聯創電子(002036)2022年中報點評：業績符合預期緊抓汽車電子發展機遇

格隆匯 08-12 00:00

聯創電子(002036.SZ)

投資要點近日，聯創電子發佈了2022 年半年報，公司通過提高手機產品、車載產品的行業地位和市場佔有率，以衝抵消費電子終端需求的持續疲軟，實現營業收入48.73 億元，較上年同期增長1.30%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比上漲6.13%；扣非後歸母淨利潤為0.68 億元，同比上升2.72%，業績符合預期。產品結構優化帶動毛利水平增長，經營狀況穩中求進。2022H1 公司毛利率水平為11.06%，同比上漲2.54pct。從費用端來看，受業務持續擴張影響，公司三費支出略有上升，合計5.85%，同比上升1.03pct。公司持續加大研發投入，上半年研發費用為1.83 億元，同比增加56.82%。公司償債能力穩健，報吿期內速動比率、現金比率為0.92、0.42，同比分別上升11.72%、22.75%；營運能力穩中有升，上半年公司存貨週轉率為2.55 次，相較於去年同期的1.88 次提升顯著。保持光學業務的行業領先地位，積極把握汽車電子發展機遇。公司在高清廣角鏡頭和高清廣角影像模組領域的下游客户主要包括GoPro、大疆、影石、AXON 等運動相機、無人機、全景相機和警用監控等領域的國內外知名客户；與華為在智能監控和智能駕駛等多個領域；與大疆在航拍、智能避障等領域都展開了深度合作。在車載光學領域，公司合肥車載光學產業園正在加速建設，快速擴充車載鏡頭和影像模組產能。報吿期內，公司繼續深化與Mobileye、Nvidia 等國際知名高級汽車輔助安全駕駛方案公司的戰略合作。同時，公司也重視與地平線、華為、百度等國內高級汽車輔助安全駕駛方案公司的合作，擴大車載鏡頭和影像模組在特斯拉、蔚來、比亞迪、吉利等國內外知名終端車廠的合作規模，其中與蔚來汽車合作的8MADAS 影像模組已順利量產出貨。優化觸顯產品結構，業務持續平穩發展。公司依據制定的發展戰略，與地方政府合作以多種方式穩健發展觸控顯示產業，調整觸控顯示產業佈局，優化產品結構，重點發展智能汽車、安防監控、智慧家居、智能家電、教育等領域的中大尺寸產品。2022 年，公司繼續圍繞京東方、深天馬等具有上游面板資源的大客户開展深入合作，豐富了觸控顯示一體化產品結構，提升了產品技術水平。目前，觸顯業務已與深天馬、京東方、vivo、華勤、聞泰等客户合作密切；印度聯創克服海外局勢影響，業務增速明顯。【投資建議】公司深耕光學領域，具有持續的研發創新優勢、優質的客户資源，智能汽車行業等新興賽道亦具有前瞻佈局，有望受益於汽車智能化發展趨勢。我們維持原來的盈利預測，預計公司2022-2024 年營業收入分別為110.86、127.49、141.51 億元，歸母淨利潤分別為3.97、5.51、6.46 億元，對應EPS 分別為0.37、0.52、0.61 元/股，對應PE 分別為47、34、29 倍，維持“增持”評級。【風險提示】下游需求不及預期；行業競爭格局惡化；上游原材料價格持續上漲。

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