據瞭解，中科美菱低温科技股份有限公司（以下簡稱：中科美菱）於8月5日上會，擬登陸北交所，申萬宏源證券為其保薦機構。

值得一提的是，中科美菱從受理至上會用時僅37天，刷新了華嶺股份剛剛創下的38天最快紀錄，北交所IPO項目審核越來越高效。

中科美菱曾於2016年2月24日在全國股轉系統掛牌公開轉讓，並於2022 年 4 月 18 日進入全國股轉系統創新層，目前仍屬於創新層。

本次衝刺北交所，公司擬募資5.03億元，用於醫療設備建設項目、菱安高端醫療器械項目、研發中心建設項目以及銷售渠道建設項目。

募集資金用途，招股書

截至2022年3月31日，公司的控股股東為長虹美菱，其持有公司股份4590萬股，佔公司總股本的63.27%，四川長虹、長虹集團為公司間接控股股東，綿陽市國有資產監督管理委員會為公司實際控制人。

公司股權結構，招股書

中科美菱成立於2002年 10月，由長虹美菱、中國科學院理化技術研究所共同出資設立，通過白電企業與中科院專業技術的聯手，實現低温存儲設備的國產化規模生產，2021年7月被國家工業和信息化部評定為專精特新“小巨人”企業。

公司主營業務為生物醫療低温存儲設備的研發、生產和銷售，佈局生命科學、智慧冷鏈、家庭健康三大業務板塊。

目前公司產品涵蓋-196℃至8℃全温區，已廣泛應用於醫療系統、血液系統、疾控系統、衞生系統、高校科研機構、生物醫藥企業，以及基因工程、生命科學等領域。2020年年初，公司推出了世界上首款製冷能力達到零下180℃的超低温冰箱。

低温存儲設備在生物醫療行業中是一個增長空間較大的細分領域。數據顯示，2016 年-2021年，我國生物醫療低温存儲設備市場規模由22.22 億元增長至 49.03 億元，年複合增長率為17.15%，預計2022 年-2028 年將從 67.72 億元增長至215.43 億元。

根據中國醫療器械行業協會出具的《證明》，2020年、2021年，中科美菱的主導產品生物醫療領域低温存儲專用設備市場佔有率在安徽省排名第一，在國內排名位居前三。公司在國內低温設備領域的主要競爭對手為海爾生物和澳柯瑪生物，其經營規模處於中等水平。

國內主要可比公司經營情況，招股書

受益於新冠疫情爆發，全球疫苗供應鏈對於低温存儲的需求大幅增加以及醫用低温存儲市場增長迅速，2019年-2021年，中科美菱分別實現營收2.23億元、3.72億元和4.65億元，對應的歸母淨利潤分別為1394.05萬元、4259.17萬元和6749.35萬元。

主要財務指標，招股書

分產品來看，低温存儲設備是公司的主要收入來源，其佔比約50%，其次為超低温冷凍存儲設備，收入佔30%以上，而智慧冷鏈項目及家庭健康產品尚處於起步階段，收入貢獻較小。

公司主營業務收入構成情況，招股書

報吿期內，公司主營業務毛利率分別為41.76%、32.47%和36.24%，存在一定的波動，且低於可比公司平均水平。

公司毛利率情況，招股書

毛利率與可比公司的對比情況，招股書

雖然疫情期間新冠疫苗、核酸試劑的使用帶來對醫用冷藏箱等設備需求的增長，但此類突發公共衞生事件持續時間存在不確定性，公司的部分醫用冷藏箱等產品需求量存在下降的風險，進而可能導致產品降價、毛利率下滑，最終影響公司的經營業績。

事實上，公司已經出現產品價格下降的情況，其低温存儲設備單價由2020年的4937元/台降至3842元/台。

除此之外，在疫情前中科美菱其實一直面臨產能過剩的問題，2019年公司低温存儲設備產能利用率僅60%、超低温冷凍存儲設備產能利用率僅40%。

產能利用率情況，招股書

而本次募投項目“醫療存儲設備建設項目”實施完成後，將年新增9萬台低温存儲設備的生產能力（其中低温存儲設備年產能8萬台、超低温冷凍存儲設備年產能 1萬台），擴產幅度高達150%。

項目總體建設期為1年，第二年形成生產能力，進行試生產運行。一方面，項目在前期佔用較大的資金，給公司帶來一定的流動性風險；另一方面若投產後市場需求發生變化，尤其是面對疫情這一不穩定因素，其不確定性較大，若新增產能無法有效消化，公司或將面臨產能過剩、存貨堆積等風險。

此外，若募投項目的產能利用率較低，將增加公司的整體運營成本，對其盈利水平帶來不利影響。本次募投項目達產後預計每年將新增折舊、攤銷費用約 2296萬元，佔2021年全年利潤的30%以上。

結語

從近三年的經營情況來看，受益於疫苗供應鏈對低温存儲的需求推動，中科美菱表現出較好的成長性，但這類需求的持續性存疑，本次募投擴產的幅度較大，未來新增產能恐難以消化。