央行等額平價續作MLF，6月LPR還有下調空間嗎？
央行今日開展2000億元MLF操作和100億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%，均維持不變。數據顯示，今日有100億元逆回購和2000億元MLF到期。
MLF利率維持不變，一方面是因為現在市場的流動性比較充足。據全國銀行間同業拆借中心數據顯示，截至6月15日10時00分，銀行間存款類金融機構7天期質押式回購利率（DR007）加權平均利率為1.76%，遠低於低於7天期逆回購利率（2.1%）。
事實上，近期DR007的利率水平一直維持着在低位，這表明市場的資金量是較為充足，因此央行沒有進一步加大貨幣投放量。
另一方面，5月的社融總量大幅回升。5月社會融資規模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元，超出市場預期。但結構上仍不優，主要由短貸票據衝量以及政府債券融資兩項貢獻，中長期貸款依然表現乏力。
中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明表示，當前仍處於“寬信用”進程中的總量增長的階段，受到資金面寬鬆等因素影響，利率上行空間有限，但建議三季度警惕利率調整風險。
國君固收表示，針對週三的MLF續作，無論是超額平價續作，還是直接降息，都是對過去半個月以來貨幣寬鬆預期反向修正的再次修正。
以上是從國內的角度來看，站在國外的角度來看，業內人士認為雖然國內整體寬鬆姿態將繼續保持；但鑑於海外通脹壓力下歐美加息預期濃厚，人民幣貶值壓力再現，九成分析師都認為6月MLF持平。
眾所周知，目前中美的經濟週期處於錯位時期，如果美聯儲加大收緊貨幣政策力度，這就意味這中國的貨幣政策空間會有所壓制。最新數據顯示，美國5月的CPI環比增速飆漲至1%，同比上漲8.6%，創1981年以來最大年漲幅。
投資者也大幅提高對美聯儲將在週三加息75個基點而不是50個基點的押注芝商所的Fedwatch工具顯示，週二預期美聯儲在6月會議上將加息75個基點的可能性從一週前的僅3.9%躍升至89%。
如果美聯儲真的激進加息75個基點，該政策的外溢效應不得不關注。此前我國央行在一季度貨幣政策執行報吿中已經提示過，要“密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，以我為主兼顧內外平衡”。
至於6月20日公佈的LPR數據或大概率維持不變。因為央行在5月已經“非對稱”式下調5年期LPR，疊加多個城市放寬房地產政策，雖然目前房地產銷售端還是比較萎靡，但是目前上海等主要城市的新冠疫情已經基本得到控制，因此可以留多一點時間觀察寬貨幣向寬信用的傳到是否順利，也就是接下來的房地產銷售能否回暖？
但中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明看好下半年LPR仍會進一步下調。他指出隨着銀行負債成本下行，預計將帶動LPR下行。年初以來，我國實際貸款利率已經有所下滑，下半年LPR仍會進一步下調，尤其是5年以上LPR下調空間較大，為實際貸款利率的降低釋放更多空間。
華創固收團隊認為，在保證銀行體系運行穩定利潤不變的情境下，那麼想要推動五年期LPR的進一步下行，降準作為緩解商業銀行成本的方式或值得期待。
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