行動教育於2022 年7 月20 日發佈股票期權激勵計劃草案。公司擬向激勵對象授予不超過262.00 萬份股票期權， 約佔草案公吿日公司股本總額11,807.86 萬股的2.22%。本次激勵計劃股票期權行權價格為每股27.25 元。即在滿足行權條件的情況下，激勵對象獲授的每份股票期權可以 27.25 元的價格購買1 股公司股票。本次激勵計劃的激勵對象為公司核心骨幹人員，企業凝聚力及發展決心將得到進一步增強。本次授予股票期權的激勵對象均為公司核心骨幹人員，業務範圍包含管理、銷售及職能等部門。授予期權數量上，楊林燕（董事、副總經理、董事會祕書）、黃強（副總經理）、羅逸（副總經理）、陳紀紅（財務總監）以及核心骨幹員工157 人 ，分別獲授股票期權65/15/5/5/172 萬股，分別佔授予股票期權總數的24.81%/5.72%/1.91%/1.91%/65.65%，分別佔本計劃公吿日股本總額的0.55%/0.13%/0.04%/0.04%/1.46%。本次激勵計劃覆蓋度廣、參與人員多，將有效激發公司內部發展動能，促進公司業績增長。業績考核目標明確，行權期將分“兩步走”。公司具體行權的業績考核重點關注合同負債與淨利潤，第一個行權期的業績考核目標為：2022 年度合同負債增加額達到7.00 億元或2022 年度淨利潤達到1.72 億元；第二個行權期的業績考核目標為2023 年度合同負債增加額達到8.20 億元或2023 年度淨利潤達到2.00 億元。本次激勵行權將分為兩個行權期，首個行權期為授權日起12 個月後的首個交易日至權授權日起24 個月內的最後一個交易日止，行權比例為50%；第二個行權期則為授權日起24 個月後的首個交易日至授權日起36 個月內的最後一個交易日止，行權比例為50%。疫情影響下公司積極展業，堅定看好商學培訓的需求韌性及公司發展潛力。自2022 年3 月中旬至5 月末，公司在上海地區的課程（主要為“校長EMBA”）處於暫停狀態，公司收入轉化受到巨大影響，隨着2022 年6 月份疫情逐步緩解，公司即刻通過異地授課、線上授課等方式積極展業，儘可能挽回疫情的影響。長週期視角觀察，我們認為商學培訓的需求依然剛性，只是暫停而不是消失，隨着出入滬客流的逐步回升，公司營收有望實現反彈。本次疫情發生於今年Q1 末期-Q2，因此在本年剩餘月份公司有望實現收入回補。對比2021Q3，該時期國內多地也發生了因為疫情導致得課程暫停，但是隨着疫情得到控制，2021 年Q4 公司收入與業績迅速回升至正常水平。投資建議：行動教育課程更加實效，對企業效益的提升有更直接的幫助；國內中小型企業數量眾多，管理培訓需求極為充足；行動教育企業家生態圈已現雛形。未來隨着公司業務規模及學員數量的穩步提升，行動教育的口碑與品牌效應或繼續提升一個台階，從而形成“雪球效應”推動業績前進，公司估值中樞也有望提升。公司在疫情影響下仍積極展業，我們根據實際情況調整業績預測，我們預計2022-2024 年公司歸母淨利潤為1.72/2.06/2.63 億元， 同比增長0.7%/19.9%/27.8%，當前市值對應PE 為18X/15X/12X，維持“推薦”評級。風險提示：疫情反覆影響線下授課；宏觀經濟發展不及預期。