北京時間4月21日晨間，特斯拉(TSLA.US)公佈了2022年第一季度財報，重要業績指標均交出滿意答卷且均超出分析師普遍預期。

在一如既往交出靚麗財報之際，特斯拉CEO馬斯克不忘在業績會議上安撫投資者稱：“儘管錯過了幾個星期，我們仍有望在上海工廠看到與第一季度不相上下的產量，第三、第四季度的數字則會更好。”除此之外，馬斯克還不忘撂下狠話，即強調在2030年或之前實現2000萬輛年銷售目標——相當於豐田2030小目標的6倍。

在亮眼財報的提振之下，特斯拉股價在美股盤後漲幅達5.57%，報1031.60美元，收復正常交易時間段的所有跌幅。

全面超預期!

最新財報數據顯示，特斯拉Q1總營收爲187.56億美元，較去年一季度同比增長81%，高於分析師普遍預計的179.2億美元，爲連續第六個季度總營收超100億美元大關。第一季度GAAP準則下淨利潤爲33.18億美元，同比增長達658%，市場普遍預期爲21.56億美元;非GAAP準則下淨利潤爲37.36億美元，同比增長255%，EPS爲3.22美元，遠超分析師普遍預計的2.26美元。

關於2022年生產量預期，特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示，特斯拉應該能夠在2022年生產150萬輛汽車，馬斯克還表示特斯拉今年有望實現60%的汽車交付量增長，並對未來幾年每年50%的交付量增幅充滿信心。摩根士丹利分析團隊此前曾預計，2022年特斯拉將交付146萬輛車，較2021年同比增長56%。

關於上海工廠的生產量預期方面，今年3月末，特斯拉上海超級工廠因新冠疫情暫停生產，本週二正式復工復產，馬斯克預計特斯拉上海工廠第二季度汽車產量將與第一季度相類似，但在第三、第四季度將會實現很高的產量，這也強化了市場對於特斯拉產能的信心。

按細分業務來看，汽車業務仍然是拉動特斯拉營收暴增的絕對主力，從過去幾年的業績更可看出汽車業務所佔營收比例極大。Q1特斯拉汽車業務(銷售+租賃+監管信貸)營收達到168.6億美元，同比增長87%，佔總營收近9成比例，該項業務的毛利率Q1躍升至創紀錄的32.9%。在汽車業務之中，汽車銷售佔比最大，本季度達到155.14億美元。

自從新冠疫情爆發以來，特斯拉似乎一直是電動汽車行業的“局外人”。在與全球供應鏈混亂搏鬥過程中，特斯拉競爭對手紛紛宣佈減產甚至停產的幾個季度裏，特斯拉的交付量和總營收都創下新的紀錄。尤其是交付量方面，本月初特斯拉公佈Q1實現交付310,048輛汽車，刷新去年四季度所創的季度交付量最高紀錄，同比大增67.5%。

在汽車行業飽受供應鏈問題困擾的大背景之下，特斯拉本季度總營收及淨利仍超分析師預期實屬不易。總體來看，全球電動汽車領導者特斯拉2022年第一份業績確實非常能打，這家造車霸主以強大的硬實力又一次驚豔全球，甚至有望提振納指及整個美股的漲勢及投資情緒。

業績再度全面開花，毛利率“豔煞”衆車企

特斯拉第一季總營收再創歷史新高，達到187.56億美元超出分析師普遍預期，較去年一季度同比增長81%。至此，特斯拉已連續六個季度營收超100億美元大關，連續三個季度營收創單季歷史新高。

從銷售成本率走勢圖能看出特斯拉近幾年在成本端下足了功夫，堅持花較少的支出創造最大的價值，近幾年努力將該指標控制在70%-80%區間。特斯拉第一季度銷售成本率約爲70%，低於上季度以及去年同期，創近幾年來新低。在第一季度原材料暴漲以及供應鏈受阻的背景之下，在控制成本方面，特斯拉交出了一份令市場滿意的答卷。

看完特斯拉銷售成本率，再來看看毛利率，這也是特斯拉這份財報驚豔市場的重要數據。GAAP準則下特斯拉毛利率達到29.1%，創下近10年來的新高，較去年第一季度高出近8個百分點，高於分析師普遍預計的25.8%和去年四季度的24.7%。

毛利率是反應企業盈利能力的最直觀數據之一，分析人士普遍認爲特斯拉仍然是當前主流電動汽車企業中盈利能力最強的車企。相比之下，傳統造車巨頭大衆汽車和戴姆勒奔馳毛利率常年徘徊在20%上下水平，福特(F.US)和通用汽車(GM.US)在15%左右水平徘徊，而Lucid(LCID.US)和Rivian(RIVN.US)等造車新貴們仍停留在負區間。

2022年電動車電池漲價是投資界的熱門話題，馬斯克也曾公開表示特斯拉麪臨通脹壓力，主要是原材料和物流，不過特斯拉強勢的定價權使得公司可以將成本壓力轉移給消費者，助力毛利率實現進一步拉昇。而造車新貴Rivian漲價後市場並沒有給他好臉色看，其客戶集體強烈反對漲價，並且股價暴跌，之後Rivian不得不撤銷了漲價計劃。

營業利潤率往往是反應企業經營能力的重要指標之一，GAAP準則下特斯拉Q1營業利潤率達到19.2%創下歷史新高，相較於去年同期同比上升1349個基點

有觀點認爲，特斯拉營業利潤率已經超越了一些傳統車企，證明瞭電動汽車完全可以具備相較於燃油車來說更強大的盈利能力。

特斯拉第一季度GAAP準則下淨利潤爲33.18億美元，同比增幅達658%。在淨利潤強勁增長的帶動之下，特斯拉Q1淨利率再創新高，達到17.7%。該指標自實現“上岸”(即高於0)以來屢創新高，給投資者們不斷帶來驚喜。

這一數據對於特斯拉這樣一家需要耗費大量開支的造車企業來說實屬不易，汽車製造業屬於重資產行列，生產前所需投入的各項成本往往非常高，這也是爲什麼多數造車新貴們前幾年，甚至將近10年難以實現獲利的重要原因。

在現金流方面，特斯拉Q1經營活動產生的現金流淨額爲39.95億美元，同比增幅達到143%，佔總營收比重達到21%，雖該比例不及史上最高水平，但仍在高位附近。另外，Q1自由現金流達到22.28億美元，同比增長660%，環比下降19.7%。

對於特斯拉這樣的重資產造車企業來說，20%+比例的經營現金流屬於非常優秀的水平。這一比例越高，意味着企業有更多資金用於研發等支出，進而不斷提高自身競爭力。

無懼供應鏈難題，產能有望突破200萬大關

由於市場對電動汽車需求持續旺盛，特斯拉正加大馬力擴大產能，馬斯克在業績會議中表示：“我們面臨的問題不是需求有限，而是產能有限。”特斯拉對於供應鏈的高效能管理，加上未卜先知般地提前大批量採購上遊原材料，疊加自身強大的定價權和品牌價值，特斯拉在一定程度上將供應鏈對產能的負面影響控制到最小幅度。

結合市場對特斯拉產能的普遍預期，以及特斯拉在財報中公佈的產能分配，特斯拉今年產能有望突破200萬大關。

在今年3月下旬，特斯拉在歐洲的首個製造基地，即位於德國柏林的超級工廠正式投產。該工廠預計年產能50萬輛，生產車型爲Model Y以及部分Model 3。目前產能仍處於爬坡階段，特斯拉4月底的產量目標是1000輛/周，即5萬輛/年，據媒體報道，這些車型可能均爲Model Y車型。

不到一個月後，特斯拉在美國得州奧斯汀的新製造廠正式開業。得州工廠於2022年第一季度開幕，4月份實現了首批Model Y的交付，並且今年的產能將主要用於生產Model Y，目標年產能目標50萬輛，並計劃於2023年開始生產Cybertruck。不少分析人士認爲，新的奧斯汀工廠和柏林工廠預計將一同助推特斯拉的年產量翻倍。

特斯拉弗裏蒙特超級工廠具備60萬/年的投產產能，特斯拉預計Model S/X將分配約10萬輛產能，Model 3/Y分配約50萬輛產能。特斯拉上海超級工廠的產能規劃爲50萬輛，但有分析師預測，待生產計劃恢復常態化，根據目前所透露的數據進行推算，2022年上海超級工廠有望衝刺百萬產能。

200萬產能是什麼概念?其他車企產能規劃如何?本田(HMC.US)計劃到2030年在全球推出30款電動汽車，並且計劃電動汽車的年產能超過200萬輛。福特計劃在未來兩年內每年生產約60萬輛電動汽車，到 2030 年，其一半的銷售額來自電池驅動的汽車。通用汽車計劃到2025年底，該公司的北美電動汽車總產能將超過100萬輛。

電動汽車仍是優質賽道

無論是華爾街還是個人投資，看好特斯拉的最重要原因無疑看好電動汽車這個高景氣度賽道，而特斯拉正是該賽道毋庸置疑的領導者。尤其是在全球脫碳化及智能化趨勢之下，電動汽車行業的增長故事可能纔剛剛開始。

摩根士丹利在一份預測報告中指出，隨着美國及全球政府加大對電動汽車行業的政策扶持力度，2030年電動汽車銷量佔比將達到26%，2040年超過70%。統計數據顯示，2021年這一數據約爲9%。

知名市場調研機構Mordor Intelligence於2022年發佈的全球電動汽車市場規模預測數據顯示，到2026年，電動汽車市場規模將達到10468億美元。從2020年的統計數據算起，該市場規模年複合增速(CAGR)高達驚人的26%。

特斯拉信仰者或再度迎來狂歡

流媒體巨頭奈飛(NFLX.US)最新業績暴雷後，昨日納指直接被奈飛帶崩，甚至帶崩美股市場所有的科技股，特斯拉也難逃此劫，在交易時間段跌幅到達4.96%。不過，在特斯拉Q1業績出爐後，特斯拉在盤後漲幅一度逼近7%，還帶漲一波電動車股。特斯拉盤後收漲5.57%，完全收復交易時間段的跌幅。

今年迄今，儘管特斯拉股價仍下跌了7.3%，但遠超其他電動汽車同行，如造車新貴Rivian在2022年初以來下跌了65%，Lucid股價下跌近50%，傳統車企通用汽車跌幅也達28%。

但是在特斯拉最新財報出爐後，該股的看漲勢力開始佔據上風，這也讓人想起2020年10月以及2021年8月開啓的兩波特斯拉股價爆發期，Long Call呼聲不絕於耳，時間段也是在業績公佈之後不久，最終特斯拉股價上演教科書式主升浪。Long Call通常指的是買入看漲期權，交易語境中通常指強勢看漲。

在特斯拉最新業績公佈前，不少特斯拉股票或馬斯克的鐵粉們仍然看好特斯拉股價有望再度暴力拉伸，重現當年霸氣的主升浪。值得注意的是，華爾街不少大行在財報公佈前就已開始唱多，瑞信將特斯拉目標價由1025美元上調至1125美元，並維持對該股“跑贏大盤”評級，美國銀行維持特斯拉1100美元目標價。特斯拉的大多頭“木頭姐”表示堅定看好特斯拉，她將特斯拉2026年目標價定爲4600美元，此前給予特斯拉2025年目標價爲3000美元。