2022上半年並不平靜，俄烏衝突和西方制裁的“黑天鵝”事件，疊加疫情“灰犀牛”的持續負面影響，全球經濟增長承壓，外部環境的困難模式成為企業成色的試金石，在此背景下還能夠呈現出色成長性的公司，市場將毫不猶豫地投出信任票。本次業績期美團、拼多多就是憑藉出色業績增長在近期走出逆勢表現的典型。

而在上述廣受關注的互聯網巨頭之外，一家同樣展現出充足成長性的港股上市——阜博集團(SEHK:3738)引起了筆者的注意。8月31日，阜博集團發佈中期業績報吿，期內公司實現營收5.56億元(港元，單位下同)，超過去年全年營收八成，同比增長74%；實現淨利2915萬元，同比增長26.36%；經調整後的EBITDA達到1.31億元，同比大增96.19%，營收、盈利繼續優化，紮實的業績為公司的週期穿越和可持續發展能力提供了最佳註腳。

事實上，對於關注港股市場的投資者來説，阜博集團這個名字並不陌生。

作為全球領先的數字內容保護及變現服務商，阜博憑藉全球領先的VDNA獨有技術，手握YouTube、迪士尼、華納兄弟、派拉蒙以及螞蟻集團等海內外明星客户，在DTC、短視頻浪潮，以及數字資產和版權價值逐步形成全球共識的利好背景下，阜博前期積累的勢能逐步爆發，過去兩年在資本市場連續上演業績與估值同步提升的“戴維斯雙擊”，已經成為不少投資者長期追蹤的標的。

本次業績報吿中，阜博又透露出哪些令人振奮的信號？

第一個關鍵詞——穩健

分業務來看，上半年數字內容保護和變現業務繼續齊頭並進，其中訂閲收入實現營收2.02億元，同比大增136.13%，增值業務實現營收3.53億元，同比增長51%。相較業務單一的公司，雙拳都能夠有力出擊的阜博在波動的外部環境下表現出更好的增長穩定性。

分地區來看，美國業務對總營收的貢獻達到59%，延續了平穩增長，阜博近兩年重點聚焦的中國市場，營收達到2.26億元，同比大增239.97%，中國市場營收佔總營收比重達到41%。

過去三年阜博中國區業務佔比從0快速提升至24.2%，今年必將再創新高，阜博的戰略優勢展現的淋漓盡致。但從公司上半年的兩個重要佈局來看，中國地區雖有爆發，但現在的表現還遠稱不上潛力釋放。

一是今年5月阜博完成了此前規劃的粒子科技收購事項。粒子科技是本身就具備穩定盈利能力的公司，收購之後最直接的貢獻就是並表後推升阜博的利潤表現。根據此前的測算，並表之後阜博今年的業績或將超過14億港元，2022年業績繼續翻倍已是明牌。

但對本身就具備強勁增長動能的阜博來説，短期增量並不是其所關注的，阜博更看重的應該是粒子科技在中國市場已經形成的影響力。要知道，粒子科技已經與國內最頂級內容平台、電信營運商、有線電視營運商及互聯網服務供應商建立了穩固的長期合作，粒子科技強大精英團隊的納入將令阜博中國戰略如虎添翼。

據稱，收購完成後雙方團隊已經快速融合，初步確定了三個新的業務拓展方向，包括在內容變現業務方向上繼續延展，尋求全球更多變現平台合作；基於元宇宙數字文化的NFT海外發行創新和拓展；基於阜博的技術優勢和中國視頻行業趨勢，以國有平台項目切入，打造新的視頻產業結構和商業模式等。

二是“定都”香港，加大在香港市場的佈局。身為全球第二大藝術品交易中心，香港在新一任行政長官李家超上任之後，設立了全新的“文化體育及旅遊局”，明確了將在更穩定發展環境下大力開發數字文化產業，讓文化創意產業等成為香港經濟新引擎的策略，香港文創產業將迎來空前機遇，作為全球數字內容資產保護與變現的必要數字基礎設施，阜博集團在更靠近戰略市場的前提下，將捕捉到更多確定性的成長機會，充分分享香港數字文化產業和數字經濟浪潮紅利。

第二個關鍵詞——價值認可

在宏觀環境不確定性加大的背景下，資本市場採取了收縮的防禦狀態。金融信息公司路孚特的數據顯示，2022年1-6月全球股票融資額1964億美元，同比鋭減七成，達到2003年以來同期最低值，資本方的謹慎態度可見一斑。

但阜博2022上半年卻獲得多家重量級機構的資金支持。

年初，阜博的老股東大灣區共同家園投資基金，通過可轉債轉股阜博集團約1.53億股，並在二級市場上增持阜博2386.2萬股，持股比例進一步提升至8.33%；今年4月，在粒子收購項目推進過程中，阜博獲得了匯豐銀行牽頭的10億港元融資；今年8月，阜博向魯信國際發行了1.17億元2025年到期的可換股債券，募資金額達1.13億元，主流機構對阜博展露出十足信心。

資本市場的價值發現能力毋庸置疑，從投資方背景來看，三家機構都並非無名之輩。2018年成立的大灣區共同家園投資基金，啟動時有時任香港行政長官和中央駐港聯絡辦相關負責人站台，匯豐是老牌的全球性超級大行，魯信國際的母公司連續獲得過地方金融機構最高信用評級，能夠獲得它們的評估和認可，已經對阜博的價值、資質和信用形成多重背書。

對於阜博來説，身處極具活力的數字版權保護和內容變現賽道，面向廣袤的數字經濟、元宇宙市場，阜博已經率先搶佔到一個不可繞過的優勢位置，收穫了終端用户的長期信賴，沒有理由不繼續投資和深挖市場潛力，創造更大的增量價值，擁抱千億級的歷史機遇。

今年上半年，阜博圍繞產業研究和技術深化顯著加大投入，強化了與海內外頂尖高校的合作。四月中，阜博在佛羅里達大學校園附近增設研發運營中心，五月在杭州入駐浙江大學校友總部經濟園，並與浙大傳媒學院共同設立全球數字文化產業研究中心，對於以硬核技術起家的阜博來説，公司的核心競爭力將進一步鞏固。

以佛羅里達大學為例，該校曾與英偉達公司合作，建立了美國高校中現有最高性能的人工智能超級計算機，硬件和人才資源都非常充沛。在阜博內容變現、數字資產交易等業務不斷擴張的背景下，強大的人工智能應用，將極大地助力阜博全球數字內容資產保護與交易必要數字基礎設施的打造，加強公司在產業生態鏈價值傳遞環節的影響力。

事實上，阜博在香港地區的高校合作計劃也正處於積極推進狀態，很顯然阜博正在深化新領域內的技術優勢和儲備，以應對未來更高層次的多元技術服務需求。

從此前公司押注內容變現第二曲線，押注中國市場皆大獲成功來看，阜博的戰略眼光毋庸置疑，後續公司的佈局籌謀也將值得期待。

第三個關鍵詞——戰略定力

所謂戰略定力，指的是在錯綜複雜形勢下，為實現戰略意圖和戰略目標所具有的戰略自信、意志和毅力，回顧阜博上半年的整體表現，無論是業績的穩步提升，還是不懼外界波動的既定戰略推進，這個詞都恰如其分。

歸根究底在於阜博對未來不僅不悲觀，反而認為其中藴藏有巨大機遇，這與其所在行業特性息息相關。

阜博的上游是PGC、UGC、PUGC、OGC等多類型的內容供應方，內容涵蓋視頻、直播、閲讀、動漫、音樂、數字藏品等諸多領域，下游面向各類線上內容平台、社交媒體，DAO、元宇宙等應用場景，可以被視為泛休閒娛樂領域中的一員。

而娛樂領域在經濟不夠景氣的時期，往往有着非凡的機遇。

此前，美國影業聯合會的統計顯示，過去數十年美國遭遇的七次經濟低迷中，五次電影票房獲得大幅上升，派拉蒙、20世紀福克斯、米高梅、華納兄弟、環球、哥倫比亞都是大蕭條時期成長起來的巨人。美國並非個案，日本在經濟迷失的二十年，任天堂和索尼PSP銷量暴增，動漫、二次元、宅文化日益發達，並逐漸形成向全球蔓之勢。

原因何在？一方面，相對低迷的環境讓更多的人花更多的時間宅在家中，相對於其他高成本活動，人們願意在性價比更高的文化和娛樂產品上花費更多時間。另一方面，當物質需求受到壓制，精神的需求將更加強烈，人們需要在文化或娛樂活動中獲得慰藉，釋放壓力。

成立17年的阜博也並非沒有經歷過經濟週期的考驗，對這一點的認知會更加清晰，公司至今仍舊保持健康成長的事實，足以説明公司具備穿越週期的能力，公司的戰略定力正把這種信心傳導給更多投資者。

小結

儘管今年以來在大盤影響下，阜博的股價表現受到拖累，但無論是外部直接的價值認可，穩定的中長期政策利好和宏觀環境賦予的有利因素，還是公司自身卓越的戰略眼光、出色的業績兑現能力，以及面對新機會時展現出的戰略定力，都意味阜博的可能和野心遠不止於此。

“風物長宜放眼量”，阜博可能隨時反攻。