近段時間，越來越多新面孔敲響資本市場的大門，“中式快餐第一股”、“辣條第一股”、“細胞培養基第一股”、“國產數據庫第一股”等紛紛加快了IPO的步伐。

今天要講的便是一家來自浙江的武裝押運公司，安邦護衞集團股份有限公司（以下簡稱：安邦護衞）正在衝刺滬市主板，計劃募集4.7億元。

目前A股市場暫時還沒有能專門提供安全服務的上市公司，僅有廣電運通（002152.SZ）通過收購的子公司廣電安保涉及武裝押運業務，但收入佔比較少。

此外還有規模較小的亳州保安（872191.NQ）、平安守押（873347.NQ）、漢衞股份 （839984.NQ）、金盾安保（870010.NQ）四家新三板掛牌企業。

安邦護衞若成功上市，或成為“武裝押運第一股”。

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起源於“鏢局”

安邦護衞目前主營業務覆蓋金融安全服務、綜合安防服務和安全應急服務三個領域，同時正在拓展海外安保業務。其中，金融安全服務包括押運服務和金融外包服務。

保安服務行業在中國有着非常悠久的歷史，可以追溯到過去的鏢局。《水滸傳》裏楊志押運生辰綱到東京，其實就是一趟標準的“走鏢”，那時候官方的貨物運輸一般由軍隊直接負責，楊志的身份為“管軍提轄使”。

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明朝時，民間的富商會聘請一些所謂的武林高手保護人身財產安全，不過都是些私下交易，並沒有形成正式的組織。

催生這個行業發展的是“票號”的出現，在明末清初時期，為了方便客户“異地提現”，“票號”開始在全國發展開來，如此一來，銀子的運輸就成了一個大問題。

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畢竟那時候的存取現銀大多是富商們的純商業行為，總不可能專門撥出一批軍隊整天去給商人服務，直到清朝乾隆年間，“張黑五”創立了興隆鏢局，這才出現第一個真正意義上的“鏢局”。

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張黑五是何許人也？

據記載，張黑五曾是一名大內高手，打得一手好拳，江湖人稱神拳無敵，曾擔任乾隆皇帝的拳法老師，受皇帝所託設立興隆鏢局，幫助商人百姓專門運輸財貨。

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在官方和綠林的雙重背景之下，興隆鏢局發展得如火如荼。

此後各路人士紛紛效仿組建鏢局，其中最有名的就是“北京八大鏢局”，分別為會友、源順、永興、志成、同興、義友、正興、萬勝。

可別小瞧這些鏢局，他們背後都有“靠山”。其中，會友鏢局的創始人出自清廷禁軍神機營，身懷拿手絕技三皇炮捶門，該鏢局曾為李鴻章的私宅看家護院；源順鏢局創始人則是大名鼎鼎的大刀王五，此人行俠仗義，聲名遠播，據説後來王五在北京遇害，霍元甲還專門從天津趕來，冒險為其收屍入殮。

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可以發現，鏢局的背景往往都非常強大。要知道，朝廷和鏢局之間也有業務往來，各地税銀的上繳、皇家採辦的物資、朝廷大員的上任，這些都需要鏢局來承接，類似如今的政府 “外包服務”公司。

事實上，鏢局依託的還是雄厚的經濟基礎。

民國以後經濟蕭條不振，鏢局存在的社會基礎也就不復存在，同時還開始出現了警察、保安等職業，鏢局便逐漸退出了歷史舞台。

直到改革開放後，經濟得以快速發展，社會公眾安全問題又開始受到重視。1984年12月，深圳市公安局組建了全國第一家保安服務公司。

值得一提的是，由於一系列的運鈔車搶劫事件，使得銀行押運車的安全問題也受到了高度關注。1997年，首家專業化運鈔公司（深圳威豹）成立，此後商業銀行將現金押運外包給專業押運公司成為了一種趨勢。

此前的保安服務公司都是由各地公安局經辦，2006年才開始放開獨立經營，不過按規定也必須要滿足國有控股等要求。

於是，各地國資委紛紛設立了保安公司，截至2021年7月，國內保安服務公司數量1.3萬餘家，保安員數量640萬餘人，保安服務企業和從業人數都創歷史新高。

發展至今，保安服務企業普遍有一個特點，就是規模小，尤其是金融押運企業一般一個城市只設立一家至兩家，區域性比較強。

目前，僅有廣電運通通過收購子公司實現全國多地的佈局，以及安邦護衞通過下屬控股子公司，為浙江省的十幾個城市提供服務。

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來自數字貨幣的衝擊

前面有提到，保安服務公司的設立需有國資入駐。2016年，浙江國資公司、中電海康、南都物業等公司共同發起成立了安邦護衞，至今歷經三次股權劃轉、一次增資、一次股改，截至IPO前，浙江省國資委通過國資公司持有安邦護衞55.8%股份，為實際控制人。

業績方面，2019年-2021年，公司營收由19.58億元穩步增至21.97億元，不過對應的淨利潤卻有所波動，呈現先升後降的趨勢。

從收入結構來看，金融押運是公司的第一大業務，其收入佔比在7成左右且較為穩定，其次為綜合安防服務、金融外包和應急安全服務。其中，公司的押運業務在浙江省覆蓋率超過70%。

報吿期內，安邦護衞的綜合毛利率分別為20.47%、26.04%和 23.74%，同樣呈現一定的波動，且遠低於可比公司平均水平。其中，2021 年公司毛利率同比下降 2.30%，主要是由於當年社保減免優惠取消，人均社保費用上升所致。 

疫情初期，政府為紓解企業困難，階段性的減免企業基本養老、基本醫療、失業、工傷保險的單位繳費部分，以2020年為例，公司全年享受的社會保險費用減免金額為1.01億元，對應的歸母淨利潤影響為4337.15 萬元。因此在2021年該項優惠政策取消後，公司利潤出現一定幅度下滑。

安邦護衞處於勞動密集型行業，截至2021年末，公司員工共16417 人，其人工勞動成本不容小覷，公司整體學歷偏低，本科及以上員工數量僅佔7.4%。

此外，公司正在拓展海外業務，目前已參與坦桑尼亞中資企業安保服務，而拓展海外業務勢必需要掌握多門語言、精通海外市場及法律的高端人才，這又是一筆不菲的開支。

除必要的成本外，安邦護衞的業務發展也遇到一定的瓶頸，來自新興支付技術、數字貨幣的衝擊。

眾所周知，近年來移動支付減少了交易中現金的使用量，據中國人民銀行的數據，我國現金存款金額由2016年的77.17萬億元降至2021年的38.41萬億元。 

雖然銀行的現金業務仍是其核心服務之一，網點每天營業結束後都需要將現金送存金庫，押運的頻次與護送的現金量關係不大，但從趨勢上來講，未來隨着新興的移動支付方式及數字貨幣的推廣，銀行網點可能會減少，那麼現金押運需求勢必會下降，這對公司來説將會造成較大的衝擊。

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結語

放眼A股，有很多公司都是頂着“第一股”的頭銜上市，有些已然發展成為細分領域的龍頭，但有更多的公司一直走不出業務的舒適圈，突破不了發展的瓶頸，往往到了最後都逃不掉被資本拋棄、被投資者遺忘的命運，若企業不能及時跟上時代的趨勢，那就離被淘汰不遠了。