01

奶爸價值觀點

地產股大漲，你會犯“恐高”嗎？

散户有必要“恐高”嗎？地產板塊出現泡沫化了嗎？拋壓嚴重嗎？

如今，整個地產板塊行情方有起色之際，我們認為根本沒必要過多的擔心和恐高。

1、政策有利：房住不炒的主基調下，房價不可能重現2015年時的暴漲，但也容不得暴跌。穩預期、穩地價、穩房價仍是調控的主心骨，房企接連暴雷預示着政策開啟微調模式，也是今年工作的重中之重，對房企的呵護力度在加大。

2、地產行業：房地產行業可以算是全球經濟的支柱性產業，並非夕陽產業。只是這個行業已走向成熟期，不再有過高的增長預期和暴利期。行業的利潤率、增長率清晰可見，市場炒作的概念很難出現而已，但它不會消失和過時，自然生存法則下，生物對空間的爭奪永遠不會停止。

3、融資盤規模：前面幾波的大跌之後，A股市場上地產板塊的總體融資規模下降明顯，與高峯時期相比平均下降幅度在5成左右。

在特定的單邊行情下，融資融券容易起到推波助瀾的作用。在助漲助跌的助推下，單邊行情速度和幅度可能會更快更大。地產融資規模處在歷史低位，有利於後期的走勢，地產近期的上漲一旦吸引到融資客的介入，未來或還將產生新高度。

當然，我們認為未來地產板塊的表現沒問題，而且看好未來的走勢，但不代表所有的地產公司都能實現上漲和反彈，未來肯定會出現分化。

02

成長股投資-林凡

簡單聊聊——國電南瑞

個人理解和觀點：

首先，公司的雖然估值低，但是短期的成長不可持續，並且商業模式不佳，最終能成為大市值的好的成長股，一定是能賺全球的錢，國電南瑞並不是很優質的標的

所以目前我自己理解，去年底電力設備領漲新能源，最主要的原因是補漲，就是鋰電光伏都太貴了，同期補漲的風電股當時漲幅也是超過鋰電光伏的，背後的邏輯是相似的。過去，我們不看好電力設備，主要是因為業績沒啥增長——兩大電網投資增速很慢。

其次，這次特高壓，讓大家看到了十四五期間增速會不錯，至少特高壓部分會不錯，但還是有兩個問題沒解決：特高壓屬於項目，沒有長期邏輯；而且商業模式還是存在一個問題，就是很多企業的大客户也就是自己的大股東，很多企業做大依賴於當地的支持——那麼這部分未來你也要還回去。這背後，就跟湖南衞視過去支持芒果超媒、海底撈支持頤海國際一樣（很多利潤是可以從子公司A轉移到B的），但這東西不可持續。

最後，看美股我們也發現很有意思，大市值公司主要出在可以賺全球市場的公司。當一個行業的下游需求，不再取決於某一個經濟體的政策、經濟增長等之後，它的增速自然就有了更好的持續性。就跟我們講B端和C端一樣，當你的客户足夠分散時，通常會有更好的業績增長持續性。

03

元老健康

民生銀行：現在是金沙

大家普遍認為民生銀行是最垃圾的銀行，為什麼不買招商銀行和興業銀行呢？買工商銀行也很穩健啊。為什麼你找金子不在金子堆裏找，非要在垃圾坑裏找呢？

一、整個銀行行業現在就是金砂堆，銀行整體非常低估。所以買銀行股都是對的。

首先，銀行股金砂堆裏有金子還有沙子。我認為招商銀行就是沙子。招商銀行是好公司，但是現在不是好價格，所以不是好股票。招商銀行PE和PB在2021年5月創了近十年新高，目前是下跌趨勢 估值依然還在偏高估區域，未來它的估值會不會繼續上去，我覺得有可能估值繼續往上走，但空間不會太大，但往下走，均值迴歸的可能性更大。風險收益不匹配，所以我認為現在的招行就是隻是金沙，不是金子。

其次，民生銀行雖然目前看上去是垃圾，是沙子，但含金量很高的沙子，很有可能就是金子。它可能現在不是好公司，但是好股票。

最後，從銀保監會數據和已經披露年報的銀行數據來看，銀行業整體復甦的態勢是確定的，民生銀行也會跟隨復甦，只是因為前期撥備少，不良率高，壞賬多，復甦的腳步比較緩慢，落後於同行，但是，行業的復甦也一定會攜裹民生銀行業績向上復甦。

二、民生銀行主要解決兩個問題：風控和營收增長。只要這兩個問題解決了，民生又是一個優秀公司。

1、風控的問題，自從高董來後 我們從公開信息也可以看到，風控越來越好，相信今年數據會越來越好，甚至出現明顯改善。

2、營收，去年前三季度是負增長8.8%。但相信，2022年會恢復正增長，這是由整個行業態勢決定的，可説説是很輕鬆達到的目標，只是，高增長，那就是由管理層的水平決定的了。

三、總結：民生銀行目前已經極度低估，破產價了，我們民生銀行是系統重要性銀行，十年內破產概率不到，既然不會破產，那就只會越來越好。不可能更爛了。如果民生越來越好，那麼股價將迎來戴維斯雙擊。

04

阿島

騰訊業績差，考驗投資者信心。

今日主導港股表現相信會是騰訊走向，公司剛公佈的業績收入及盈利均遜預期。

一、看業務細分表現。本土遊戲收入增長1%。國際市場遊戲收入增長34%。

1、本土市場受到監管影響令到增長受打擊，而對未成年人遊戲保護措施影響公司估計在下半年會將消化，雖然對財務影響不太，但都特別提出。

2、國際市場會繼續是重點增長依靠。在增值服務中，社交網絡收入受惠視頻號直播服務、視頻及音樂付費會員服務增長錄得4%升幅。騰訊指出鑑於市場環境，將控制成本，減少視頻的財務虧損。

3、網絡廣吿在第四季的收入同比跌13%，反映了教育、遊戲及互聯網服務等行業的廣吿需求下挫。內地對多個行業監管間接打擊了騰訊的廣吿收入，而且手遊都需要廣吿刺激玩家，負面影響預期在上半年持續。

不過，值得注意第四季微信廣吿主同比增長超過30%，反映積極開拓新客，但很難短時間取代受打擊行業大客。騰訊預期廣吿業務在今年後期恢復增長，看來可能要到第四季才可能較明顯。

二、業績亮點。

1、金融科技及企業服務增長按年升25%，為金融科技增長是因為優化了中小企交易及客户管理功能等措施帶動商業支付金額的增加。

2、聯網、交通及零售業使用增加推動企業服務增長。另提到會優先考慮擴大SaaS的業務規模，亦會重定IaaS及PaaS的發展重心，由追求收入增長轉為為客户創造價值，長遠改善利潤率。預示增速放慢定着力控制成本要觀察。

從今次業績看差過預期，而且起碼上半年都應有較大壓力。管理層指控制營銷及員工成本，預計下半年見效。騰訊股價今日應要震一震，可以測下市場信心，如果之後能升返上22000點，可以企穩機會高很多。

05

撬動一個地球

中概股的春天到了嗎？

中概股的春天還沒有來，現在依舊處在嚴寒的冬天，而且這個冬天可能是痛苦而漫長的。昨天，騰訊控股公佈了2021年四季度業績，

1、第一個邏輯：騰訊業績的下滑，標誌着反壟斷和防止資本無序擴張政策已經開始發揮作用，標誌着互聯網平台公司高速增長的時代已經過去，接下來就是進入平穩的成熟期。

2、第二個邏輯，中概股的外部環境將更加惡劣。首先，隨時會被摘牌退市。其次，現在外圍局勢動盪，是多事之秋。

從投資的角度來講，應儘可能選擇資源類具有一定避險屬性的標的或者對外依存度小、政策支持力度比較大的行業。

06

江瀚視野

中信銀行淨利首破五百億，中信又被看好了？

首先，中信銀行本身財報的業績是非常好的，雖然比起大行而言還是有差距，但是整體的市場表現已經算是可圈可點的了。單純從財報的數據角度出發，整個中信銀行的財報表現還是非常不錯的，中信銀行的財報數據基本可以讓市場滿意，這一點是非常明確的。但是撥備率的上升，其實也讓人看到了其中有可能藴含的風險。

其次，中信銀行在財報之中大篇幅的討論了房地產業務對其發展的影響，這一點是非常特殊的。雖然中信銀行對於房地產市場的整體發展還是保持一個謹慎樂觀的態度，但是其如此關注市場也代表了當前房地產市場與銀行業的聯動關係。

第三，中信銀行整體的個人金融優勢實際上正在不斷的發揮出來，數字化轉型的成果也開始逐漸顯著。未來對於各大商業銀行來説可能房地產以及對公業務的市場佔比將會逐漸下降，而個人金融業務將會成為真正房地產爭奪的焦點。

07

勵志龍師兄

文化傳媒板塊逆勢上漲意欲何為？

一、從三個角度看文化傳媒板塊。

1、從基本面而言，文化傳媒分化很大，有虧損股，也有不多的個股。建議多關注業績好盤子小的底部股。

2、從估值來説，整體板塊在2015年以來就一直在底部橫盤震盪，也就是在去年底開始才有明顯放量攀升的態勢。

3、從K線角度來説，哪怕1月份創出反彈新高2292.877點位，並在附近收出長上影線，繼而跟隨大盤大跌，那裏也不可能是出貨形態。畢竟位置決定K線的意義，漲幅那麼小，歷史漲幅那麼大，就那點空間，以及量能，不足以是出貨形態。隨後的下跌並沒明顯放量，更説明是洗盤概率更大。

二、總結：考慮到大盤還需要回補缺口，對所有版塊都有不小影響，我們靜觀其變，看它能否逆勢提前走強，那時候才是更穩更安全的位置。繼續中長線看好！

08

錢小語

特斯拉站上1000，比亞迪反彈還有多遠？

受疫情影響，3月狹義乘用車零售預計158萬輛，同比下降10.4%。不出意外的話，明天比亞迪還要繼續下挫。然而，隔壁的特斯拉已經重新站上1000美元大關，距離年前的最高位置也僅剩下20%的漲幅了。

展望2022年，比亞迪到底值不值的投資，未來到底能不能日復一日地為我們帶來真金白銀？

1、王朝和海洋系列，純電和插混多款新車逐步上市，並且新車定價普遍延續了高價策略。

2、比亞迪將持續高端化，提升品牌溢價，量價齊升將會推動自身盈利能力持續向好。

3、預計2021、2022、2023 這三年淨利潤分別可能會達到40、89、112億元。

最後，股價表現和未來一年的盈利情況沒有統計上的顯著關係，股價和未來三到五年的盈利數據則表現出擬合最強的相關關係。這3到5年的時間，其實對應的就是市場的一輪週期。

09

佩奇聊新股

房地產股連日上漲，成為主線了麼？

1、從歷史經驗來看，房地產股並不是跟隨基本面價量變化而波動，而是跟隨政策鬆緊預期起落而漲跌。

2、近期房地產利好消息不斷。今年以來，不到3個月時間，全國已經有超過60城市發佈了各種穩樓市的政策超過70次，疊加部委發佈的政策更是已經接近百次。

總結：政策手段足以推動基本面見底反彈。但房地產股連續3日上演漲停潮，這在以往很少見，但持續高潮的背後必然大概率迎來盛極而衰。

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