總結：

1.公司表示今年全年增長目標基本不變，企業持續向前勢頭不變，面對問題解決問題的方向不變。分業務看，Q2原料和醫療終端業務確實受到一定衝擊，但是是行業性的影響，Q3開始會逐步恢復。護膚品Q2還是維持高增長。多品牌戰略初步獲得成功，全年看有三個品牌有望達到10億元以上。

2.收購益而康主要考慮在所有動物源和重組人源公司中，益而康符合華熙既有的廣度、深度、高度。動物源更加偏向醫療屬性，也符合華熙的“高度”要求，在收購時已有膠原蛋白海綿和人工骨兩個三類證，有望通過收購後的賦能成爲下一代膠原蛋白的領軍企業。公司4月底公告的收購，近兩個月在進行一些交割事務，從國企接過來有一些履行程序，估計全部程序走完要在7月初。

3.從化妝品整體看，直營是重點，直營和分銷一直希望維持8:2。對於平臺角度，天貓以往是唯一最重要的渠道，但是年初以來抖音增長迅猛，各品牌在抖快上的資源投入也有所增加。例如潤百顏去年以來也在積極佈局，包括在抖音自播團隊在今年618也獲得了積極反饋。

Q&A:

Q：短期波動的原因？是否影響整體增長目標？

A：全年增長目標基本不變，企業持續向前勢頭不變，面對問題解決問題的方向不變。分業務看，Q2原料和醫療終端業務確實受到一定衝擊，但是是行業性的影響，Q3開始會逐步恢復。

（1）原料：作爲行業龍頭長期增長趨勢不變，未來發展包括三大驅動：醫藥級高端產品無菌級別的開發和投產、從單一到多種活性物拓展、食品級2021年國內市場從無到有滲透率提升的過程。

（2）護膚品：Q2還是維持高增長。目前全年增長目標還是不變。護膚品多品牌戰略初步獲得成功，全年看有三個品牌有望達到10億元以上。

（3）醫療終端：以調整爲主，但是在大力佈局管線、升級產品。市場有時候會過分聚焦短期博弈，但是市場波動不改長期增長態勢，未來公司也會更加積極和市場溝通，增加公司增長確定性。公司擁抱變革去調整的動能是很強的，希望市場更加關注公司底層邏輯，也更加理性應對短期波動。

Q：疫情對原料和醫療終端板塊的影響程度？

A：（1）原料：整個行業供應鏈在4-5月都受到衝擊。分地域看，華東、華南地區影響較大，長三角很多區域停工，但是國際市場增長很快（法國、日本等）。但是，綜合來看原料業務仍受到一定影響，其中護膚品級受到一定影響（尤其受到國內市場影響），海外醫藥級保持增長，國內醫藥級受到一定衝擊，食品級也受到一定衝擊。總體看，國內市場受到一定影響，海外保持良好勢頭，綜合來看Q2有一定短期影響。因此，公司認爲疫情對原料的影響是脈衝性的，隨着需求逐步恢復，原料業務也有望恢復正常。

（2）醫療終端：對於醫療終端方面，消費者由於需要在線下消費，在華東尤其影響較大，6月份雖然有所恢復，但也受到一定疫情管控，從Q3起有望逐步恢復。

總體看，原料和醫療終端的影響和行業趨勢是一致的。

Q：如何看待公司長期發展趨勢？

A：過去十年營收、利潤的CAGR分別是30%和25%。堅持從科學到技術、品牌、產品的發展邏輯。堅持全產業鏈一體化的發展模式。未來隨着個別活性物的突破，有可能有更加快速的增長。未來主要有三大發展機遇，包括：合成生物帶來行業變革機會、醫美滲透率提升帶來增長機會和護膚品行業市佔率提升機會。

在合成生物學方面，利用合成生物學，對膠原蛋白、依克多因等原料開拓，並且進行全產業鏈應用場景的開發，例如燕窩酸也是新獲批的化妝品新原料。公司將利用在透明質酸的應用優勢，加快應用開發其他原料產品。其中，比較有潛力的原理是膠原蛋白，包括收購的益而康、以及對於重組人源化的開發。另外，比如麥角硫因如果通過合成生物的技術使得成本大幅下降，則有望產生更廣闊的應用領域。公司與國內外合成生物學研究所保持密切合作，以實現技術的持續革新和領先。

Q：收購益而康的主要考慮？

A：除了透明質酸，也在積極拓展其他原料。透明質酸和膠原蛋白是兩大重要的應用物質。

在所有動物源和重組人源的公司中，益而康符合華熙既有的廣度、深度、高度。動物源其實更加偏向醫療屬性，也是符合華熙的“高度”要求，在收購時已有膠原蛋白海綿和人工骨兩個三類證，有望通過收購後的賦能成爲下一代膠原蛋白的領軍企業。公司是4月底公告的收購，近兩個月在進行一些交割事務，從國企接過來有一些履行程序，估計全部程序走完要在7月初。

這兩個月也在提前進行一些戰略部署：

（1）研發角度：原來研發水平偏弱，公司儲備了好幾個動物源膠原蛋白的研發總監，會轉到益而康，無論在動物源輔料、三類水光、三類filler上都有很好的經驗，未來會在益而康逐步完善。

（2）銷售角度：華熙內部也有比較好的銷售團隊，無論是醫美還是骨科的，也能夠在銷售團隊上進行一定賦能。這兩個月也在進行銷售團隊的交流和整合。

（3）產能角度：目前產能比較緊張，也在協助其進行產能擴張。

Q：在併購方面主要思路？

A：併購或者少數股權投資上，主要有三個方向：

一是致力於原料上新產品的開發。過去在透明質酸、依克多因、麥角硫因上都在不斷引領技術的進步。要發現具有科技屬性、符合國家發展戰略、具有廣闊應用場景的原料產品。對於一些新的有前景的原料是持續關注的。

二是醫療器械和一部分藥物。圍繞華熙的高度，看投資標的和現有產品組合是否有協同。包括醫美、骨科、眼科上符合大的戰略方向的投資標的都是開放的態度。三是C端護膚品。在樊總等帶領下取得了長足的進步，成爲國內領先的化妝品集團。目前認爲自有孵化相對更加有效。

目前對於品牌的併購投資相對較少，但是對於產業上下遊的投資會更多。綜合來看，雖然對於不同方向思路不同，但是也會秉着客觀的態度進行投資。

Q：股權激勵費用每年有所變化，股權激勵確認情況？

A：預計2021年和2022年費用相對較多，2023年起會少比較多。原則上2021年確認1.15億元，2022年1.08億，2023年是5200萬，2024年是2300萬，2025年是500萬+。因此，去年和今年是確認的大頭，2023年起會少比較多。這個數據是當時根據完全授予股份確認的數，由於涉及到部分員工的離職，實際授予會略小於這個數字。

Q：618幾個核心品牌的增長情況？Q2費用的投放趨勢？

A：Q2因爲疫情物流影響，4、5月份略有承壓，但是618品牌增長都比較好。潤百顏、BM肌活在抖音品牌增長都很不錯，曾經一度進入美妝TOP10。誇迪、米蓓爾在天貓上半程也進入美妝TOP10。因此，四大品牌在不同戰場上都有較好的戰績。費用方面，Q2整體費用統計還未完成，以最終統計爲準。總體來看，今年對於整體品牌的發展規模，都做了相應約束的指標，費用也是今年護膚品管理的一個重點。

Q：按渠道拆分，增長動力有何不同？尤其是今年超頭主播變化，對公司有哪些影響？

A：從化妝品整體看，直營是重點，直營和分銷一直希望維持8:2。對於平臺角度，天貓以往是唯一最重要的渠道，但是年初以來抖音增長迅猛，各品牌在抖快上的資源投入也有所增加。例如，潤百顏去年以來也在積極佈局，包括在抖音自播團隊在今年618也獲得了積極反饋。實現了“種草+自播+代播”的閉環。從整個平臺看，天貓佔比有一定比例下降，抖快在上升。抖快包括內容種草和直播收購一體化的平臺，而且後臺人羣資產的工具更加成熟和完整。消費者在不同平臺間在不同流動，也表現出不同的消費模式，因此品牌也在進行更好的消費者畫像研究，並且匹配不同的貨盤。

從具體品牌看，由於超頭減少，潤百顏在天貓承壓，但是由於提升抖快，仍然有較好的增長。潤百顏在去除了直播的情況下，利潤率也預計有一定提升。米蓓爾和誇迪有一定超頭加持，但是佔比較去年有所下降，所以公司整體對於超頭的風險還是可控的。

Q：在大單品打造上的經驗？體現什麼樣的組織戰略？

A：最核心的還是通過數據挖掘去找到消費者的核心需求。大單品不僅是在產品上迭代，還是管理體系的問題。每個品牌都以大單品爲核心，並且不斷推出一些爆品。目前四大品牌都有自己的核心單品和系列，未來會根據不同平臺需求找到更加合適的單品，通過單品穿越週期實現增長。比較重要的點是，大單品不能過分單一，否則也會造成一定風險，公司更加關注建立一個大單品的矩陣，這樣能夠平攤一定風險同時對消費者實現更好的觸達。