本文來自格隆匯專欄：斑馬消費 作者：陳曉京

從養奶牛到開奶吧，再到搭配賣麪包，温州朱明春家族控制的一鳴食品，不斷拓展商業邊界，續寫了温州人的創業傳奇。

然而，掌聲與鮮花過後，公司就陷入業績暴降的尷尬局面。2021年，營收增速雖超18%，歸母淨利潤大降超8成。原材料上漲、固定成本增加、疫情以及社保減免政策等影響，導致企業增收難增利。

朱明春靠牛奶+麪包組合的新消費方式，帶領企業從温州走向華東。如今，他將怎麼拯救企業？

業績暴降8成

在乳業行業裏，養奶牛的很多，賣牛奶的也不少見，但是，既能養牛又能賣奶，還能順手賣麪包的企業，少之又少。一鳴食品就是這樣一家活躍在全產業鏈上的企業。

2020年底，一鳴食品成功登陸資本市場，投資者們原以為1年後會收穫驚喜，不料公司交出的業績答卷，慘狀不忍直視。

據日前披露的2021年報顯示，公司實現營業收入23.16億元、歸母淨利潤0.20億元，同比分別增長18.96%和-84.70%。基本每股收益降至0.05元/股，同比下降87.18%。

公司給出解釋，原材料價格上漲、募投項目使用導致固定成本增加、受國家階段性社保減免政策影響，社保費用成本低於本期等。

其實，業績暴降早有徵兆。公司盈利狀況從去年第一季度後開始下降，第四季度由盈轉虧，歸母淨利潤為-0.41億元。

2021年，乳品業務仍是公司收入主力，實現收入11.25億元，同比增長8.83%；烘焙業務實現收入8.72億元，同比增長23.41%。

公司的乳品主要是新鮮乳品，烘焙產品主要是麪包糕點，這兩項業務主要通過公司的線下奶吧門店實現銷售。

截至去年末，公司加盟門店、直營門店分別為1225家和914家。加盟門店、直營門店分別實現收入9.07億元、5.87億元，毛利率分別為23.13%、54.76%，同比分別下降1.82%和0.94%。

值得注意的是，雖然公司經營奶吧多年，盈利能力愈發疲軟，甚至不如上市前。公司去年整體毛利率、淨利率分別為31.07%和0.87%，為近5年來新低。

業績暴降，嚇退了不少股民。截至3月31日，公司股東人數為2.028萬户，較上年同期3.27萬户減少1.242萬户。

全能模式

殺過豬、養過雞，公司實控人之一朱明春跨界乳業，走的不是一條尋常路：上游養奶牛、中游生產乳製品、下游開店銷售。

2002年，朱明春邁出第一步，在温州市區開出首家奶吧，起初依託自有的乳品加工業務，在門店售賣新鮮乳品。

2011年，通過子公司泰順一鳴引進澳洲奶牛，在上游建立奶源供應鏈條。截至去年末，公司奶牛數量超2854頭，並已推出低温鮮牛奶澳瑞。

2014年，公司成立專事烘焙食品業務的子公司杭州知實，在奶吧門店裏增加烘焙產品，完善奶吧產品單一的局面。

在店裏既能喝奶，又能順手帶走麪包和糕點，基本滿足了消費者營養及下午茶需求。

公司通過中央工廠向連鎖門店供貨的方式，短保質期的新鮮乳品和麪包完美結合，開創出一條新零售渠道。

商業模型打磨成功之後，公司通過直營、加盟模式走出温州，迄今業務擴張至浙江、江蘇、福建及上海等華東區域。

不過，浙江目前仍為公司核心市場。截至去年末，浙江省內擁有直營門店470家、加盟門店1141家，合計實現收入18.06億元，佔公司收入的77.98%。

公司直營門店毛利率遠高於加盟店，因此，公司加大了直營店的佈局。2019年-2021年，直營門店淨增加分別為87家、149家和395家，同期，加盟門店淨增加71家、8家和-19家。

在年報中，公司表示將繼續加速奶吧佈局。在去年戰略暨企業文化宣導會上，公司提出未來5年將在華東地區實現奶吧數量6600家，幾乎是現有規模的3倍。

在上游自有奶源方面，公司已準備再次擴容。據22日公吿，公司擬通過全資子公司中星畜牧斥資9000萬元再建一個規模牧場，引進奶牛1800頭，屆時，公司擁有奶牛規模4654頭。