本文來自格隆匯專欄：斑馬消費 作者：陳曉京

早在去年11月，“辣條大王”衞龍就已通過了港交所聆訊，上市只差臨門一腳。但直到現在，仍沒有敲鐘的計劃，這本身就極不正常。

在這段漫長的等待期裏，對擬上市企業來説，沒有消息就是最好的消息。衞龍卻頻因產品質量和營銷等問題受到媒體的普遍質疑，讓其上市之路變得撲朔迷離。

又現“質量門”

幾乎每個人小時候，都在學校門口的小賣部裏，買過幾毛錢一包的辣條，吃得滿嘴流油、熱汗直冒。

後來，不斷有媒體曝光，小賣部銷售的廉價辣條，很多出自小作坊，衞生條件極差，產品大多不合格。因此，辣條一直以來都揹負着“垃圾食品”的標籤。

但是，有人很早就看到了小辣條藴藏的巨大商機。

湖南平江，以醬豆乾出名。

1998年，平江縣遭遇重大洪災，農作物受災嚴重，導致製作豆乾的原料黃豆飛漲。當地做豆乾的老手藝人，突發奇想，用麪筋代替豆乾，作出了香辣可口，價格便宜的麻辣小吃，辣條由此誕生。

可是平江縣並不是小麥的主產區，當地製作辣條不具有成本優勢，於是，一大批當地人出走他鄉創業。

劉衞平、劉福平兄弟選擇了遠走河南，在盛產小麥的漯河落户，並於2001年生產出了第一根辣條，兩年後走入正軌，註冊“衞龍”商標。

誰也不會想到，若干年後，一根小辣條，會誕生出一個年入數十億，估值數百億的大企業。

隨着衞龍的逐步做大，公司引入先進自動化生產設備，將生產環節標準化，以撕掉垃圾食品的標籤。

即便如此，衞龍仍頻因產品質量問題，受到外界的強烈質疑。

20日，湖北荊州陳女士投訴，在衞龍親嘴燒中，吃出一小塊疑似玻璃塑膠的透明物，聯繫客服始終沒有得到滿意的答覆。

這似乎並非孤例。4月15日，也有一名消費者通過黑貓投訴平台反饋，在衞龍的產品中吃出了疑似碎玻璃。

今年1月，廣東消費者在衞龍辣條中，吃出了一個“塑料環狀物”，登上熱搜。面對媒體，衞龍方面表示不能確定是工廠原因，已安排排查。

對於媒體廣泛關注的產品質量問題，衞龍方面大多沒有將後續調查結果公之於眾。

在新浪黑貓投訴平台上，關於衞龍的投訴共有646條，大多是反映產品中吃出塑料、頭髮、甚至指甲蓋等異物，以及產品疑似出現變質等情況。

營銷翻車

雖然辣條是很傳統的食品加工產業，但衞龍深諳營銷之道，一步步將自己打造成了網紅。

早期，衞龍為了快速打響品牌，先後邀請趙薇、楊冪等流量明星做代言人，以傳統廣吿的方式，很快樹立起了品牌影響力。

2016年，公司風格突變，從產品包裝着手，一改過去辣條的透明包裝、油乎乎邋遢樣，模仿蘋果，打造出極簡風，讓辣條看起來，似乎也有了科技含量。

就是這一次營銷活動，讓衞龍一舉出圈。

隨後，公司與暴漫推出聯名款辣條，並邀請張全蛋化身為“質檢員”，“潛入”衞龍生產車間，直播產品生產過程，以洗刷辣條生產環境髒亂差的惡名。

衞龍擅長利用熱點營銷以及異業合作。

2019年，國漫《哪吒之魔童降世》上映後爆火，票房達到50億元。衞龍很快牽手哪吒IP，推出聯名款魔芋爽和風吃海帶。

類似的操作手法，衞龍屢試不爽。用相對低的成本，博得了較大的市場關注度。

在日常營銷活動中，公司與大品牌合作，互相借力俘獲流量。公司相繼與安踏合作，推出“有味道的鞋子”，與盒馬合作推出“粉紅辣條包子”。

公司為了吸引眼球，甚至不惜在重大營銷活動之前，炮製出一場驚人的“自黑活動”。

持續不斷的品牌營銷，衞龍已成熱搜體質，公司可以用相對低的營銷費用，獲得較高的收入增長和利潤。

招股書顯示，從2018年開始，公司收入年複合增長率為22.4%，2020年營收達到41.20億元。近20%的淨利潤率，更是遠超同期中國休閒零食行業約10%的平均水平。

常在河邊走，哪有不濕鞋。

今年3月，衞龍在產品包裝上，大動腦筋，“約嗎”、“賊大”、“強硬”等幾個大字，大打擦邊球，大有要做第二個“杜杜”的嫌疑。

在網友的強烈攻勢之下，衞龍最終不得不出來道歉，並決定停止有爭議包裝的生產。

上市沒了消息

以2020年的零售額計，衞龍在中國所有辣味休閒零食企業中排名第一，市場份額為5.7%。旗下調味面製品和辣味休閒蔬菜製品，在細分品類中雙雙獲得第一，年銷售額均已超過10億元；大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小麪筋等幾款產品年銷售額過5億元。

調味面製品是公司最重要的收入來源，2018年-2020年，收入分別為21.62億元、24.75億元和26.90億元，增幅逐年降低。對公司營收的貢獻率，由78.6%降至65.3%，2021年上半年進一步降至60.9%。

在此期間，公司收入增長的最大動力，來自蔬菜製品。2018年-2020年，該品類的收入分別為2.98億元、6.65億元和11.68億元。

豆製品及其他產品則出現萎縮，從2018年的2.92億元，降至2020年的2.63億元，去年上半年，這一趨勢仍在延續。

作為辣條行業的領頭羊，衞龍也獲得了資本的青睞。

2021年3月，公司拿到了高瓴、騰訊、紅杉、雲鋒等大基金的Pre -IPO輪融資，它們以5.49億美元拿到衞龍5.86%股權，投後估值高達93.68億美元。公司上市前92.17%的股權，仍牢牢掌控在劉衞平兄弟手中。

兩個月後，衞龍即向港交所遞表，擬上市募資10億美元，用於擴大和升級企業生產設施與供應鏈體系。

但是，在半年有效期內，公司未能獲批。11月，衞龍更新財報二度闖關，很快通過了港交所聆訊。

按照常規，港交所通過聆訊後，企業在20-25天左右就可掛牌上市。如今，又是半年過去，衞龍為何沒有絲毫動靜？