中國銀行(03988.HK)今早股價造好，盤中曾高見3.15元一度升近3.3%。摩根士丹利指中行去年第四季淨息差按季穩定，資本狀況強化有助維持派息比率及吸引估值。該行亦引述中行管理層指，預期信貸組合改善及增長穩定，基於國務院金融委員會的穩定市場政策，中行對今年首季業績樂觀。大摩維持中行「增持」評級及4.4元目標價。 中行昨日(29日)收市後公佈去年業績，營業額按年升7%至6,057.17億元人民幣，股東應享稅後利潤按年升12%至2,165.59億元人民幣，高於本網早前綜合3券商純利預測上限2,086.54億元人民幣。中行去年歸屬於該行普通股股東的當期稅後利潤2,509.08億人民幣按年升13.9%，優於本網此前綜合5間券商預介乎1,840億至1,945.56億元人民幣的預測。中行去年每股基本盈利0.7元人民幣。派末期息0.221元人民幣，高於本網綜合5間券商預測上限0.21元人民幣。 中行去年淨利息收入按年升2%至4,251.42億元人民幣；淨息差按年跌10個基點至1.75釐；非利息收入按年升19%至1,805.75億元人民幣。平均總資產回報率按年升0.02個百分點至0.89%。不良貸款率按年跌0.13個百分點至1.33%，核心一級資本充足率按年增加0.02個百分點至11.3%。 【業績優預期 對首季樂觀】 裏昂發表報告表示，中行去年純利升12%勝市場預期，亦較2020年的增長3%爲快，主要由強勁非利息收入及資產質素良好導致信貸成本減少推動，但部分被淨息差擠壓所抵銷。在盈利恢復及穩定資本充足率下，中行維持30%派息比率，相等於9釐股息率。基於海外資產及盈利佔比分別達24%及21%，中行應能在外圍加息中受惠，抵銷中國寬鬆政策影響。該行上調對中行今明兩年盈利預測均8%，至分別2,309.34億及2,453.26億元人民幣。目標價由3.7元上調至3.9元，維持「買入」評級。 摩根大通則認爲中行去年第四季業績好壞參半，盈利按年升12%勝該行預期，但撥備前經營溢利按年升5%，差於該行預期，純利勝預期主要基於少於預期的稅務支出。正面來看，季度淨息差改善，非利息收入增長強勁，海外業務盈利能力及資產質素改善。但負面來看，資產質素趨勢好壞參半，中小企貸款及逾期還款比率見到較上半年改善，但不良貸款比率上升。該行維持中行「增持」評級及3.6元目標價。 ------------------------------------- 本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 摩根士丹利│增持│4.4元 匯豐環球研究│買入│3.9元->4元 瑞信│跑贏大市│3.5元->3.9元 裏昂│買入│3.7元->3.9元 美銀證券│買入│3.62元 摩根大通│增持│3.6元 瑞銀│中性│2.7元 券商│觀點 摩根士丹利│季度非利息收入增長支持盈利及稅後盈利增長 匯豐環球研究│每股盈利及派息勝預期 瑞信│去年盈利增長勝預期 裏昂│料海外業務受惠美國加息，指中行派息強勁 美銀證券│收入增長強，去年每股派息增12.2%強勁 摩根大通│純利勝預期，撥備前經營溢利增長緩慢，不良貸款比率增 瑞銀│去年第四季業績勝預期，受惠核心盈利增長及信貸成本下降