事項：2022 年7 月20 日，公司發佈關於獲得供應商定點公吿：公司全資子公司銀輪新能源、上海銀輪獲得國內某知名新能源車企定點意向書。評論：新能源再獲17 億元定點項目，拓寬覆蓋面、提高成長動能。公吿指出，銀輪新能源、上海銀輪分別獲得該客户新平台項目三類熱管理產品的定點採購，根據客户預測，該平台產品預計2 年內批產、生命週期約6 年，預計項目銷售額達17 億元。假設該平台年均銷售10/20/30 萬輛，對應單車價值約0.28/0.14/0.09萬元。公司已是特斯拉、寧德時代、比亞迪、蔚來、小鵬、華為等重要客户的新能源熱管理產品供應商，新增定點再度拓寬客户覆蓋面、提高中期成長動能。預計公司22-24 年新能源業務收入佔比分別達到22%/34%/40%。寧德時代麒麟電池推出，公司水冷板業務成長加速。2022 年6 月，寧德時代推出新一代旗艦動力電池——麒麟電池。基於CTP3.0 技術的麒麟電池體積利用率突破72%、能量密度可達255Wh/kg，極大提高純電動車續航里程。同時，麒麟電池在電芯中間增加水冷板提高散熱能力，電池組水冷板價值量有望從平均500 元提升至800 元。公司是寧德時代水冷板主要供應商，將受益於新技術的應用推廣。2022 年7 月，公司計劃在四川宜賓新建全資子公司生產電池水冷板，滿足四川時代、成都沃爾沃等客户的屬地化供貨需求。預計2023 年2月正式投產，23-24 年水冷板產能達到79 /121 萬件、收入達到2.3/3.1 億元。鋁價回落利好毛利率回暖，中期盈利展望樂觀。2021 年受上游鋁價上漲影響，公司毛利率承壓明顯，20.4%/-3.5PP。截至2022 年7 月17 日，鋁價最新價格為1.74 萬元/噸，較Q1-Q2 分別下降0.48/0.32 萬元，較3Q21 下降0.31 萬元。供給提升後，上游原材料價格逐漸迴歸理性區間，利好中游零部件企業毛利率回暖。受益於鋁價回落，預計22-23 年公司毛利率有望提升1-2PP。投資建議：新能源成長通道穩固，中期盈利迎來後驗時刻。此前，我們提到過疫情、鋁價上漲、海運費用等擾動因素具備短期、週期屬性，不影響公司新能源的成長趨勢。隨着新定點不斷突破、核心客户不斷髮展，公司中長期成長通道已經相當穩固。賽道階段性的成長紅利遠未結束，當下對後續行業競爭加劇不用過於擔心。短期Q2 疫情、商用車低迷仍有拖累，但鋁價、海運費用回落有利於毛利率回暖，中期盈利迎來後驗時刻。我們調整22-24 年盈利預測：1）營收86/104/121 億元（原值91/110/125 億元），同比+10%/+22%/+16%；2）歸母淨利3.3/5.6/8.0 億元（原值3.6/5.6/7.4 億元），同比+52%/+68%/+42%；3）對應EPS 0.42/0.71/1.00 元（原值0.46/0.71/0.94 元）。考慮近2 年PE 中樞及業績成長性，給予公司2023 年PE 25 倍，對應目標市值140 億元。上調目標價至17.71 元，對應空間43%，維持“強推”評級。風險提示：新能源業務不及預期、商用車低迷超預期、利潤率恢復不及預期。