近期海外市場有所反彈；國內8月出口和通脹數據雖反映增長動能偏弱，但穩增長政策仍在發力，部分城市出台措施為房企紓困，換手率反映的市場情緒前期降至低位後，上週A股止跌回升，上證指數週漲幅2.4%。市場成交繼續低迷，日均成交金額降至0.82萬億元，周換手率創年內新低。北向資金較為波動，週五明顯淨流入147.5億元，全周淨流出2.2億元。風格方面，低估值風格相對跑贏，代表高股息的中證紅利指數上漲3.6%，滬深300上漲1.7%，創業板指和科創50指數分別微漲0.6%和0.3%。行業表現上，有政策預期支持的房地產領漲市場；受益海外供應問題且業績較好的煤炭、有色金屬和石油石化也漲幅居前；疫情影響下消費行業整體維持弱勢，傳媒、農林牧漁和食品飲料表現不佳。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。

1.中信建投：行情已徐徐展開，價值修復景氣主角

大勢上，我們認為本輪行情的性質是首先內需築底，近期疫情多發，但綜合金融數據、地產和汽車銷售和商品價格看，好於市場前期悲觀預期，且隨着出口下行，穩增長政策會邊際加碼，這個時間段風險偏好逐步提升。但整體經濟彈性受限，大盤價值修復悲觀預期之後，市場還會圍繞三季報和景氣持續方向繼續演繹。風格難以真正切換，還是價值搭台成長唱戲。目前支持價值的還是在政策預期，而不是強刺激政策推動景氣相對優勢的反轉。

行業配置方向：當前行業配置整體圍繞滲透率、替代率和供求缺口三方面展開，關注持續高景氣的儲能、光伏、新能源車、軍工方向，供需缺口下的煤炭有色及造船週期的開啟，以及滲透率有望加速提升的機器人、AR/VR、光伏新技術等新方向，同時適度關注一線白酒、券商等。

2. 國君策略：風格階段性平衡，回調佈局成長

當前A股風格進入階段性的平衡是多重因素耦合的結果：1）投資者對成長和賽道股的預期較高、持倉也較為集中；2）經歷前期的風險暴露，傳統價值領域的股票進入低估值、低預期和低持倉的“三低”結構，政策開始邊際響應；3）當前A股市場的資金結構以存量博弈為主，沒有明顯的增量，因此內部邊際的流動（比如“高切低”）就會推動市場的再平衡。就此，理解當前市場風格的變化更多在於交易邊際以及階段性的再平衡，而非預期收益和估值邏輯出現了系統性的切換。

3.申萬宏源證券：9-10月“佛系做多”，均衡配置

市場實驗新主線的大概範圍:做時間的朋友，2023 年可能以後大機會方向就是短期市場嘗試突破的大概範圍。(1)選出能夠走向未來的房企，地產股就能兑現高彈性; (2) 經濟增長弱改善,通脹強反彈，能源在未來很長一段時間內，都會是復甦和過熱期的核心資產。(3)新能源仍是有戰略意義方向,耐心等待國內外價格體系“先破後立”。後續行情演繹形式的推演:地產鏈和老能源中期樂觀預期正在發酵，當下就是好時候，中期難免還有擾動。新能源中期景氣度的擔憂正在反映，短期有分母端支撐，調整可能趨緩。9-10月可以“佛系做多”，均衡配置。

4.招商證券：A股正在醖釀新一輪上行攻勢，加倉“銀房家”

A股正在醖釀新一輪上行攻勢，目前儘管波動較大，但正好是低位建倉機遇，推薦配置思路轉向均衡配置，在原有景氣賽道新機車的基礎上加倉銀房家（銀行、房地產、家電）。

目前全球經濟正處在從“滯脹期”向“衰退期”的過渡階段，全球過度緊縮的貨幣政策即將迎來拐點，儘管這個階段看起來波動較大，市場表現一般，但是大的機會也正在這種環境中醖釀。一旦等到全球經濟正式進入“衰退”，全球流動性走向寬鬆，A股很容易出現指數級別的機會。因此，當前是A股重要的底部戰略佈局時機。

5.中金公司：低估值風格可能仍有相對收益

重申“穩”而後“進”的觀點，預計基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數層面的表現帶來一定製約，但結合滬深300和上證50等藍籌指數估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權風險溢價回升至歷史均值向上一倍標準差附近，對中期走勢也不必過於悲觀，更多關注結構層面的機會。

建議在配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長風格性價比在減弱，後續可能仍有波動，戰略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩增長等方面的進展。

6.海通證券：新能源產業鏈若景氣度還在 高熱度維持較長時間

產業週期：人口年齡結構決定地產週期，智能手機滲透率決定移動互聯週期，目前新能源車滲透率才25%、光伏風電發電佔比才11%，新能源產業週期尚未走完。盈利估值：地產和移動互聯高增長階段，相關產業鏈PEG中樞在1附近，目前新能源車PEG在0.5左右，估值還不高。配置和交易：目前新能源產業鏈基金配置和交易熱度較高，但參考地產和移動互聯週期，只要景氣度還在，高熱度維持較長時間。

7.民生證券：經濟修復至少是階段性佔優策略 看好舊能源+

國內經濟的景氣變化處於“無法證偽”階段，且邊際上有改善信號。

市場焦點在轉移，面向阻力最小的方向：（1）我們對通脹格局下的舊能源+組合順序調整為：鋁、油、煤炭、油運、銅、黃金和火電。（2）看好上證50跑贏中證1000，對中國需求預期修復可以關注：房地產、白酒、純鹼。（3）成長領域關注通脹下的解決路徑：國防軍工、元宇宙。

8.興業證券：市場仍處於“無主線”“弱風格”的窗口，持續重點關注“專精特新”六大方向

階段性市場仍將處於“無主線”、“弱風格”的窗口。“新半軍”中，重點關注三季報乃至明年景氣有望持續的方向。對於“新半軍”尤其新能源板塊：一方面從空間上，新能源估值已接近歷史底部，“新半軍”中部分細分行業擁擠度也顯著回落甚至到達歷史低位。另一方面從時間上，我們今年獨家構建的分析師預期修正強度這一領先指標，可以領先80個交易日判斷“新半軍”股價的拐點。今年的每一次拐點都精準預判。當前，指標指向10月下旬新能源或進入新一輪上行窗口。

當前“新半軍”中，重點關注三季報乃至明年景氣有望持續的方向：鋰礦、軍工（航空發動機）、新能源車（鋰電池、鋰電設備）、光伏（逆變器、組件）、儲能、半導體（材料）等方向。中長期，持續重點關注“專精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術（人工智能、大數據、雲計算、5G等），3）高端製造（智能數控機牀、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫藥（創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等），5）軍工（導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業、生物科技、化肥等）。

9.浙商證券：積極把握9月，風格難以明顯切換

站在當前，我們建議積極把握9月，一則宏觀維度經濟仍處温和修復窗口，二則中觀維度三季報預吿有望驅動高景氣賽道的估值切換行情。就風格而言，經濟温和復甦的背景下，價值股機會以脈衝性為主，風格難以明顯切換。

10.天風證券：短期風格的均衡，更多還是部分成長賽道太樂觀、太擁擠了，需要消化

從成交額佔比(擁擠度)的角度，目前汽車、光伏、新能源車還在消化當中，但是風電和軍工已經逐步降到安全區域。另外，建議關注國產化替代板塊(軍工信息化、半導體設備材料、信創)基本面和政策面共振的機會。