You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
三柏碩今日深主板上會,依賴海外業務收入,資產負債率遠高同行

據瞭解,青島三柏碩健康科技股份有限公司(以下簡稱“三柏碩”)於7月21日上會,擬登陸深市主板,中信建投證券為其保薦機構。

本次IPO,三柏碩擬募資10.63億元,用於“蹦牀生產線自動化升級建設項目”、“休閒運動及康養器材生產基地項目”、“營銷網絡及品牌推廣建設項目 ”、“研發中心項目”以及“補充流動資金”。

募資使用情況,招股書

截至發行前,公司的控股股東為海碩發展,其直接持有公司63.07%的股份,實際控制人為朱希龍,其通過海碩發展、寧波和創間接控制公司71.09%的股份。

公司股權結構,招股書

1

主營業務毛利率先升後降

三柏碩自設立以來一直從事休閒運動和健身器材的研發、設計、生產及銷售,休閒運動器材包括不同型號的蹦牀以及其他休閒運動器材。

公司擁有SKYWALKER和Techplus等自主品牌,主要通過沃爾瑪、亞馬遜以及自有網店向消費者銷售,同時也通過 ODM/OEM 模式為迪卡儂、愛康等國際企業生產休閒運動和健身器材產品。

近年來,隨着生活水平的提高,人們對於休閒運動的需求也在日益增長。根據 QYResearch 報吿,全球蹦牀市場規模由2016年的 2.76 億美元增長至2020 年的4.02 億美元,年均複合增長率為 9.81%,預計2025年將達到5.46億美元。

其中,2020年三柏碩自有品牌 SKYWALKER 佔全球蹦牀市場銷售額的比例為12.15%,位居第一位;公司蹦牀總產值佔中國蹦牀總產值的比例為30.11%,同樣位居第一。

在此背景下,2018年至2021年1-6月報吿期,公司營收分別為5.76億元、5.74億元、9.51億元和7.04億元,對應的歸母淨利潤分別為5048.61萬元、7676.53億元、1.26億元和9018.47萬元,均有所增長。

利潤表主要數據,招股書

預計2021年全年營收在11.5億元-13億元之間,歸母淨利潤在1.4億元-1.5億元之間。

分產品來看,公司6成左右的收入來自於蹦牀產品,其收入金額逐年增長,其次為健身器材,收入佔比約2成。

公司主營業務佔比構成情況,招股書

毛利率方面,報吿期內,公司主營業務毛利率分別為22.84%、26.85%、30.36%和 24.74%。2020年公司毛利率大幅提升,主要原因是當期收購了蹦牀公司思凱沃克,其作為下游品牌商,提高了公司蹦牀產品的銷售價格,帶動整體毛利率提高。2021 年 1-6 月毛利率下降主要受原材料的採購價格上升、運輸成本提高及美元貶值等因素影響。

公司毛利率情況,招股書

報吿期各期末,公司經營活動產生的現金流量淨額分別為 6194.46 萬元、8022.31 萬元、1.28億元和1.37億元,略高於同期利潤規模,説明公司具有一定的造血能力。

此外,公司的資產負債率逐年攀升,由2018年的42.6%上升至2020年的64.07%,2021年上半年仍保持在60%以上,遠高於同行業可比公司水平,且流動比率和速動比率均有不同程度的下滑,公司的償債能力有所下降,較高的債務壓力勢必為公司日常資金週轉帶來一定的負擔。

主要償債能力指標,招股書

事實上,三柏碩自2018年以來曾進行多次現金分紅,累計金額超過2億元。一邊增加負債、上市募資,一邊大額分紅,此等行為確實耐人尋味。

2

海外收入佔比高

目前三柏碩的自有品牌業務收入主要來源於國際市場,報吿期內,公司國外銷售收入分別為5.54億元、5.45億元、9.13億元和 6.82億元,佔各期主營業務收入的比例在95%以上,佔比較高。

按銷售區域劃分的收入情況,招股書

公司的客户主要為亞馬遜、沃爾瑪、迪卡儂和愛康等國際知名零售商及體育品牌,報吿期內,公司對前五大客户的營業收入佔比分別為 89.34%、88.89%、71.18%和77.40%,其中2021年上半年公司對第一大客户迪卡儂的銷售佔比高達39%,存在客户集中度較高的風險,未來一旦與其合作發生不利變化,將對公司業績造成重大影響。

公司向前五大客户的銷售情況,招股書

雖然公司一直在拓展國內市場,但效果不言而喻,報吿期內,公司國內自有品牌收入分別為 243.31 萬元、281.47 萬元、415.39 萬元和167.30 萬元。

與北美洲市場SKYWALKER 相比,公司的國內自主品牌Techplus 尚處於培育拓展階段,其建設和推廣需要公司持續投入大量的資金成本和營運成本,若未來公司開拓產品領域、市場區域、客户羣體、銷售渠道等方面未能達到預期,可能會對公司的經營業績產生不利影響。

3

結語

雖然三柏碩在蹦牀領域具有一定的市場地位,但公司對主要客户較為依賴,業務海外佔比過高,容易受到國際政策和經濟環境的影響,目前來看,公司在國內市場的拓展道阻且長,未來發展還有待考驗。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account