3月28日，中廣核礦業召開了2021年度業績發佈會，公司副總裁蔡於勝、副總裁丁懷博、首席財務官徐軍梅、總法律顧問兼聯席公司祕書佘東、資本運營部總監馬仕明出席會議。

（來源：中廣核礦業業績會現場）

一、量價齊升奠定業績增長動能

作為香港主板上市產量最大的鈾業集團，中廣核礦業受益於全球擁抱核電的浪潮帶來鈾的上行週期，取得了快速增長。2021年，中廣核礦業實現收入約38.6億港元，同比增長約35%；淨利潤約1.78億港元，同比增長15%；每股基本盈利為2.70港仙，較2020年增長15%。能夠實現這樣的優秀業績，源於量價齊升的內在邏輯。

數量上，公司於2021年7月實現奧公司49%股權交割，包銷量、投資收益大幅增長；價格上，2021年下半年鈾價由30-40美元/磅區間快速上漲至40-50美元/磅區間，帶動營業額和淨利潤實現持續快速增長。

2021年公司投資收益2.05億港元，同比增長268%，集團投資謝米茲拜伊鈾合夥企業所得的投資收益為1.38億港元，同比增長95%，2021年7月底完成交割的奧公司，也為公司帶來投資收益0.73億港元；2021年，本集團實現天然鈾貿易額38.56億港元，較2020年增加35%，其中，中廣核國際銷售公司全年銷售收入實現32.45億港元，同比上漲33%。

面對趨緊的天然鈾供需關係，中廣核礦業不斷提升的供給優勢便得以體現。2021年，公司收購了哈薩克斯坦奧爾塔雷克公司（以下稱“奧公司”）49%股權，奧公司旗下擁有在產鈾礦中門庫杜克鈾礦，及在建鈾礦扎爾巴克鈾礦，總資源量約4萬噸鈾。

其中中門庫杜克鈾礦儲量約為2.6萬噸鈾，設計產能為2,000噸鈾/年，目前產能利用率約為80%，2021年產量約1,579噸鈾；扎爾巴克鈾礦儲量約1.4萬噸鈾，設計產能為750噸鈾/年，2021年底已獲得哈薩克政府新的地下資源使用合同，預計2025年達產。至2025年時，若該公司旗下的礦山均達產，中廣核礦業的年度權益產能將增至1,935噸，是2020年的3.3倍。

回顧中廣核礦業2021年全年業績，主要是下半年行情啟動帶動，上半年相對較為平淡，這也為2022年的高速成長奠定了一個相對較低的基數，可以期待今年公司一季度的業績表現。

二、問答環節

Q1：哈薩克斯坦的政局波動以及匯率的波動，對中廣核礦業有什麼影響？

A1：首先哈薩克斯坦的動亂事件很快得到了平復，對於公司在哈國鈾礦的生產運營沒有實質性的影響。第二，哈國動亂導致原材料價格上漲，推高了運營成本，但同時哈國貨幣堅戈貶值在一定程度上平抑了運營成本增加的影響，因此預計我們的哈薩克鈾礦項目成本仍將保持強勁競爭力。

Q2:最近歐洲一些國家對重啟核電的呼聲很大，且歐洲市場佔公司的銷售市場份額達到34%，但是近期歐洲能源危機導致的亂局會不會對公司的銷售產生影響？

A2:首先，中廣核礦業的國際貿易分為國際市場和國內市場。歐洲市場的銷售佔比34%，僅僅是限於我們的國際貿易部分。國際貿易部分採取的是兩端鎖定的貿易模式，即銷售的同時就確定了採購的價格，所以風險是可控的。

目前為止我們交易沒有受俄烏局勢的影響下滑，而俄烏局勢提升了能源和大宗商品的價格，天然鈾的價格也大幅上漲。

再者，俄烏局勢也使得中亞地區的以哈薩克斯坦堅戈為主的貨幣波動比較大。對於我們來講，投資的礦山都是以哈薩克斯坦為主的，哈薩克斯坦堅戈匯率在去年的時候還是430多，今年一度飆升到530，目前維持在490左右的水平，可以看出來在俄烏局勢下其貨幣貶值非常嚴重，恰恰是能夠降低我們礦山以美元計價的成本，對公司的經營尚未造成不利影響。

Q3:天然鈾後續價格走勢會是怎樣的，對於公司會有怎樣影響？

A3:鈾的價格確實已經有非常大的漲幅，短期內，金融機構入場採購、地緣政治事件驅動鈾價快速上漲。從長期看，第一，全球範圍內天然鈾的供需存在很大缺口，利用現有庫存去滿足需求缺口的方式不可持續，市場現有庫存也是在持續降低。第二，核電站和生產商之間簽訂的歷史長期合同已經逐步到期。2007-2012年市場在歷史天然鈾價高漲期間核電業主簽署了大量長貿合同以支撐後續需求，因此導致後續幾年即使一次供應缺口很大，但天然鈾價格持續低迷。隨着這些歷史長週期合同不斷消耗到期，核電站與天然鈾生產商將簽署的新長貿合同有助於提升並穩定鈾價。第三，歐洲多國對核電的態度反轉，中國積極安全有序的推進核電項目，將決定未來天然鈾的需求端的增量。根據WNA及UxC的預測，核電對天然鈾的需求呈持續穩定增長的態勢。

在供給端，由於過去幾年天然鈾的價格持續處於低位，全球鈾礦紛紛減產，且全球鈾礦勘探投入持續下降，從勘探到投產直至產品進入市場的週期至少在5-10年以上，現有低成本礦山的產量將在2030年後逐漸下降。鈾價需穩定保持在讓生產商有利可圖的水平，才能吸引新的投資建成替代產能，以滿足中長期核電需求。

因此不管從短期還是長期來看，我們都認為鈾價開啟了復甦週期。由於我們同時開展投資鈾礦和天然鈾貿易，投資收益和貿易利潤可以平抑現貨價格的波動，而保證礦業公司業績利潤的穩健增長。

Q4:公司的中長期發展規劃是怎樣的？

A4:主要還是兩部分，一部分是天然鈾資源的投資，另外一部分就是天然鈾貿易。後續的公司會進一步的推動優質天然鈾資源項目的投資，尤其是一些有成本競爭力的鈾礦項目的併購。另外，公司85%左右的銷售額都是由國際市場貢獻的，所以未來將進一步開拓發展國際貿易，提高我們在市場上的話語權和天然鈾行業影響力。

Q5:新能源的成本下降，對於核電的發展是否有影響？

A5: 我們認為未來應該是核能和新能源齊頭並進的一種態勢。

從穩定性可靠性方面，核電是未來的煤、氣這些傳統基礎負荷能源的最好替代品。2021年1-12月，核電設備利用小時數為7777小時，平均機組能力因子為92.27%,遠遠高於其他能源的利用效率。2021年中國的核電裝機總量不到全國的3%，發電總量卻佔全國的5%，我們相信在碳達峯、碳中和的背景下，核電低碳穩定無懼氣候變化等優點，將得到越來越多的認同。

從成本端來看，核電的成本也是非常有競爭力的。由於天然鈾的能源密度遠高於化石能源，如果是僅看燃料成本，核電的燃料成本僅僅是傳統能源30%左右。根據國際能源署的對各種能源形式全壽期的成本比較看，核電在完成資本性攤銷後，其運營成本較其他能源具有極強的成本競爭優勢。

綜合考慮這些方面的因素，未來在碳達峯和碳中和的過程中，我們相信，隨着火電等傳統能源裝機比重的下降，一定是核電與新能源齊頭並進的態勢進行發展。