公司表示還在追趕2019年水平,會利用自身強大的執行力,控制成本,靈活抓住增長機會。並預期Q3依然會有健康的yoy增長。

一、經營狀況概覽

(一)業績回顧

隨着疫情趨緩,2Q快速復甦,6月底國內酒店預訂已經超過2019年同期水平,隨着精準防控措施的展開,這樣的趨勢在7月得以延續。國際上,旅行行業已經恢復到2019年水平。Q2國際業務歐美地區收入超過2019水平,APAC快速增長。歐洲增長速度受air capacity和罷工等因素的影響,機票預訂快接近2019水平,歐洲地區酒店預訂+400% yoy。隨着產品創新,服務提升,節日需求等,APAC在q3可以繼續增長。

短期內,還是有挑戰,面臨地區不穩定和inflation等問題,但是有行業韌性和強勁恢復的機會,事實上消費者的需求是很旺盛的。政府不斷open up,疫情可控。我們繼續加強運營效率,我們有信心,有能力保持市場地位。滿足客戶需求,相信長期的行業增長。

(二)運營數據

國內市場∶第二季度,國內旅行嚴重被影響,但我們看到,基本的旅行需求還是強勁的,本地旅行影響較小。酒店預定在5月中旬之後在西部、南部超過2019水平,在6月底國內酒店預定已經全部超過2019 水平,短途旅行酒店預定比2019水平增長30%。隨着精準防控出臺,國內旅行在7月繼續恢復。

國際市場∶更多國家打開國門,全球增長預期增強。

機票∶在國際平臺上的國際航班預定量+100%yoy,trip.com國際航班預定量增長+680% yoy ,主要驅動因素是國際航班的強勁的恢復,我們看到這樣的勢頭在3Q22繼續。7月,Trip.com的機票預定恢復到2019年的90%。

酒店∶Q2在國際平臺上的國際酒店預定超過2019水平50%,trip.com上面(非中國)境內酒店預定相比2019+300%。我們超過行業水平,尤其在HK,SouthKorea,新加坡,馬來西亞,UK,US,US,US,overall的酒店預定相比2019的有三位數增長。歐洲酒店預定+400%yoy.

國內住宿加強一站式服務模型,提高價值主張。我們的value added hotel package覆蓋的酒店相比2021年末+20%,其中65%來自high end 酒店。我們持續滿足客戶需求,幫助合作夥伴增長。有24萬酒店加入我們的Trip PLUS Program,忠實客戶有更多優惠,超過50%預定來自高端酒店。同時,我們還和酒店聯合開發了cobranded membership program,現在有3000萬以上會員。

國際業務與當地供應商合作,加強供應鏈和品牌意識,2Q22,trip.com被評選爲1H22全球10th most downloaded OTA app。加強獨特的產品研發,加強我們服務的可信賴度,加強當地化,辦活動提升當地市場。國外的活動也有提升,隨着強勁的全球旅行行業的強大復甦。在我們平臺上預訂目的地旅遊+24% sequentially,1H2022有三位數增長yoy.

加強內容平臺,給用戶更多旅行靈感,做出更好的旅行決定。根據新用戶需求,滿足年輕人需求,激發內容,探索用戶的想法,提供食物、交通等信息,尤其是本地和短途旅行。我們提供Travel topics的bucket list,幫助用戶更好地做決定。例如Hotel bucket list,可以滿足不同的旅行情境和地區的情況,迴應用戶的需求,提高轉化率。Q2,DAU創造的內容數量+16% yoy,KOL數量+17% qoq。user engagement 水平和上季度相比很穩定,平均瀏覽時長(average viewed duration)環比也有提升,客均內容瀏覽量(average content viewed by per user)+50%。

企業責任方面,有農村復興計劃,培養本地住宿替代和培養旅行人才。我們幫助全球的旅行需求轉向可持續型,我們與合作夥伴幫助用戶調整CO2排放,通過CO2轉移計劃。我們的企業旅行業務超過85%全球公司,被國際認可的獎項評爲銀獎。租車業務,新能源汽車order+140%yoy,這些活動增加了用戶環保意識,旅行更負責任。

旅行行業證明瞭其強韌性,我們通過努力,可以保持傳統優勢。我們很樂觀,做好了準備。

國內∶

-淨利潤RMB43mn,相比上季度淨虧損RMB-1bn有所改善-經調整EBITDA爲RMB355mn,+290%qoq

-國內酒店預訂在2Q末迅速反彈至疫情前水平,二季度本地酒店預定量相比2019年+30%

-本地遊持續發力,2Q22本地酒店預訂量相比2019年同期上升超過30%海外∶

-歐美復甦勢頭持續強勁;亞太旅遊限制進一步放鬆,旅遊活動進一步回暖

-2Q22國際平臺機票和酒店的預訂量同比增長超過100%

二、財務數據

整體營收40億元(-32% yoy,-2% qoq,相比2019年-54%,主要由於國內疫情影響),超出市場預期13%,本地遊酒店預訂逐漸回暖,國際旅遊復甦強勁

-住宿預訂收入Rmb1,357mn,-45%yoy,-6% qoq,相比2019年同期-60%,主要由於奧密克戎爆發和防控政策

-交通票務收入Rmb1,763mn,-15%yoy,+6% qoq,相比2019年同期-48%,海外市場機票業務強勁復甦

-旅遊度假收入Rmb122mn,-67% yoy,-2% qoq,相比2019年同期-88%

-商旅管理收入Rmb210mn,-46% yoy,-5% qoq,相比2019年同期-32%

-其他收入Rmb564mn,-8%yoy,相比2019年同期+8%-營業成本RMB976mn,-20%yoy,-9% qoq,營收佔比24%-產品研發費用RMB1.8bn,-20%yoy,-10%qoq,營收佔比44%-銷售及營銷費用RMB826mn,-41%yoy,-2%qoq,營收佔比21%

-一般及行政費用RMB604mn,-15%yoy,+3%qoq,營收佔比15%

-企業所得稅費用RMB173mn,主要由於不同稅率子公司各自盈利能力變化、一些非應稅的按公允價值計量且變動計入損益的投資和可交換債權公允價值變動以及遞延所得稅資產估值撥備變動的影響導致。-經調整運營成本-27% yoy,比2019節省44%,體現不斷的成本控制。

-經調整產品研發成本-13% qoq,比2019節省33%,因爲持續優化運營。

-經調整S&M成本-3.3% qoq,比2019節省62%。-經調整SG&A成本-2% qoq,比2019節省29%。-淨利潤RMB43mn

-經調整EBITDARMB355mn,相比去年的RMB916mn和上季度的RMB 91mn。adjusted EBITDA magrin 9%,相比去年的16%和上季度的2%。

-Non-GAAP OP Rmb137mn,OPM 3.4%,高於市場一致預期的Rmb-517mn

-Non-GAAP NP Rmb-203mn,NPM -5.1%,低於市場一致預期的Rmb76mn

-Non-GAAP經稀釋的每股損失RMB-0.31,經稀釋的每股收益RMB 0.1

-現金RMB65.6bn

進入q3,一些新進展∶隨着防控放鬆,7月和8月的旅行有很大提升。在第三季度前半部分,行業水平的航空旅客恢復到2019的60-70%,行業水平的RevPar恢復到2019的80-90%。7月,公司層面國內酒店預定相比2019增長20%。8月酒店預定已超2019,比起2021爲高速增長。8月底疫情再次爆發,在中秋節,行業水平航空旅客恢復到2019水平的30%-40%,酒店受影響較小,因爲短途旅行。酒店需求與2019中秋節基本持平。出境旅行基本停止。

國外,歐洲和美國強韌,APAC加速回復,國際brand在7-8月提升,受益於價格提高和長途旅行。儘管我們還是在追趕2019,可以預期q3 有健康的yoy增長,因爲受到國內暑期旅行需求和國際恢復的影響。國內旅行還是會受到疫情影響。我們有強大的執行力,可以長期增長,控制成本,靈活抓住增長機會。

Q&A:

Q∶未來幾個季度的成本控制趨勢?

A∶2Q,由於我們彈性的成本結構和高效的成本控制,我們調整後operating expenses-27%yoy,-9%qoq,較2019年同期節省了44%。1)2Q我們迅速下調了中國國內的營銷支出,但這種下降有一部分被國際品牌營銷增加所抵消;2)員工基於表現的bonus也相應降低;3)我們面對疫情對業務做了一定調整,對業務也做了流水化處理;4)同時我們也在現有的結構下保持了在本地市場的生產力,並會繼續提高我們的運營效率;5)我們在內容、交叉銷售和技術方面的進步也增加了我們營銷的效率。我們很自信我們將在市場恢復正常時收穫健康的 operating margin。

Q∶過去幾個季度酒店和出行預訂各自的情況及未來指引?酒店方面的take rate是否會提高?

A∶我們很欣慰地看到國內旅遊市場展現了強勁的韌性,尤其是夏季,我們國內酒店預訂量快速反彈,並從6月末起超過了2019年疫情前水平。同時,政府也採取了更溫和更精準的防疫措施,使得我們7月國內酒店總預訂量比2019年同期高出20%,且增長持續到8月,和2021 年比增長明顯。最近疫情的爆發影響了超過20個省份,封城更加頻繁。長途旅遊將被嚴重影響,近幾個星期的國內旅遊人數也相較2019 年下降了70-80%,而酒店預訂業務在居家遊的支撐下收到的影響相對較小,這是我們的3Q短期預期。

長期看,我們仍然非常自信因爲我們可以提供有競爭力和多樣化的產品,我們將繼續在國內和國際市場擴張市場份額。

酒店的margin和take rate方面,我們持續關注市場,但我們的中高端市場和低端市場都會有稍微不一樣的策略。低端市場方面,尤其是本地旅遊需求上,我們將持續提供有競爭力的價格;中高端市場方面,我們將持續監控。總之,我們預期在未來幾個季度會有非常健康的margin。

Q∶國際業務方面,skyscanner和trip.com在2Q的表現,以及在2H的展望?

A∶隨着中國外的越來越多國家放鬆了旅遊限制,國際旅遊市場快速恢復。我們全球平臺的機票預訂額同比增長超過100%,其中trip.com+680%yoy。Trip.com的增長主要來源於國際航班的快速恢復,我們很高興看到這樣的趨勢延續到了3Q。在7月,我們在trip.com的總機票預訂量相較2019年水平有90%的恢復。2Q,我們全球平臺的酒店預訂額相比2019年也增加了40%,其中除中國外的當地酒店預訂額和2019年同期比增加了300%。財務貢獻方面,受旅遊需求增加和旅行限制放寬,以及酒店ADR及機票價格提升的影響。2Q 我們主要的國際品牌收入同比增長了超過200%,佔總收入的20-30%;歐美市場的收入已經超過了2019年的水平,而除中國外的亞太市場也在快速恢復。我們也很欣慰地看到在業務恢復及運營效率提高的影響下,我們一些國際品牌的調整後EBITDA已經轉正。

我們對國際市場的預期∶短期受宏觀經濟影響還有部分不確定性,但我們對消費者旅行的需求保持樂觀,同時政府逐漸開放邊境,covid逐漸可控,旅行信心增強,都導致了市場未來預期持續改善。我們繼續加強一站式服務功能,增強供應鏈技術水平,並加強我們集團各品牌的合作。

Q∶隨着隔離時間縮短,出國旅遊在最近的恢復情況?一旦國境開放,您認爲出國遊的恢復速度會有多快

A∶趨勢是非常積極的,我們看到隔離期從21天減少至14天,再到7 天。而在香港,已經變爲4+3。隨着越來越多的措施得到執行,越來越多的人打了疫苗,我們相信隔離期會繼續縮短,最終出國旅遊將最終實現。我認爲消費者的需求是很強勁的,一旦國境打開,我們相信在這種機會下我們可以實現平臺各產品的變現。

Q∶國內競爭環境如何?國際業務skyscanner恢復情況以及收入和利潤端貢獻如何

A∶國內競爭格局較爲穩定,儘管市場有波動,但國內酒店預訂我們還是可以跑贏大盤約20-25%。過去兩年,我們着重推廣本地遊,現在短途遊和本地遊已經是key contributor。2Q22,儘管疫情反覆,我們本地酒店預訂量相比2019年+30%,7-8月本地酒店預訂量相比2019年+60%,長途遊也有顯著恢復。同時,我們從交通cross-sell到其他產品的能力在過去兩年也有顯著提升。

國際業務整體收入貢獻佔比約20-30%,而且我們大多數國際品牌的Adjusted EBITDA都轉正了,對利潤也有顯著支撐。

Q∶國際擴張策略如何?

A∶基於“localfocus,global vision”戰略,我們還是會持續提升供應鏈能力和技術能力,並持續提升客服的可靠性,爲國內和國際的遊客提供價值。

1)Trip.com是國際上較大的一站式平臺,我們還在增添平臺的產品並提升從機票cross-sell到其他產品的能力,2Q22,國際平臺酒店預訂量相比2019年+40%,同比翻倍,主要得益於旅遊需求強勁和國際機票cross-sell的支撐;

2)我們的移動端有更好的用戶留存。2Q22,Trip.com下載量達到新高,被評爲全球下載量最高的移動應用前十,移動端貢獻了Trip.com平臺上約50%的 orders,在部分APAC市場這個貢獻率達到70%。3)專業的客服團隊。我們認爲高質量的inhouse客服是我們服務力的重要催化,我們建立了多語種的global call center提供24/7的人工服務(包括人工對話和郵件),並通過AI chat-box持續提升服務效率,global call center的自動化達到80%,高於國內call center。

Q∶內容策略如何,對user engagement有什麼提振?和短視頻平臺的競爭如何

A∶我們的內容平臺在content generation和user engagement方面都有提升,我們通過內容爲年輕遊客提供全方位的出遊支持。2Q22,日均用戶內容生產量(Daily Average User Generated Content)+16% yoy,KOL的人數+17%qoq,user engagement 水平和上季度相比很穩定,平均瀏覽時長(average viewed duration)環比也有提升,客均內容瀏覽量(average content viewed by per user)+50%。我們還根據最佳目的地編制了願望清單(bucket list),輔助用戶決策,比如我們本地酒店bucket list 現在包括不同地區高質量的酒店和非標住宿,幫我們提升轉化率。

財務方面,我們認爲內容平臺的轉化率的提升是當務之急;同時,我們也注重S&M的效率,內容產品現在收入端和利潤端都有貢獻。

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