自推行實施戰略轉型計劃以來，首程控股每一年都會保持一個傳統習慣——由公司董事會主席親手撰寫厚厚一疊致股東的信，發佈在新一份的年度報吿裏面，力求把所思所想，傳遞到每一個股東的腦海當中。這既是一份自省總結書，也是一份對外交流和展望未來的重要報吿。

每一年公司致股東的信，似乎都能夠讓投資者，重新建立起新的認知。當然，今年也不會例外。

不知不覺，席捲全球的疫情已逾兩年，對社會經濟與人民生活、企業生產所帶來的累計衝擊到了不可能忽視的地步，相當多的產業由於受到產業鏈的影響或相關連鎖反應，已逐漸顯露出衰退的跡象，更多的企業被迫選擇了收縮戰線、直接“躺平”甚至退出市場。

艱難的時刻，到底是進是退？相信對於任何企業的掌舵者來説，都需要深思熟慮，很難作出抉擇與取捨。任何存活下來的企業，走的每一步或許都是極其煎熬的，也難談得上，它們應為未來作出何種打算。

但我們秉持，一家企業所藴藏的價值，永遠是在未來，在遠方。

好的企業，除了要低頭走好腳下的路，還須抬起頭來，看清楚萬重天。

華為與任正非的成功，亦證明了一個道理：企業及其掌舵人有沒有雄心抱負，對企業未來發展是至關重要的。

在今年發佈的這麼多份致股東信當中，首程控股在這點上的表現尤為突出，值得拿出來作為典型範例。2021年公司交出了一份優異的年度成績單的同時，對未來戰略佈局又有了新的思考，也給投資者帶來了更多的期待。

定位與目標的重新詮釋

打造領先的基礎設施運營和資管機構，以中國模式走向全世界

首程控股在今年發表的致股東的信裏，首次提出要把公司打造成“基礎設施資產高效運營中心+基礎設施不動產基金管理”的領先者。

新的提法，預示着公司的戰略定位迎來迭代升級。公司自我認知的更新和提升，將為公司發展道路帶來深刻的變化。

抽絲剝繭之後，筆者認為，公司所作出的選擇和努力，完全是順勢而為，深紮根於時代大機遇和賽道大機會之上。

正如致股東的信提到的那般，“我們堅定地相信中國的才是最好的。中國一定可以出現世界級的基礎設施運營和資管機構。時代給予了機會，我們期待首程有機會成為這樣的機構”。

緊隨着時代變化和中國市場發展，首程控股提出了新的目標——相信自己終有一天能在停車業務及REITs道路上走出中國模式，從中國龍頭成長為世界級領袖。

顯然，在這個過程中，離不開商業模式的變革。

一方面，寄望於成為當下最為高效和領先的基礎設施資產高效運營中心機構的首程控股，堅定地選擇在停車出行領域聚焦發力，努力為社會提供有意義、影響深遠的服務和產品，積極探索“最適合”的中國模式，這是首程以始為終、迴歸初心的重要體現；

另一方面，與之配合的，是打通相關鏈條，在運營基礎上，構建起服務於這一目標的基礎設施不動產資產管理平台，從這個角度來看則是首程的“以終為始”。兩個方面相互支持、相互協同，透過內部閉環的建立，最後達到融合交織，持續壯大。

由此可見，正在成為中國基礎設施不動產基金(REITs)道路的先行者，同時又致力成為停車出行資產管理行業領導者的首程控股，從根本來講，其在商業模式變革方面取得的寶貴實踐經驗和領先的探索成果，是破解其成長升級內驅力的最大奧祕之一。

無論是以始為終或是以終為始，無論是停車出行領域還是基礎設施不動產資產管理賽道，無論是中國的還是全世界的，首程控股的使命始終是具體的，不是抽象的，筆者也相信，只有具體的才是可達的。

而在公司使命的踐行過程中，始終能夠清楚地找到公司關於長期主義的實踐與總結，在每一封致股東的信裏皆可如數家珍、信手拈來。

定位的升級，目標的提升，模式的變革，這些均能體現出公司“變”的一面，而其“不變”的一面則是執行與堅持的態度及長期主義、守正居奇的經營哲學。正是在變與不變之間，首程控股演繹着一次又一次的成長與躍遷。

過去五年來，堅定地實施戰略轉型的首程控股，更展現出持久的增長韌性，以及驚人的穿越能力。

據歷年財報數據統計，首程控股主業營業額從轉型初年的1.77億港幣到2021年的11.95億港幣，增幅接近6倍，2021年同比2020年增幅為69%，高速增長勢頭充沛依然；同樣的趨勢在盈利方面亦可清晰發現，比如公司錄得的扣非税前淨利潤從2017年0.57億港元到2021年的6.95億港幣，增幅超過11倍，2021年剔除首鋼資源整體影響後，仍取得約12%的同比增長，在疫情反覆與大環境不確定性加強之年，公司依然可在穩中求進上可圈可點，展現充足的抗風險能力。

從歷史看現在，從眼前看未來，定位的升級勢必拉動首程控股再次釋放出旺盛的生命力和充沛的成長動能，有助於加強公司業績增長的確定性和延續跨週期穿越能力，最終為實現新的宏遠目標持續保駕護航。這是投資者信心日久彌堅，篤定首程使命必達、長期成長的重要邏輯。

因為，時間終可證明一切，時間也是卓越者的最好助推器。

核心業務的聚焦與重塑

坐擁“REITs+停車出行”兩大風口，全鏈條佈局及循環生態構築長跑優勢

回顧首程的轉型歷程，公司重新佈局兩項主營業務，一是停車資產管理業務，二是基礎設施不動產基金業務。

在這兩大核心業務的驅動下，公司進入到加速成長的快車道，這背後離不開公司佈局賽道所具備的廣闊的市場空間及發展潛力。接下來不妨繼續圍繞這兩大業務板塊進一步來看，首程控股究竟如何在這兩大黃金級別的賽道中持續積累與佈局，並構築了怎樣的長跑基因？

面向未來，公司探索出什麼樣可行的商業模式，能夠實現高質量、可持續的發展？

a、基礎設施不動產基金(REITs)業務板塊

首先來看，基礎設施不動產基金業務。過去一年，我國基礎設施公募REITs市場起航，首批11只基礎設施公募REITs成功上市，這也正式宣吿了一個萬億級基礎設施公募REITs市場的大幕已經拉開。

根據此前相關數據統計，截至2020年底，全球有43個國家和地區有REITs市場（特指公募REITs），總體市值規模超過2萬億美元，其中美國市場規模較大，佔全球REITs市場的50%以上。而對比中國，Wind數據顯示，截至4月15日我國公募REITs的整體市場規模僅為446億元人民幣，這意味着，作為全球第二大經濟體中國在公募REITs領域還將有巨大的發展空間。

面對這樣一個龐大且前景可觀的市場，我們認為其或將遵循兩個規律，其一先行者搶跑，也就是説具有先發優勢的企業將更具有機會順應行業蓬勃發展站上第一梯隊，坐擁行業強勢崛起帶來的歷史性機遇。其二，水大魚大，在足夠大且快速發展的行業裏，決定了所處其中的企業的發展上限將更高，更具有成為超大規模及超強影響力的企業。

而依循這一邏輯，我們認為首程控股充分滿足上述兩大規律，有望成為領航者。

一方面，公司在REITs風口來臨前早已率先佈局打造基礎設施不動產基金業務，通過採取“基金+基地+產業”循環發展模式，首程控股在基礎設施基金的規模和管理能力上取得了行業領先優勢。

值得一提的是，首程控還是港股市場唯一的公募REITs產業戰投企業，作為產業投資人其曾先後參與我國已上市7只公募REITs的戰略配售，在REITs賽道上展現出強大的資源鏈接和整合能力。在當前行業迎來井噴式發展的階段，有充足的理由相信公司的這一領先優勢還將不斷延續。

此外，正如致股東的信中所言，首程控股“通過戰略投資深度挖掘基地和產業上衍生出的投資機會，堅持低頻大額、不賦能不投資的原則，與實體產業共同成長”。由此可見，首程控股在佈局中並不貪多求大，盲目擴張和投資，而是更專注於其所佈局業務間的協同，實現經濟效益與社會價值的共贏，堅守“長期主義”。

首程控股的戰略佈局顯然將更多的是聚焦長遠的發展，在先發優勢之下，保持長跑者的姿態將令其始終站在行業的潮頭浪尖。

另一方面，首程控股着力打造獨一無二的REITs全產業鏈運作發展模式，實現基金與停車兩大業務板塊協同，構築從資產獲取到資產運營升級再到資產證券化的閉環。

在這一閉環鏈路下，首程控股的成長飛輪也將迎來加速。而之所以能夠得出這一判斷，主要在於 REITs業務的核心要素在於底層資產管理能力，而首程控股持有優質且稀缺的停車底層資產，其是REITs天然適配的優質基礎設施資產，未來伴隨這一資產通過標準化的證券產品來實現資產價值盤活，首程控股在這一領域有望進一步實現輕資產、低成本、規模化擴張，推動其在停車領域成為行業領先者。與此同時公司在行業長期深耕所構建的優秀的服務和運營管理能力，也將有助於其持續激活資產價值。

基於以上，這不僅意味着首程控股在邁向REITs這一藍海市場首先就具備了較高的起點，同時其所具有的向上成長空間也將極為可觀，至少具有10年以上的黃金髮展期。

此外，公司在長期探索中已經具備了優異的資管能力，憑藉其在REITs領域打造獨有的全鏈條運作模式，構建業務閉環生態也將有助於其形成可持續的拓展能力。

特別是基金與停車兩個領域的協同還將創造更大的價值。

其中，基礎設施不動產基金能夠為停車出行資產提供發展的渠道和退出的通路，打通了商業閉環，有助於實現兩大業務相互賦能、共同發展。而停車業務為基礎設施不動產業務提供了優質的底層資產，創造可持續的現金流，憑藉這一系列優質資產，首程控股具備為投資者帶來持續的投資回報的潛力，構築了在REITs資產管理能力的核心競爭力。

有理由相信，憑藉公司所具備的優越的綜合實力，首程控股能夠助推REITs業務不斷取得突破性的發展，併為公司價值的躍遷帶來強勁的驅動。

b、停車出行業務板塊

再來看停車出行業務板塊。首程控股在停車產業深耕多年，於國內眾多核心經濟區積累了大量的優質停車項目，並以此構成了公司業務的基本盤。憑藉這些優質的停車資產，首程控股實現了穩健的經營發展，並構建了強大的抗風險能力，同時雄厚的資金實力以及良好的資源稟賦下，公司亦有實力向出行產業鏈上下游拓展，構建大出行資產管理生態。

就停車資產來看，首程控股資產規模在行業不低，而且面臨的市場更是巨大。相關數據顯示，中國存量車位資產規模已超萬億，考慮到早期房地產的車位配比較低，保守估計，對應的車位資產規模至少在10萬億以上，每年新增車位資產規模在1萬億以上。

當前隨着停車行業面臨資本集中、技術集中、管理集中等新的發展趨勢，在這一趨勢下，作為國內停車出行引領者的首程控股亦承接着良好的發展機遇。一方面，憑藉公司在行業的深耕優勢以及雄厚的資本實力，特別是後續公司停車資產REITs閉環模式的跑通，都將有力支撐首程控股在停車領域的持續擴張，未來成長空間將十分值得期待。另一方面，公司積極推動產融結合、智慧停車等新業態、新模式，未來亦有望迸發更大的想象空間，實現商業模式的升級重塑，並進一步打開成長天花板。

而再關注到首程控股圍繞大出行生態的佈局，公司旗下基金曾相繼投資理想汽車、新能源汽車電機新材料等優質項目，藉助這些投資進一步貫通其在出行全產業鏈領域的佈局。這不僅有助於與停車業務形成協同，同時也藉此進一步強化了公司的資管能力，在強大的”虹吸效應”下，首程控股的大出行生態也將不斷吸納優勢資源，持續對生態進行補給，實現動態循環，形成大出行賽道爆發的“奇點”。

正如致股東的信中所指示，“中國停車出行資產管理領域一定會出現世界級的企業，將會超過歐美及日本的同行。雖然目前我們在資產規模上與這些同行還相差一個數量級，但只要堅定地走中國道路，堅定地運用產融結合、科技創新和資產提效等有效手段，服務於城市智慧出行和百姓停車消費需求，就必然能成為中國最好的停車出行企業。”

我們也有理由相信，首程控股在停車出行領域達成上述願景是指日可待的。

結語

志之所趨，雖遠必至，乘風破浪，靜待巨擘起航

對於這一家有情懷有夢想、有抱負有信仰的極少數企業，我們始終堅信的的一點就是：首程控股能夠在新的征途上越走越遠，並且成為能夠不斷構建核心競爭優勢、深耕護城河，用長期主義來實現跨週期成長的行業領導者。

而更多投資者在意的是，在一個足夠廣闊的行業裏，不斷開天闢地、星夜兼程的首程控股，能否從零開始最終打造成一家在全球範圍展開爭霸的世界級巨頭。無論過程，抑或是結果，這一家企業理應備受敬仰。

每位細心品味過致股東的信的投資者，最後順道成了公司發展的親歷者和見證人。無疑，他們才是最有資格成為公司價值的“主人”——真正的擁有者和守護人，而餘下者，或許只是代為保管。

首程將通過這樣的方式，來每年逆向地選擇出那批最適合自己發展的股東。

從中也慢慢滋生出一種規則，充分表達出投資或持有首程控股的股票會變成一件越來越有“門檻”的事。

首程控股也不是那種簡單柔弱的、任憑資本擺佈或綁架的企業，那些透過肆意在資本市場撒錢手段來達到征服目標的普遍做法，或對公司完全不適用。它正用微薄之力試圖改變着當前的市場生態。

這樣的做法雖渺小卻偉大，但是，優秀的投資人都會懂得如何成就偉大。

新的一份致股東的信，有助於大家重新審視這家卓越企業被打開的想象空間，而在漆黑夜空中劃過的凌雲壯志，不止是許下的諾言，還代表着，它值得遇見更好的未來。