3月29日，三一國際（00631.HK）公佈了2021年業績，營收101.95億元，同比增長38.4%；淨利潤13.09億元，同比增長24.5%。在國內外經濟下行的宏觀背景下，三一國際業績依舊保持快速增長，屬實不易。

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紮實的業績，鑄就超長續航

在宏觀經濟承壓，上游原材料暴漲的壓力下，三一國際並沒有原地踏步，相反，公司通過延伸產品鏈條、開發海外市場，以及產品智能化/電動化升級，積極打造支撐當前和未來業績持續增長的新引擎。

2021年，公司營收首次突破百億，並實現了營收、利潤的雙位增長，收入增速相比2019、2020年進一步加快。

受益於研發投入不斷擴大，公司在智能化、電動化等領域取得了不錯的成績。智能化、電動化加速滲透、新品上市持續得到市場正反饋，智能化/電動化產品銷售佔比達15%。

新業務擴展順利，初具成效。三一國際經過多年的發展壯大，目前已從上市之初的煤機設備，成功將業務擴展至非煤掘採、礦用車輛、物流裝備、機器人、智慧礦山等多元業務領域。

分部來看，礦山裝備板塊受益於行業智能化升級和公司產品競爭力提升，實現營收57.4億元，同比增長29.2%；物流裝備板塊受益於行業智能化電動化需求提升和公司新品上市，實現營收33.0億元，同比增長31%；尤其機器人新業務，得益於公司內部龐大的需求以及實施場景，發展迅猛，實現收入11.5億元，增幅達到188.3%。

數據來源：公司公吿，公司板塊分部營收情況

在收入穩健增長的同時，公司數字化轉型成果顯著，費用率明顯下降，管理與銷售費用率合計8.6%，同比下降0.7個百分點，顯示出卓越的運營管理能力。

尤為值得一提的是，公司繼續堅持研發創新，研發費用達7.5億元，同比增長67.9%，研發費用率7.4%；另外，公司應用數字化的研發工具，研發人員也不斷向數字化、國際化、電動化傾斜，其中數字化人才增長77%，國際化人才增長50%、電動化人才增長80%，研發能力大幅提升，為公司數字化轉型和快速推進電動化產品開發，奠定了堅實的基礎。

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市佔率穩步提升，新品出海再創佳績

三一國際在礦山和物流裝備領域底藴深厚，不斷推出新品，打造爆款產品，搶佔行業智能化電動化先機。憑藉產品競爭力和品牌影響力的持續提升，產品市佔率也穩步提升。其中，拳頭產品掘進機、正面吊、堆高機繼續保持國內第一品牌。綜採、大港機市佔率持續提升，大港機市佔率從8.5%上升至12.3%。

數據來源：公司公吿，公司主要產品市佔率

在國際化戰略的牽引下，公司持續加大海外資源投入，國際市場拓展成效顯著，海外銷售再創佳績。2021年，公司海外銷售20.95億元，同比增長54%，佔收入比例20.6%，近3年複合增速30.1%。其中，歐洲、東南亞、美國市場增長最快，分別增長95.7%、48.1%、42.1%。

不難理解，早些年機械製造企業的出海邏輯在這裏同樣適用。在廣闊的國外市場，國內廠商可以憑藉穩定的產品質量、較高的性價比、對市場需求的迅捷反應等尋求對海外廠商的大幅替代。

礦山裝備方面，海外銷售翻倍增長再創新高。公司開創性建立海外駐礦服務模式，並持續推動組建本地化服務團隊。其中，寬體車海外銷售大幅增長，收入6.4億元，增長155.1%，海外市佔率提升至19.6%，印尼、蒙古、巴西市場取得突破。

物流裝備方面，新品海外拓展成果顯著。伸縮臂叉車海外放量，收入2.4億元，增長超4倍；抓料機突破澳洲、歐洲、泰國等10個國家，銷售增長186%。大港機實現PSA、和黃、菲律賓等國際碼頭突破，全年中標超10億元；小港機與馬士基、和黃、PSA、中遠、MSC等大客户加深合作，簽單超1億元。

可以説，無論是礦山裝備業務還是物流裝備業務，三一國際的海外佈局已經初具規模，海外客户開拓卓有成效。

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推動自動化智能化升級，未來可期

除了業務基本盤的穩固，智能化、自動化升級需求將為三一國際未來3~5年業績增長提供新動力。

在礦山裝備智能化上，公司積極推進煤機智能化，礦車電動化，成為智慧礦山、綠色礦山的領跑者。公司的成套設備能力為業務開展提供了良好基礎，在此背景下，公司已經完成多套電液控、綜採自動化產品交付；電動、燃油兩款無人駕駛礦車及相關運營管理系統研發，並與多家礦山簽訂了合作。

在物流裝備智能化上，公司積極推進大港機智能化，小港機電動化，成為智慧港口、綠色港口的領跑者。公司突破智能防傾翻、熱管理、自動快充、換電技術、能量回收、遠程操控、載荷譜、屬具快換等核心技術。

發展最迅猛的還是公司的機器人業務。三一國際2020年機器人業務整體收入11.5億元，增長188.3%，全年執行訂單96個。成功實現蜂巢能源、中車、五糧液等外部訂單突破，外部客户累計中標近1.7億元。具體來看，實現1~20噸AGV產品全覆蓋，AMS軟件快速迭代，無人系統易用可靠，多個項目穩定運行。此外，公司開發爆款3噸鋰電叉車，高壓三電行業首創，速度、爬坡度行業領先，充電快，涉水性強。

相較整個行業自動化和智能化業務尚處於起步階段，三一國際藉助原本的產品技術優勢和三一集團的強大資源底藴，已經率先推出豐富的產品類型，率先搶佔市場並實現盈利。

隨着“馬太效應”凸顯，公司在行業智能化電動化升級的領先地位將持續鞏固，新業務有望成為三一國際業績增長新引擎，公司未來的持續高成長值得期待。

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尾聲

最近市場劇烈震盪，不少板塊面臨泥沙俱下的暴跌，對“偽成長”或許是災難，但對“真成長”是難得的佈局良機，尤其是三一國際這類，符合產業趨勢、潛心修煉核心競爭優勢、估值低的真成長個股。

值得注意的是，在去年港股劇烈震盪下跌之下，三一國際逆勢上漲33.45%，而同期恆生指數下跌14.08%。要是從去年年初算至高點，三一國際漲近89%。

業績公吿發布後，多家機構表示看好三一國際。其中，招銀國際繼續給予“增持”評級，目標價14.6港幣，相比當前二級市場價格有80%的上漲空間，足以看出資本市場對公司長期價值的認可。

有理由期待，三一國際在大步邁向智能化電動化的時代潮流當中，不斷積聚力量，長期價值終將在資本市場得到有效反饋。