回顧“中國這十年”，鄉村振興戰略取得的成效可謂是有目共睹，尤其是在環境整治方面，垃圾橫飛、廁所髒亂臭的現象如今已經得到了大幅改善，村莊顏值更是煥然一新，而這背後離不開環衞工人的辛勤付出，以及環衞公司的悉心經營。

近日，恰逢一家業內領先的環衞公司勁旅環境（001230.SZ）發佈了首次公開發行股票招股意向書。筆者認為，在國家大力推進農業農村現代化的過程中，勁旅環境正是符合“好賽道”、“好公司”的投資邏輯。此次勁旅環境即將登陸深市主板，不妨來深入探討一下這家公司的資質究竟如何？

國家政策支持鼓勵，千億級市場發展空間大

多年以來，農村生態環境問題一直困擾着大家。農村地區的垃圾產生源較為分散、村民環保意識淡薄等，導致了垃圾隨意堆放現象嚴重，而且農村垃圾的收運難度較大、成本較高。但是，這些現存困難也意味着市場機會，痛點難點也可以變成亮點乃至轉型發展的拐點。由於農村及周邊城鄉依舊存在較大的供給缺口，農村環衞有望成為環保領域的下一個突破口。

不僅如此，國家對於農村環境問題高度重視，政策頻發要求深入打好農村污染治理“攻堅戰”，在鄉村振興戰略的總方針下，國家還把之前的“村容整潔”升級為“生態宜居”，將“生態文明建設”置於極其重要的位置。

筆者留意到，在2022年以來的國家環衞政策中，“鼓勵參與農村廁所革命、農村生活垃圾治理、農村生活污水治理等項目建設運營”是多項國家政策的共性內容，不難發現，這些要求指明瞭未來解決農村環境問題的重點攻堅方向。而以市場的眼光來看待，處在國家政策支持與引導領域內的企業也將迎來更大的發展機遇。

圖：2022年來環衞政策梳理

資料來源：公開資料，格隆彙整理

除此之外，這些公司所屬的環衞行業，本身就處於不斷向上的發展階段。據環境司南2020年度環衞市場化發展報吿，中國環衞行業的整體市場規模在過去幾年迅速擴大，從2014年的597億元以21.25%的年複合增長率增至2021年的2300億元。未來隨着國家政策的陸續出台，我國的農村環衞市場也將持續擴容。正所謂水大魚大，在千億級別的市場規模下，環衞企業尤其是農村環衞企業，其想象空間巨大。

圖：2014-2021年中國環衞行業市場化規模

資料來源：環境司南2020年度環衞市場化發展報吿，格隆彙整理

在市場規模層面，環衞行業無疑是一個成長空間大、發展機會多的好賽道。而從行業發展的趨勢來看，環衞一體化及智慧環衞是環保裝備企業升級轉型的重要方向，不僅滿足居民對生活環境的多方位需求，而且還能夠更專業、高效地開展環保服務，同時顯著降低運營和管理成本。

環衞一體化意味着服務內容的增加以及產業上下游鏈條的多維度整合，是更加科學及貼合實際的發展方向。環衞一體化的優勢主要在於能夠突破單一清掃的業務模式，向“環衞+”多項服務內容延伸拓展，如根據各個村莊的需要，增加如綠化管養、路燈管護、雜草清除、溝塘清淤、公廁管理等其他服務。而且，環衞一體化也是符合國家整縣推進的政策節奏，更有可能得到政府部門青睞與採納。

圖：一體化環衞整合產業鏈上下游

資料來源：公司招股書，格隆彙整理

而智慧環衞則是環衞行業進行科技創新的典型案例，結合數據分析技術、人工智能技術、物聯網技術等先進的技術，將其應用於環衞作業的設備和管理當中，覆蓋從垃圾產生到運輸再到處置等各個節點，實現環衞作業和決策全過程的智慧化管理。因此，選擇智慧環衞進行升級改造，將會是環衞公司實現降本增效、提高服務能力的更優選擇，而且通過智慧環衞也更能針對農村地區的實際情況，更有效率地進行環衞作業。

整體上來看，政策近年來不斷支持並引導農村地區環衞企業的快速發展，行業整體也在往一體化和智能化方向發展。長期而言，環衞行業的確是一條具備高成長確定性的“好賽道”。

多元化業務協同發展，智慧環衞構築護城河

在如此具有高確定性的政策利好和需求下，環衞行業的發展前景十分可期。那麼聚焦到公司層面，勁旅環境在發展的過程中幾乎每一步都踩準了需求和政策的“鼓點”，並以此取得了快速的發展，位居行業前列。

在筆者看來，勁旅環境長期發展的持續性較優，並且具備較高的護城河壁壘，屬實符合筆者最開始所提及的“好公司”的投資邏輯。

主要體現在以下兩個方面：

1、公司多元化業務均衡發展，業績向好展現出穩健發展韌勁。

而作為國內知名的環衞企業，勁旅環境成立於2002年，是全國範圍內首批以PPP模式開展城鄉環衞一體化業務的企業之一。一直以來聚焦於農村及其周邊區域的城鄉環衞業務，致力於提升城鄉人居環境，提供清掃保潔、生活垃圾收集分類轉運、廁所改造管護、農村污水處理等環境綜合治理解決方案。

圖：勁旅環境的環衞車

資料來源：公司官網，格隆彙整理

值得一提的是，隨着近年來多項特許經營權鼓勵政策的先後出台，我國環境衞生管理市場逐漸由政府購買服務為主的傳統模式轉變為包括PPP模式在內的特許經營權模式、傳統政府購買服務模式並存的多元化發展格局。

勁旅環境順應行業發展方向，積極響應政策，當前已打造出特許經營權業務、傳統城鄉環衞業務以及裝備製造業務的多元化業務，協同發展持續為公司賦能。據招股書顯示，截至目前，公司已在安徽、江西等區域開展環衞特許經營權項目共計22個，其中PPP項目19個，處於行業領先水平。

進一步來看，判斷一家企業發展狀況最核心的指標就是看其業績表現。勁旅環境每年持續攀升的營業收入，彰顯出公司強勁實力和優異質地。

據招股書顯示，勁旅環境積極拓展三大業務板塊，業務規模穩步上升。2019年、2020年和2021年，公司營業收入分別為9.92億元、12.25億元和13.69億元，保持穩定增長趨勢。

圖：勁旅環境近年來業績

數據來源：公司招股書，格隆彙整理

其中，毛利率作為能直接反映企業的盈利能力和競爭力的重要指標，高毛利率通常是公司擁有高競爭壁壘的特徵之一。

筆者關注到，相較於同行業已上市公司，勁旅環境的毛利率連續多年高於行業平均水平。這不僅意味着公司盈利能力強，同時還從側面反映出公司持續擴張的業務規模正逐步取得成效，在行業中的競爭優勢明顯。

圖：環衞公司同類情況

數據來源：公司招股書，格隆彙整理

可見，隨着環衞行業市場化的逐步深入，勁旅環境的業務規模逐年增長，市場地位將有望穩步提升。從公司目前的營收規模和服務範圍來看，公司品牌、業務規模、服務品質在全國均具有較強的影響力和競爭力，展現出強勁的發展韌性。

2、智慧環衞轉型賦能，創新升級加寬業務“護城河”。

另外需要注意的是，由於環衞行業具有人員與設備眾多、作業分散等特點，行業面臨着如何合理配置環衞資源、優化作業路線、提高監督考核效力等問題。

因此，為了實現人力作業和機械作業的協同配合，智慧化、智能化成為了環衞行業裝備與服務升級的必然趨勢。近日，《中國城市環衞行業智慧化發展白皮書（2021）》的發佈也加速推動了環衞管理服務逐步由“機械化”升級為“智慧化”。

而勁旅環境早已洞察出行業智慧化趨勢，自主研發了包括智慧環衞雲平台、智慧公廁管理系統等多款環衞系統管理軟件，為公司智慧化發展注入強勁的生機與活力，持續加深公司護城河壁壘。

其中，智慧環衞雲平台能夠實現環衞管理全過程的數據的採集、傳輸、存儲和管理，進一步提升項目的作業質量和運營效率，從而提高公司的市場口碑；智慧公廁綜合管理系統確立了全天保潔、設施檢查養護、維修更換和定損核實等管護模式，形成一整套管理制度體系。

圖：智慧公廁綜合管理系統

資料來源：公司招股書，格隆彙整理

展望未來，雖然環衞行業具有一定的地域性，但隨着我國持續加大環衞領域的投入力度，環衞裝備及服務的需求已逐步從發達地區向欠發達地區擴展，行業的地域性將逐漸被淡化。

隨着勁旅環境逐步完善其智慧環衞生態系統，不斷增強公司異地業務的可複製性，將成功案例從安徽省拓展至其他各個城鄉。未來，公司將抓住“鄉村振興戰略”規劃的政策機遇，在全國範圍內拓展更多新業務，展現出強勁的跨區域經營能力，從而進一步提高市場份額。

同時，勁旅環境此次募投項目實施後，公司還將進一步加速生產線智能化的升級改造並提升自主研發能力。從而提高自身的環衞裝備製造能力，使得產品綜合性能得到較大提升，帶動環衞裝備製造業務的發展。

總而言之，在環衞行業向智慧化發展的趨勢下，勁旅環境有望搭乘數字化快車，不斷在行業競爭中加寬護城河，鞏固行業地位。

結語

在萬物互聯的今天，信息化、數字化、智能化和智慧化已成為各行各業的重要推力，由此引發的企業轉型升級，同樣也正逐漸影響着我國的農村環衞行業。而且，隨着國家政策的支持、環衞市場化改革進程加快、農村環衞治理需求強勁等因素，國家對環境衞生建設的投入將越來越大，農村環衞市場也會保持較高速的發展態勢。

在此背景下，勁旅環境採取合理的佈局戰略，憑藉強勁的自身實力，在農村環衞市場的高速發展期內搶佔更多市場份額，並將目前成功的經驗帶向全國。公司上市之後也有望藉助資本市場的力量，獲得更大的發展機會，值得長期關注。