當前，ESG投資在全球範圍內正加速成為主流，不論是投資者對環境及社會風險的關注不斷升温，還是越來越多企業探索科技轉型或普惠之路，又或是全球資產配置策略的持續傾斜，再到政策制度體系的不斷完善，尤其是在“雙碳”戰略提出之後，更是迅速站上“風口”。

ESG策略的大流行，也並非一時興起，其本質上是基於新形勢下的一種長期利益平衡關係或價值標準，對於企業/投資者來説，傳遞的是一種責任經營/投資的理念。通過將環境指標、社會責任及公司治理三個維度納入企業KPI，形成對企業經營質量及持續經營能力評判的新標尺，打破以往在投資領域追逐回報與風險的二維世界。

相似的是，從ESG的非財務指標出發，不僅同樣可以用來“排雷”，還可以選出真正高質量、可持續發展的“長期主義者”。

尋找真正的“長期主義者”：ESG表現與財務表現統一

但在企業“責任牌”、ESG“新名片”等狂轟濫炸之際，投資者該如何選擇？又或者説怎樣才能捕捉到這樣成色十足的機會？

芒格曾説，要去有魚的地方釣魚。而哪裏的魚才多呢？筆者認為，只有企業的ESG表現與商業表現互相成就時，也就是説，社會責任與股東利益高度一致時，企業才能實現“真”的持續成長，而不是犧牲某一方的利益。

照此邏輯來看，環保無疑是非常有利的賽道。不論是“碳中和”下的新能源、新材料等方向的投資機會，底層都是受環境價值的驅動。

2021年是“十四五”開局之年，也是環保大年。不僅政策密集出台，且再現環保IPO上市潮。據不完全統計，2021新增的涉環保業務的上市公司達43家。

就細分領域而言，其中，涉及“變廢為寶”、“再生資源”等關鍵詞的固廢成為寵兒。自2021年3月《“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要》出台後，一系列重固廢處置領域的重大政策密集出爐。與此同時，據瞭解，在去年43家新增上市企業陣營中，最多的就是從事固廢處置的企業，達到17家。

（來源：中國水網）

鴻承環保：國內金礦危廢處理龍頭，兼具社會效益及商業價值

就在去年寥寥可數的港股環保IPO企業中，鴻承環保科技（2265.HK，以下簡稱“鴻承環保”）可以説是非常獨特的一家危廢處理企業——立足黃金產業鏈，背靠山東萊州金礦富脈，從事黃金尾渣處理及資源再回收利用。

簡單來講，鴻承環保是幫助礦商處理黃金生產過程中處置氰化尾渣這類有害廢物的專業公司。主要做法是：一方面分解氰化尾渣中的有毒物質，提煉黃金；另一方面，從收集的氰化尾渣中提取有價值的金屬資源，比如硫精礦及含金硫精礦，進而銷售給下游化工領域等企業，從而實現多元化經營。

金礦有害廢物處理價值鏈

（來源：公司招股書）

一直以來，國內黃金生產業一直面臨着環保與經營的雙重困局，這從監管對於氰化尾渣態度的變化便可看出，從2016年被定性為危廢，到2020年底拿到豁免“通行證”。而氰化提金被視為一種成熟、低成本和高回收率的提金工藝，是中國和世界各地黃金生產中最廣泛使用的工藝，目前全國八成以上的成品金生產企業均採用此工藝，大量氰化尾渣也由此產生。這也為鴻承環保這樣的專業型公司提供了可靠的利基市場。

首先，要拿到牌照就不是一件簡單的事。一般而言，危廢經營許可證，從申請到落地需要3-5年時間，最快也需要2-3年。而隨着近年來環保要求日益趨嚴，比如2020年新固廢法出台，獲封“史上最嚴版本”，尤其對於工業固廢和危廢的規範和要求明顯提升，這意味着拿到牌照大概率只會更難。再者，專業的技術人才及產能投入也都是阻礙新進入者的門檻。

也正是因為這些門檻，再加上鴻承環保在行業中的領先地位，這使得公司即便在目前分散的行業格局中，仍然能維持出色的盈利能力。數據顯示，公司的毛利率過去兩年超過60%，淨利潤率常年維持在30%以上，均明顯高於環保其他子板塊。

儘管氰化尾渣獲得“綠色通行證”，但這並不是無害的背書，而是將其影響置於可控範圍內，這大概率也是現階段平衡行業發展及環境做出的一種權宜之計。實際上，在有些國家已實現氰化尾渣的無害化處理。這意味着隨着環保政策趨嚴，行業轉型升級的大背景下，低氰甚至無氰的提金工藝成為趨勢和方向。

而在資源再生方面，鴻承環保也在貢獻自身的一份力量，並接連收穫業內認可。比如在去年，公司的研究項目“黃金尾渣硫鐵資源回收利用項目”被中國高科技產業化研究會確認為科學技術成果，且該項目還獲得中華環保聯合會頒授的中華環保聯合會科技進步獎二等獎。這無疑是對公司探索循環經濟發展之路，實現經濟效益、環境效益和社會效益的高度肯定。

尾聲

不論是投資還是經營，ESG潮流已勢不可擋，這背後是一種價值標尺的重塑，也是多方利益關係的一次再平衡。對於企業而言，這更是一種“長期主義”，經營目標已不僅侷限於短期的財務業績，還包括追求非財務指標在內的長期可持續的發展。

在當前背景之下，長期關注並改善ESG表現，無疑對企業未來增長至關重要。但伴隨趨勢逐步展開，流於表面的包裝與宣傳也將過度氾濫，成為影響判斷的迷霧，而通過迴歸企業經營本源，去探尋那些在經濟效益與社會效益取得絕佳平衡的企業，或許方能真正做到社會價值和商業價值的同步增長，實現長久可持續的發展。