中國電建(601669)：新籤繼續提速驗證成長加速

格隆匯 07-21 00:00

公司近日公吿2022 年1-6 月經營情況，22M1-6 公司新籤合同總額5,771 億元，yoy+51.0%（vs 22M1-5 yoy+29.3%），22M6 單月新籤合同總額1,909 億元，yoy+128.7%。6 月單月新籤繼續提速，超預期。 6 月新籤繼續提速，國內景氣快速回升分業務來看， 22M1-6 公司能源電力/水資源與環境/基礎設施/其他業務新籤分別2,265/1,250/2,162/94 億元，分別佔比39%/22%/37%/2%（vs 22M1-5 為35%/28%/36%/1%）。22M6 單月能源電力/水資源與環境/基礎設施/其他業務分別新籤902/182/785/40 億元，分別佔比47%/10%/41%/2%，M6 單月環比增速分別為312%/126%/276%/147%。主要領域均高增，能源電力、基礎設施新籤g貢獻主要增量，或受益新能源投資高景氣及基建投資景氣繼續提升，我們預計後續新簽訂單較快增長有較好持續性。分地區來看，22M1-6 國內新籤5,107 億元，yoy+63.8%（vs 22M1-5 yoy+36.1%），國外新籤64 億元，yoy-5.8%（vs 22M1-5 yoy+0.5%），22M6 單月國內新籤1,819億元，yoy+159.3%，國外新籤90 億元，yoy-32.6%。國內疫情階段性影響邊際減弱，6 月單月新簽訂單明顯提速。投資、工程並舉，新能源是公司轉型主旋律公司22 年規劃能源項目投資522 億，其中新能源項目483 億，計劃新開工新能源裝機容量10GW+，新能源投資或明顯加速。新籤工程合同角度，22M6 公司新籤合同金額在5 億元以上的項目共76 個，合同總金額1,039 億元，其中新能源項目（光伏+風電）488 億元，佔比47.0%（vs 22M5 為79 億元，佔比32.1%），新籤項目亦顯示公司新能源轉型執行力及業務實力。投資、工程並舉，公司“十四五”新能源轉型前景值得期待。 “十四五”或開啟轉型成長新篇章，維持“買入”評級“十四五”公司開啟轉型成長新篇章，除風電/光伏投資外、抽蓄投資及施工、海風工程亦為後續發展重點及成長重要基礎，新簽訂單層面已有積極變化。我們預計“十四五”公司利潤結構或明顯優化，新能源運營利潤貢獻或明顯提升，工程業務亦有較好成長彈性。地產業務完成剝離，定增推進，支撐公司轉型前景。維持22-24 年公司歸母淨利預測110/126/145 億，yoy分別為27%/15%/15%，維持目標價11.18 元（對應22 年PE 約15.6x），維持“買入”評級。風險提示：戰略執行弱於預期、電力及基建投資低於預期、減值風險

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