本文來自格隆匯專欄：君臨

隨着疫情趨緩，上海6.1全面復商復市，以及各地政策落地、消費券發放、618電商節來臨，一輪押注消費反轉的行情已經冉冉升起。

或許真正的消費復甦，要到三季度才能看到。

但不重要，資金現在已經開始進場搶籌了，先到先得！

那麼，哪些細分板塊的機會最大呢？

今天首先是家電板塊。

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為什麼首先關注家電行業呢？

兩個原因：

第一，基於618電商節，預計線上消費將首先復甦，家電和化粧品是比較受益的品類。

第二，家電板塊的競爭格局比較好，好公司多，性價比合適。

看下面這張表，我們詳細展開：

可以看到，8個消費板塊中——

從業績角度來看。

一季度營收增速排名：醫藥第一、輕工第二、家電和食品飲料並列第三。

淨利潤增速排名：醫藥第一、食品飲料第二、家電第三。

醫藥受到了疫情因素的加持，比如核酸檢測等，可以忽略；

輕工增收不增利，競爭格局不好；

相對來説，家電和食品飲料是表現最出色的。

在一季度大環境不好的情況下，兩個板塊通過漲價消化了通脹困擾，營收淨利都能保持穩定增長，難能可貴。

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從當下的估值角度來看。

按滾動pe估值，家電最低，紡織服裝第二，醫藥第三；

按三年分位數，醫藥最低，紡織服裝第二，家電第三；

醫藥估值低，主要是受到集採衝擊，紡織服裝主要是受到線下疫情影響。

家電的估值分位數只有5%，遠遠低於另外兩個牛股集中營：食品飲料的31%和美護的35%。

業績表現好，估值卻很低，可見性價比出色。

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結合全市場的交易邏輯，我們將家電股劃分為三類。

第一類：高景氣度板塊-情緒修復

這類公司本身基本面很好，一季度業績高增長。

但由於市場擔憂大環境對未來業績的影響，比如停工停產，造成股價超跌。

這種情況下，由於本身業績好，所以一旦情緒修復，也是最受短線資金關注的。

典型的搶跑體質。

代表標的：

極米科技、石頭科技、科沃斯、億田智能、火星人

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第二類：消費復甦板塊-盈利回暖

這類公司的基本面有些瑕疵，比如消費景氣度較差、通脹和匯率對業績有壓制，但下半年有機會復甦的。

適合中長線資金慢慢佈局。

代表標的：新寶股份、小熊電器、蘇泊爾、倍輕鬆

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第三類：間接利好板塊-押注明年

這類公司與第二類的差異在於——

第二類主要是小家電公司，面向個人，一旦消費復甦，將是首先帶來業績反轉的。

第三類主要是大家電公司，面向家庭的，通常需要地產復甦以後，才會帶來業績反轉，因此復甦要慢兩拍。

現階段而言，還不是最佳入局時機。

代表標的：老闆電器、海爾智家、美的集團

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第一類：高景氣度板塊-情緒修復

高景氣度板塊本身業績增速很好，基本面邏輯是行業處於科技創新帶來的滲透率加速階段。

去年到今年，景氣度都很高，估值也很貴，俗稱“賽道股”。

今年一季度，因為市場擔心疫情對快遞物流和停工停產的影響，造成估值大幅下殺。

但由於需求旺盛，業績影響其實不大。

疫情的擔心，本身給市場提供了一個很好的上車機會。

一旦情緒修復，將是最快反彈的。

它們主要集中在集成灶、掃地機器人、智能投影儀。

代表標的：

【集成灶】

億田智能：一季度營收+63%，淨利潤+52%；

火星人：一季度營收+29%，淨利潤+36%；

浙江美大：一季度營收+12%，淨利潤+21%；

帥豐電器：一季度營收+23%，淨利潤+10%；

【掃地機器人】

科沃斯：一季度營收+44%，淨利潤+27%；

石頭科技：一季度營收+22%，淨利潤+9%；

【智能投影儀】

極米科技：一季度營收+24%，淨利潤+36%。

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第二類：消費復甦板塊-盈利回暖

消費復甦板塊是下半年值得重點關注的。

它們現階段的業績雖然一般，但低迷普遍已經持續了有一年多時間，估值被壓榨到了極限。

從週期的角度來看，一旦業績反轉，戴維斯雙擊，向上的空間是最大的。

由於現階段估值很低，因此又能給大資金從容佈局的時間，上漲的持續性足夠強。

它們主要集中在各類傳統小家電板塊。

新寶股份：一季度營收+13%，淨利潤+5%。出口比重大，匯率貶值利好明顯。

小熊電器：一季度營收+8%，淨利潤+16%。券商預計Q2有30+%收入增速，100+%利潤增速；

蘇泊爾：一季度營收+9%，淨利潤+7%。券商預期Q2收入個位數，但利潤增速將在40%+水平。

倍輕鬆：一季度營收+15%，淨利潤-189%。收入40%來自一二線交通樞紐等線下門店。

榮泰健康：一季度營收+9%，淨利潤-15%。

北鼎股份：一季度營收+4%，淨利潤-42%。

九陽股份：一季度營收+4%，淨利潤-8%。

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第三類：間接利好板塊-押注明年

間接利好板塊主要屬於地產後週期，先有地產的復甦，才會有大家電的消費。

因此大家電的業績反轉，通常要比小家電的業績復甦慢兩個季度左右，理論上只能看明年了。

當然，隨着地產政策的鬆綁，復甦只是遲早的事情。

但現在還不急。

代表標的：

海爾智家：一季度營收+10%，淨利潤+15%。

美的集團：一季度營收+10%，淨利潤+5%。

格力電器：一季度營收+6%，淨利潤+16%。

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下面提供一份2020年疫後表現的覆盤，供大家參考。

參考研報

研究報吿：中泰證券-家電&醫美&科技消費行業當前投資展望：至暗已過，怎能錯過？-220519