公開信息顯示，深圳證券交易所創業板上市委員會定於2022年4月26日召開2022年第22次上市委員會審議會議，審核昆船智能技術股份有限公司(首發)（以下簡稱“昆船智能”），保薦機構為中信建投證券。

昆船智能主要從事智能物流、智能產線方面的規劃、研發、設計、生產、實施、運維等，致力於為流通配送和生產製造企業提供智能物流和智能產線的整體解決方案和核心技術裝備。此外，公司還利用在電子方面掌握的技術提供專項產品等。

本次發行前，實際控制人中國船舶集團直接和間接合計控制公司 84.87%的股份，本次發行後，中國船舶集團仍將直接和間接合計控制 63.65%的股份；公司控股股東為昆船集團，共持有發行人 14,400 萬股股份，佔發行人總股本的80%。

本次IPO擬募資7.5億元，主要用於智能裝備研製生產能力提升建設項目以及補充流動資金。

報吿期內，昆船智能實現營業收入分別為15.47億元、16.19億元、19.15億元，淨利潤分別為 7908.50萬元、9354.09萬元、9712.78萬元。不過，值得注意的是，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-1.17億元、1.13億元、6448.46 萬元。

報吿期內，公司應收賬款回款信用風險較小，但由於部分客户回款相對較慢，同時受項目週期較長，客户通常按項目進度向公司支付結算款項，綜合導致出現報吿期內經營活動產生的現金流量淨額合計低於淨利潤的情況。若如果公司不能有效對營運資金收付進行嚴格的預算和管控，可能導致經營性現金流量不足並引發籌資費用上升的風險。

報吿期內，公司的毛利率分別為24.51%、24.69%、22.19%，2019年-2020年明顯低於同行業的平均值。其中，智能物流系統及裝備、智能產線系統及裝備業務是公司的主要收入來源。

報吿期內，公司智能物流系統及裝備業務收入逐年增長，帶動公司主營業務收入穩定增長，其中，2020 年這一業務的增長主要因常德捲煙廠“‘十二五’易地技術改造項目物流自動化系統”等大型項目於當期實現收入所致；2020年智能產線系統及裝備業務營收出現下降，主要系我國煙草產線技術升級、投入存在一定週期性，“十三五”末期，各煙草廠商新增產線投入有所下降。

報吿期各期，公司前五大直接合同客户收入佔營業收入的比重分別為74.56%、78.91%和 72.02%，前五大最終客户收入佔營業收入的比重也均超七成，客户集中度較高。其中，中國煙草總公司為公司穿透後最終客户口徑第一大客户。按此口徑，報吿期各期公司對中國煙草總公司銷售收入佔營業收入比重分別為56.72%、62.94%和 50.55%。

要知道，煙草行業客户是公司收入重要來源，因中國煙草行業實行統一領導、垂直管理、專賣專營的管理體制，主要煙草行業客户均中國煙草總公司下屬企業，一旦未來中國煙草總公司經營情況發生不利變化，或煙草專用機械市場競爭加劇，或電子煙等新型煙草製品對捲煙市場衝擊加劇、捲煙銷售量出現下滑，或國內煙草行業固定資產投資規模下降，對智能物流系統及裝備、智能產線系統及裝備等需求發生重大不利變化，公司無法及時拓展新的客户或業務，將對經營業績帶來一定的負面衝擊。

與此同時，報吿期各期，昆船智能對中國煙草總公司的銷售收入集中在雲南省、湖南省、貴州省、湖北省等省份，上述省份中煙公司固定資產投資需求較大。若上述省份煙草需求有所變化，可能對公司的銷售產生一定影響。

此外，報吿期各期，昆船智能的關聯銷售金額分別為 5.12億元、4.91億元、5.92億元，分別佔同期營業收入的比重為 33.08%、30.35%和 30.90%，在一定程度上，因歷史上與昆船集團簽署合同的存量智能物流、智能產線項目尚未確認收入、專項產品及相關服務業務規模可能擴張，未來一定期間內公司的關聯銷售佔比或依舊較高。

同時，報吿期各期，公司關聯採購金額分別為 3.63億元、3.14億元、3.16億元，佔當期營業成本的比重分別為 31.08%、25.71%和 21.21%，佔當期採購總額的比重分別為40.33%、26.26%和 24.05%，雖然關聯採購佔比整體呈下降趨勢，但隨着公司未來生產規模的擴張，可能面臨關聯採購佔比較高的情形。

可以發現，報吿期內，昆船智能與控股股東、實際控制人及其控制的企業發生的關聯交易佔比較高，關聯交易價格是按照市場化且公平合理的方式確定。未來若相關關聯交易定價不公允，或將對公司經營業績產生重大不利影響。

結語

我國對智能物流、智能製造裝備行業在產業政策上沒有準入限制，行業的市場化程度較高，市場競爭較為充分。隨着行業市場空間的不斷擴大，競爭會越發激烈，昆船智能所面臨的挑戰只多不少，需要加強技術技術研發、產品開發和服務配套能力的優勢，同時，在衝擊上市期間，關聯交易等問題也引發關注。

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